半导体产品与半导体设备行业专题报告：国内专业集成电路测试服务业规模小、发展迅速、成长空间大，步入发展快车道

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 行业专题报告 2020 年 06 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2730.413272.753815.084357.414899.755442.082019/62019/92019/122020/3半导体产品与半导体设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《深度解读：美国加码对华为的限制，国产芯片技术当自强》2020.05.20 《IGBT 深度：功率半导体皇冠上的明珠》2020.04.09 《功率半导体：景气向上，国产替代加速》2020.03.15 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email:cp9808@htsec.com 证书:S0850514080004 分析师:蒋俊 Tel:(021)23154170 Email:jj11200@htsec.com 证书:S0850517010002 联系人:肖隽翀 Tel:021-23154139 Email:xjc12802@htsec.com 国内专业集成电路测试服务业规模小、发展迅速、成长空间大，步入发展快车道 [Table_Summary] 投资要点：集成电路产业分工的必然性，专业化、规模化、高效率，国内晶圆制造产能扩产给专业集成电路测试服务业带来发展机遇。  专业集成电路测试服务业步入发展快车道。本篇报告从行业现状、全球竞争格局、龙头公司发展历史、竞争优势、国内发展现状与机遇等角度对专业集成电路测试服务业进行了梳理分析，我们认为专业测试代工企业的存在有着显著的必然性和重要性，伴随全球集成电路专业代工服务的逐步兴起以及 IDM 公司逐步增加部分测试业务的外包，集成电路测试代工业务朝着专业化、高品质服务方向不断发展，具备完整专业测试技术能力和服务能力的专业测试代工厂将不断成长。伴随国内半导体产业的快速发展、芯片国产化程度的不断提升，国内专业集成电路测试服务业将步入发展快车道。  专业集成电路测试服务厂商的价值和竞争优势。①、在集成电路产业专业分工化发展趋势下，IDM 厂商基于经营成本效益及财务风险的考量，逐渐提高委托专业代工生产比例。伴随台积电、联电等晶圆代工厂的蓬勃发展，测试代工厂明显受益，一批优秀的测试代工企业得以成长；②、集成电路产品功能的复杂化和技术的不断发展给测试技术带来更大挑战，具备完整测试经验的研发技术人才越来越关键，所需的机器设备昂贵使得测试平台的投资不断加大，专业测试代工厂模式正不断凸显其规模化、专业化、高效率的竞争优势；③、不同的芯片内核（即使封装形式一样）对测试平台、测试资源的需求不同，也对测试平台和专业的技术团队提出不同要求。  长期专注于构建公司核心竞争力是龙头厂商做大做强的关键。我们对全球最大的专业集成电路测试服务厂商京元电、着重发展晶圆测试业务的专业测试服务商欣铨科技的历史沿革、竞争优势、财务情况进行了梳理分析。可以看到，聚焦在客户需求及公司所属测试业的长期核心竞争力上，解决制程问题以提升生产效益，不断扩大厂区面积、购买机器设备、提升测试产能，外延式并购扩宽测试能力边界，与客户形成紧密联系等是龙头公司不断做大做强的核心因素。  国内晶圆制造产能不断扩充，将带动专业集成电路测试业发展。根据 SEMI 报告，预计到 2020 年，中国大陆晶圆厂装机产能将达到每月 177.78 万片等效 12英寸晶圆，和2015年的102.22万片等效12英寸晶圆相比年复合增长率为 12%，成长速度远高于所有其他地区。根据 EPSNews 援引 IC Insights 预测， 2020年、2021 年、2022 年全球晶圆产能将新增 66.30 万片/月、77.04 万片/月、53.33万片/月等效 12 吋晶圆，其中中国大陆是全球新增晶圆产能的主要区域之一。国内测试业市场规模小，龙头厂商利扬测试等经营规模小，但发展迅速。我们认为伴随国内晶圆制造产能的不断扩充，将带动专业集成电路测试服务业不断发展，优秀的专业集成电路测试服务提供商将脱颖而出。  投资建议。消费电子快速发展，新兴技术更迭迅速、追求市场领先等特点使得集成电路行业专业化、分工化趋势越发明显。根据利扬测试招股说明书披露数据，2019 年中国大陆 IC 设计行业销售额为 3063.5 亿元，相比 2018 年增长了21.6%；与此对应独立第三方测试占整个集成电路产业规模仍然较小，发展空间巨大。站在当下时点，我们建议从长期视角看待专业集成电路测试行业发展趋势和价值，建议关注利扬芯片等相关公司。  合规提示：根据华岭股份公告，海通证券担任【430139 华岭股份】在全国中小企业股份转让系统的做市商，特此披露。  风险提示：半导体产业周期性波动、下游终端需求不及预期、晶圆代工厂建设速度不及预期、全球新冠肺炎疫情恶化、技术研发不及预期、市场竞争加剧等。 行业研究〃半导体产品与半导体设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 产业格局：封测一体厂和专业测试厂并存，专业测试厂龙头厂商稳健发展 .............. 6 1.1 关键环节：测试是产品交付的基本保证 ........................................................... 6 1.2 产业分工是发展趋势，专业集成电路测试龙头厂商稳健增长 .......................... 7 2. 龙头公司：长期专注于构建公司核心竞争力是做大做强的关键 ................................ 9 2.1 公司特质：专注+不断扩大测试产能，坚持研发，紧密的客户关系 ................. 9 2.2 财务分析：综合性专业测试厂和晶圆测试厂表现各异 ................................... 10 3. 为什么专业集成电路测试服务业能存在并获得发展？ ............................................. 12 3.1 专业测试服务业是产业分工的必然产物，不断发展 .......................................... 12 3.2 产品制程进步及功能的复杂化，对测试技术和设备提出挑战，专业测试服务商具有专业化、规模化的竞争优势 ................................................................................. 14 3.3 测试平台、测试资源的差异化需求需要更专业的测试技术和服务能力 ............. 15 4. 中国大陆专业集成电路测试服务业规模小，发展机遇大