期货策略报告：商品淡季市场承压，股指七月再临考验

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title]相关研究 《商品银四等待考验，期指后市有望企稳》 2018.04.22 [Table_ReportInfo] 《商品或将向上调整，后市利好中小板块》 2018.04.18 《二季度市场有望迎来修复性行情》 2018.04.11 《商品下行压力依旧期指后市有待企稳》 2018.03.26 《商品跌势难阻，期指空头压力回落》 2018.03.11 《商品震荡，期指做空压力仍待释放》 2018.03.06 《春节期间期货市场运行状况》 2018.02.23 《 全 球 金 融 动 荡 ， 国 内 期 货 运 行 分 析 》2018.02.11 《商品有望重回上升轨道，预期股指重心仍将上移》 2017.12.07 《 国 庆 期 间 期 货 市 场 运 行 状 况 》2017.10.08 《2017年商品与股指期货四季度投资策略报告》2017.9.27 《 股 指 期 货 二 度 松 绑 对 市 场 的 影 响 》2017.9.17 《 期 货 基 础 、 研 究 价 格 与 中 期 策 略 》2017.7.23 《市场震荡回暖可期》2017.7.10 《原油期货深度解读》2017.6.30 《市场筑底回暖，期货重回商品属性》2017.6.10 《 股 债 期 三 杀 ， 期 货 市 场 何 去 何 从 》2017.05.09 《期指弱势震荡，商品去库存考验红五月》 2017.05.03 [Table_AuthorInfo]分析师:高上 Tel:(021)23154132 Email:gs10373@htsec.com 证书:S0850515090002 [Table_AuthorInfo]商品淡季市场承压，股指七月再临考验 [Table_Summary]投资要点： 贸易摩擦升级，中国扩大开放决心不变。尽管中美双方三次磋商，但特朗普未能遵守谈判协议，在单边主义和贸易保护主义歧途上越走越远。中国对美加征关税与中国扩大开放并不冲突，中国进一步降低包括汽车在内的部分商品进口关税，是进一步扩大开放的重大举措。把一些商品列入中方的管制清单，是对美方单边征税措施的回应，是不得以而为之。为此，7 月市场仍面临重大的不确定的外部环境。人民币持续走弱，国内大宗受支撑。美国经济逐步复苏且处于加息通道，6 月 23 日当周美国首请失业金人数虽有上升，但续请失业金人数降至 170.5 万，且一季度美国经济增速超预期，一季度GDP 增速超过 2%。而中国经济增速放缓，定向降准支持小企业发展。中美经济走势差异使得美元走势强劲，人民币持续贬值。美元走强对海外大宗形成压力，但人民币走弱正面影响国内大宗商品。全国雨季，影响建筑需求。螺纹钢：三大库存上升，后市需求趋弱。高温多雨天气导致需求显著下滑，叠加粗钢产量有所增加、贸易战外部风险加大，螺纹钢价格将呈现强势震荡。铜：供应面宽松，价格难以大幅上涨。7-8 月份国内需求进入淡季，电网投资持续下降，市场对需求下降担忧较大，且根据国际铜业研究小组已公布数据看，铜供给面宽松，配合对贸易战风险的担忧，预计铜价短期难有较好表现。铝：供应面宽松，价格难以大幅上涨。在贸易摩擦大背景下，铝价仍有下行空间。上周曾跌破 14000 点大关，目前来看，铝价短期因供给小幅过剩及贸易摩擦难以大幅上涨。原油：供给不足，油价逞强。供给受到伊朗原油出口限制及近期屡屡发生的原油供给中断事件，使得油价重回涨势，创出三年新高。其中，国内原油期货创出 510 元/吨新高。场外增量资金有限，7 月股指面临较大考验。整体来看，下半年市场将反复筑底。上半年贸易战升级、资管新规落地、独角兽回归等均造成市场承压。技术上均显示市场跌破上证综指 3 千点的迹象，5 月初沪指遭遇 3300 点半年线与年线形成的死叉压制，同时IF、IH 净空单大幅攀升，造成 3 千点大关失守。7 月由于国内外形势较为复杂，7 月市场面临企稳考验。 风险提示：全国进入雨季，影响施工，股市场外增量资金入市有限。 [Table_MainInfo]策略研究 证券研究报告 期货策略报告 2018 年 7 月 4 日 策略研究 期货策略报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1、中美贸易摩擦升级 中国扩大开放决心不变 ......................................................... 4 2、人民币持续走弱 PMI 持续位于枯荣线上方 ......................................................... 4 3、政策：个税修正案 ................................................................................................. 5 4、期货市场运行分析 ................................................................................................. 5 4.1 国内市场行情 ........................................................................................................ 5 4.2 基本面分析 ............................................................................................................ 7 4.2.1 钢：三大库存上升 后市需求趋弱 ............................................................ 7 4.2.2 铜：供应面宽松 价格难以大幅上涨 ......................................................... 9 4.2.3 铝：供应面宽松 价格难以大幅上涨 ......................................................... 9 4.2.4 原油：供给不足 油价逞强 ....................................................................... 10 4.3 资金面分析 .......................................................................................................... 11 5、7 月股指面临考验 ...........................................