突破压力位，价格重心缓慢上移

突破压力位，价格重心缓慢上移 发展研究中心 化工组 2020年6月8日 策略观点 总结： 上周前四个交易日胶价一直横盘整理，周五胶价走强，突破先前的阻力点位10500元，强势拉涨300多点。先前胶价已经横盘多日，在偏强窄幅震荡的格局中寻找方向，上涨缺乏支撑，如今得益于宏观转好，重卡五月数据较好提振市场情绪，以及我国云南产区因干旱胶水减产，加工厂因原料短缺复工缓慢加重市场对于今年全乳产量的担忧等多重利多因素推动下，带动了此次上涨。最新的数据显示青岛保税区库存环比下降，去库趋势已现，不过具体去库速度还需下游需求端的配合。泰国原料和云南、海南产区价格持续上涨对胶价形成支撑，今年全乳产量减少已成定局也对胶价形成支撑，预计近期走势将震荡偏强。 操作建议： 偏多思路，多单可继续持有。 nQsOsQwOuM6McM9PpNmMoMnNeRpPtNlOnNxO6MnMsMMYoOtNMYmRsP| 历史行情回顾 | > 行情回顾 整个8月，横盘走势 受放宽汽车限购政策的影响，月尾反弹 上周前四天胶价延续横盘走势，周五受宏观氛围转好、5月重卡数据表现较好以及库存拐点到来等利多因素影响，强势拉涨。 | 天胶供需及库存 | > 产量季节性 •泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 •印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 •越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割 国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期数据来源：wind •2020年5月ANRPC天然橡胶累积产量77.1万吨，1-5月ANRPC累积天然橡胶产量400.9万吨，同比2019年减少7.81%。5月ANRPC天胶销量48.1万吨，1-5月累积天胶消费量183万吨，同比减少19.95%，累积同比降幅进一步收窄。 •一季度产量增长，而消费量大幅下滑，基本面供给过剩额较去年增长99.4%，虽然低于2011年但远高于其他年份，供给过剩严重；随着海外疫情拐点出现，多国陆续复产复工，后期消费或有好转，但随着供给端迎来增产季，相对过剩或仍存在。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 天胶产量季节性明显，出口情况正常 数据来源：wind 东南亚产量正处于增产季 •泰国方面， 本周原料价格上涨，目前南部外劳 比例较高胶工偏 紧缺状况尚未解决，南部产量存收紧可能，对原料价格有一定支撑 。 东南亚公共卫生事件目前对橡胶出口暂无影响。 •越南方面，目前西宁和平复开割，近期降雨偏多，出量不顺畅，关注后期天气情况。现阶段 3L 利润较低，生产积极性不及 10 号胶及浓乳。 •云南方面，普遍开割较预 期二次推 迟 ，乐观预计 6月中旬，胶水价格参考 9.1-9.3 元公斤，进乳胶厂原料价格较高价差在 600元吨左右，需继续关注降水情况。替代种植原料推迟入境，预计 6 月 10 日可能入关，目前云南产区原料非常紧缺。 •海南方面 ，本周海南产区胶水进浓乳厂生产天然胶乳原料 收购价跌至 11300 元 吨，胶水进全乳厂收购价格为下跌为 8500 元 吨，混合胶园凝胶制 10 号子午 胶涨为 8300 元吨， 胶水逐渐开始放量，但目前产出相对稀少，市场报价坚挺。 数据来源：隆众资讯，wind 近期降雨量增多 •从过去一个月的降雨量来看，泰国北部地区出现干旱情况，印尼、马来等地之前出现的小部分地区干旱现在有所缓解，大部分地区降雨量较为充沛。 •从未来2周天气预测情况来看，近来降雨量增多，泰国北部地区干旱缓解，之前包括泰国南部、越南、马来西亚、以及印尼东部部分地区也曾出现的干旱天气，未来两周也将一并缓解。 •总的来看近期降雨量增多。 数据来源：NOAA 疫情对各主产国割胶意愿 泰国 印尼 马来 越南 中国 旅游收入下降，割胶人员回流，低价割胶意愿强 对胶价敏感，低价存在人员流失可能，加工亏损倒逼减产 新建工厂多，就业选择性强，低价影响割胶意愿 经济产业发达，工作机会多，低价影响割胶意愿 割胶人员较为固定，疫情已过经济得到恢复，外劳入境少，低价影响较小 数据来源：wind 当前加工利润良好，胶水杯胶价差拉大 •截至6月5日，烟片42.22（+0.67）泰铢/千克，杯胶30（+0.25）泰铢/千克，胶水44.3（+0.3）泰珠/千克。云南胶水价格9700（+200）元/吨，海南胶乳12500（+200）元/吨，上海国营全乳10350（+300），青岛保税区泰标1240（+40）美元/吨，泰标混合胶10050（+350）元/吨，顺丁胶山东报价7500（+100）元/吨。 •胶水-杯胶价差依旧很大，由于杯胶对应的标胶下游是轮胎，受疫情影响停产停工导致标胶需求放缓，进而影响杯胶价格较胶水而言较弱 •原料价格近期震荡为主，标胶加工利润良好，60-70美元/吨左右。 数据来源：中国橡胶信息贸易网，wind 20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002018/1/32018/2/32018/3/32018/4/32018/5/32018/6/32018/7/32018/8/32018/9/32018/10/32018/11/32018/12/32019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/32019/12/32020/1/32020/2/32020/3/32020/4/32020/5/3泰国原料价格 胶乳 杯胶 0200040006000800010000120001400016000180003月26日 4月3日 4月11日 4月19日 4月27日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月12日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月21日 11月29日 云南胶水价格（元/吨） 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 •2020年4月轮胎出口2778万条，环比减少33.84%，同比减少34.65%。受海外疫情影响，4月出口量环比同比出现较大幅度的下降。1-4月累积出口量1.30亿条，同比减少17.68%，1-3月累积同比降幅11.37%，4月将累积降幅再度拉大。 •天然橡胶的下游需求70%用于轮胎，内需、出口各占一半。中国往疫情重点区域出口比例较高。美国是我国轮胎出口占比最大的地区，占比7%；美国，英国，德国，韩国，意大利这五国的轮胎出口占了我国轮胎出口的16%。半钢胎轮胎出口欧洲占