挖掘天然橡胶的基本面数据：替代种植入境在即，轮胎产线开工恢复

研发报告 / 天然橡胶 1 / 30 替代种植入境在即，轮胎产线开工恢复 挖掘天然橡胶的基本面数据 上游供应：公共卫生事件使卫计产品备受青睐，胶水在国内外持续走强，并被更多地吸引至了浓缩胶乳产线。国内全乳胶、越南 3L 胶、泰国杯胶等竞争产品的产量均受到了影响。随着浓缩胶乳基差企稳（未继续走强），市场对境外供应上量的信心增强。但增量的时间点在悄然后移，从 6 月延后至 7 月甚至 8 月。 中游贸易：替代种植指标即将下放，数量在 30-34 万吨，高于去年。考虑到疫情影响，海关不愿意看到集中进口的情况发生，很可能将进口窗口尽可能延长，以分散人员密度。故替代种植指标对国内的冲击较为平缓，国产标胶的基差可能在小幅扩大后继续回归。山东方面，轮胎产线开工率一度下调，保税区出库减少，库存再次环比小幅累库。但随着开工率的回升，库存仍有望去库。 下游消费：最新更新的数据依然偏暖。5 月，国内载重汽车产量 45.8 万台，3 个月累计生产 121.1 万台，同比增产+12%（由负转正，扩大 29%）；国内轿车产量 78.6 万台，4 个月累计生产 228.5 万台，同比减产-32%（减产收窄 5%）。国内全钢产线开工率 67.1%，周环比（相对）增产+18.8%，年同比（相对）减产-10.5%。半钢产线开工率 62.0%，周环比（相对）增产+10.6%，年同比（相对）减产-13.5%。山东东营地区外部因素排除，当地工厂陆续恢复生产。需要注意的是成品轮胎库存的累库情况。 基本面平稳。 研发报告 / 天然橡胶 2 / 30 目录 一、 说明 ................................................................................................................................................................... 3 二、 总览 ................................................................................................................................................................... 4 三、 基础原料 .......................................................................................................................................................... 6 1. 东南亚气候 ...................................................................................................................................................... 6 1. 绝对价格 .......................................................................................................................................................... 7 2. 相对价差 .......................................................................................................................................................... 7 四、 橡胶成品 .......................................................................................................................................................... 9 1. 表观平衡 .......................................................................................................................................................... 9 2. 绝对价格 ....................................................................................................................................................... 10 3. 相对价差-美元胶 ......................................................................................................................................... 10 4. 相对价差-人民币胶 ..................................................................................................................................... 14 5. 成品库存 ....................................................................................................................................................... 22 五、 下游消费 ....................................................................................................................................................... 23 1. 轮胎 ..............................................................................