保险资金和衍生品市场（二）：规则篇，金融供给侧改革下的保险资金

”息华泰期货|国债期货 2020-07-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 保险资金参与衍生品市场简明手册 ——保险资金和衍生品市场（一） 2020-07-05 中国货币发行机制分析与展望 2020-05-18 美国新增病例拐点后的风险探讨 2020-04-19 货币战疫（三）——特别国债手册 2020-04-09 货币战疫（一）——COVID-19 冲击下的货币政策 2020-03-24 资产价格的崩溃——兼谈美联储政策工具箱和影响 2020-03-19 出口冲击对国内流动性影响的推演 2020-03-17 疫情对美股不同行业回购的影响 2020-03-10 规则篇：金融供给侧改革下的保险资金 ——保险资金和衍生品市场（二） 2019 年 12 月，监管将保险行业外资股比从 51%提高至 100%的过渡期提前到 2020 年 1 月1 日，意味着保险供给侧改革提速。2020 年 7 月，监管允许保险资金参与国债期货的衍生品交易中去，意味着保险资产端的进一步丰富，有利于负债端保险产品的发展。作为《保险资金和衍生品市场》的第二篇，本文进一步梳理了保险资金运用的相关规则。 《保险法》 规定了保险公司资金运用的原则以及形式，在稳健、遵循安全性原则的前提下，资金主要用于：1）银行存款；2）买卖有价值券；3）投资不动产；以及 4）国务院规定的其他形式。 《保险资金运用管理办法》 对保险资金投资给出约束：存款、政府债券等＞5%；企业债券＜20%；股票＜20%；股权＜5%；不动产＜10%；基础设施＜10%。 《保险资产管理产品管理暂行办法》 保险资管产品定位为私募产品，面向合格投资者非公开发行，产品形式包括债权投资计划、股权投资计划和组合类保险资管产品等。落实穿透监管，充分披露资金投向、投资范围和交易结构等信息。 《保险资金参与金融衍生产品交易办法》 放宽期限限制，吸引险资参与衍生品交易。通过具体的量化规定，设定参与和委托参与衍生品交易的保险公司的资产负债管理和偿付能力要求以及衍生品的总杠杆要求。 《保险资金参与国债期货交易规定》 明确以对冲为目的，规定卖出及买入合约限额（卖出不高于账面价值，买入不高于组合净值 50%），强化风险管控，有利于保险资金拉长资产久期，降低再投资风险。 《保险资金参与股指期货交易规定》 调整对冲期限（未来 3 个月），增加回溯报告，将完善权益市场价格发现功能，降低期指贴水；同时提高权益市场期现流动性（对冲账面价值 102%）。 华泰期货|国债期货 2020-07-06 2 / 22 目录 规则篇：金融供给侧改革下的保险资金 .................................................................................................................. 1 国务院 .......................................................................................................................................................................... 3  《保险法》 .................................................................................................................................................. 3 银保监会 1 ................................................................................................................................................................... 6  《保险资金运用管理办法》 ...................................................................................................................... 6  《保险资产管理产品管理暂行办法》 ...................................................................................................... 8 银保监会 2 ................................................................................................................................................................. 11  《保险资金参与金融衍生产品交易办法》 ............................................................................................ 11  《保险资金参与国债期货交易规定》 .................................................................................................... 13  《保险资金参与股指期货交易规定》 .................................................................................................... 14 附录：保险资金规则汇总 ........................................................................................................................................ 18 qRsRrPzQoPmMqPoNqPtPoP7N8QaQnPnNtRnNkPrRpQeRoOoRbRnNpOvPpPoOwMnNmM华泰期货|国债