美元指数欧元日元半年度报告:刀尖起舞,复苏幻觉下的流动性狂欢

外汇期货 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 刀尖起舞:复苏幻觉下的流动性狂欢 [Table_Rank] 走势评级: 美元:看跌 报告日期: 2020 年 7 月 1 日 [Table_Summary] ★美国: 弱势美元开启 宽松货币和财政政策对冲经济下行,下半年主要受到经济复苏预期引导下,美元主动走弱。 ★欧洲: 财政整合加速 欧元区财政整合开始发生,因此主要国家财政赤字力度明显上升,结构性问题被掩盖。 ★日本: 竭尽全力的日本 日本经济受到疫情的冲击巨大,因此日本央行的资产购买力度继续加速上升。日元的估值逻辑发生变化,利差不再是主导因素。 ★全球宏观: 基本面和政策角力,流动性盛宴 在全球经济处于债务高企和劳动生产率背离已经很明显的背景下,疫情并未改变目前主要经济体的政策选择,很显然,没人愿意选择最为痛苦的紧缩,只能继续使用宽松的货币政策和增加财政赤字来对冲经济下行,维持债务扩张。债务高企带来的天然通缩压力和刺激政策扩张带来的通胀压力相互角力。在没有通胀压力的背景下,对冲政策释放的流动性被市场追逐。 ★投资建议: 2020 年下半年美元走弱将是大概率事件,全球经济复苏状态的预期并未被打破,宽松的流动性缓解了美元流动性的紧张,因此美元主动走弱。美元预计在 90-95 水平。央行和财政的对冲政策缓解了经济下行的压力,而经济范式的转换需要时间,因此在流动性和通缩的预期之下,风险资产继续上演狂欢,同时对于未来预期悲观的长线投资者继续持有避险资产。 ★风险提示: 疫情二次爆发和中美关系变化影响市场。 [Table_Analyser] 元涛 资深分析师(外汇) 从业资格号: F0286099 投资咨询号: Z0012850 Tel: 8621-63325888-3908 Email: tao.yuan@orientfutures.com 半年度报告——美元指数/欧元/日元 美元指数和美债的走势 7075808590951001050.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%10/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/01美国10年期国债收益率美元指数 右 外汇期货-美元指数/欧元/日元-年度报告 2020-07-01 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、美国:主动走弱的美元 ............................................................................................................................................... 5 1.1、劳动力市场:疫情造成滔天巨浪,劳动力市场重挫 ............................................................................................... 5 1.2、通缩继续,居民部门弱势持续 ................................................................................................................................. 7 1.3、V 型反转基本无望,基本面和流动性继续背离 ....................................................................................................... 8 1.4、美元:主动走弱的美元 .......................................................................................................................................... 12 2、欧元区和日本 ............................................................................................................................................................ 14 2.1、欧元区:财政整合初见曙光,实体经济恢复缓慢 ................................................................................................. 14 2.2、日本:竭尽全力的日本 .......................................................................................................................................... 19 3、全球宏观:通缩预期下的流动性追逐 ...................................................................................................................... 23 4、投资建议 .................................................................................................................................................................... 26 4.1、美元走弱 .....................................................................................................................................................

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金融
2020-07-12
东证期货
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