金融期货热点报告：保险机构应该如何应对衍生品新机遇

金融期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 保险机构应该如何应对衍生品新机遇 [Table_Rank] 报告日期： 2020 年 7 月 2 日 [Table_Summary] ★政策的修订和解读 《保险资金参与金融衍生产品交易办法》明确了保险资金运用衍生品的目的，据风险特征的差异，分别设定保险公司委托参与和自行参与的要求，新增保险资金参与衍生品交易的总杠杆率要求等。 《保险资金参与国债期货交易规定》中明确了险资参与国债期货的目的和买入卖出的持仓限制等，正式文件与此前的征求意见稿区别不大，主要有放宽不符合要求的调整期限。买入持仓限制和轧差后的限制不把“融入资金余额”纳入考核等。 《保险资金参与股指期货交易规定》较 2012 版规定有了较大变化，整体对保险资金进行股指期货交易的规则设置有了适当放松，但从业务操作上更严谨、更合理。主要的变化内容包括参与股指交易的目的新增并明确“不能用于投机”，但也对拟买入资产做了详细解释。相比于今年征求意见稿的规定，将拟买入资产的时限从一个月放宽至三个月，实际上更方便保险机构进行展期，增加套保对冲的权益类标的资产的范围并明确可对冲的比例上限。超额保证金的比例修改为轧差后股指合约价值的10%，并调整为银保监会规定的流动性资产等。 ★保险资金参与衍生品交易的必要性 权益类投资和债券投资在保险资金运用余额中占据了重要的地位，保险公司由于其资金来源于保费的特殊性，在投资中安全性尤其重要，如何保障保险资金运用的安全，就需要借助金融衍生品工具规避价格波动风险、利率风险。而此次保险资金参与股指期货和国债期货交易规定的更新和出台明确了保险资金进行衍生品投资的规范，适当放松了参与股指和国债期货交易的限制，对于保险机构投资和风险管理的发展具有里程碑的意义。 ★保险资金参与衍生品交易的方式和目的 险资参与衍生品交易的目的可以分为套期保值、资产替代和收益增强。也可以作为投资组合流动性调整工具和大类资产配置工具。 套期保值是保险资金参与衍生品的最重要的目的，合理使用可以有效帮助其规避投资中的风险。替代交易有利于保险资金降低现货资产配置和处置的流动性风险，提高资金使用效率，促进投资组合的有效管理和帮助管理资产负债缺口。利用期货的特性适当参与一些风险中性策略可以达到增强收益的效果。 [Table_Analyser] 李晓辉 资深分析师(金融工程) 从业资格号： F3022611 投资咨询号 Z0013904 Tel: 8621-63325888-1585 Email: xiaohui.li@orientfutures.com 联系人： 朱莹 高级分析师(金融工程) 从业资格号： F3048185 Tel: 8621-63325888-1588 Email: ying.zhu@orientfutures.com [Table_Report] 热点报告——金融期货 热点报告 2020-07-02 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1. 保险资金参与衍生品交易相关政策的修订和解读 ................................................................................................... 4 2. 保险资金参与衍生品交易的必要性 .......................................................................................................................... 5 从债券投资的角度来看 ................................................................................................................................................. 6 从权益投资的角度来看 ................................................................................................................................................. 6 从参与衍生品交易的目的来看 ..................................................................................................................................... 7 3. 保险资金如何参与国债期货 ..................................................................................................................................... 8 4. 保险资金如何参与股指期货 ................................................................................................................................... 11 5. 保险资金参与金融衍生品的筹备 ........................................................................................................................... 14 附录：政策对比 .................................................................................................................................