数量化专题之一百一十六：风格域划分下的基本面多因子选股策略

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.07.12 风格域划分下的基本面多因子选股策略 －－数量化专题之一百一十六 李辰（分析师） 021-38677309 lichen@gtjas.com 证书编号 S0880516050003 本报告导读： 本篇报告以基本面因子为基础，在风格域划分的理念下，构建了基本面因子选股模型。 摘要： [Table_Summary] 基本面投资逻辑日益受到量化组合投资者的重视，本篇报告重点关注各类基本面因子对不同风格股票预测能力的差异及其在策略构建中的应用。研究表明，基于市值域划分、盈利域划分以及波动域划分的状态下，各类基本面因子对不同风格域内的股票收益预测能力存在显著差异，相应的因子权重应有所区分。阿尔法模型构建过程中，我们分别考虑了最优因子权重、个股因子权重匹配、预期收益整合等细节内容，目的是使得因子组合更有效的适应不同风格的市场环境变化，提高模型预测精度。基于风格域划分下的基本面多因子策略自 2013 年至 2018 年6 月，实现年化超额收益 18%，信息比率 2.81。相比于未分域的基本面因子策略，该策略的年化收益、信息比率均有显著提升，最大回撤显著下降。并且回测结果显示，分域研究的优势在近两年的市场环境中，愈发明显。后续的研究中，我们将在基本面因子所选择的股票池中，进一步考虑中低频技术类因子、中高频价量特征因子的运用，对策略收益进行再增强。金融工程团队： 陈奥林：（分析师） 电话：021-38674835 邮箱：chenaolin@gtjas.com 证书编号：S0880516100001 李辰：（分析师） 电话：021-38677309 邮箱：lichen@gtjas.com 证书编号：S0880516050003 孟繁雪：（分析师） 电话：021-38675860 邮箱：mengfanxue@gtjas.com 证书编号：S0880517040005 蔡旻昊：（研究助理） 电话：021-38674743 邮箱：caiminhao@gtjas.com 证书编号：S0880117030051 李栩：（研究助理） 电话：021-38032690 邮箱：lixu019018@gtjas.com 证书编号：S0880117090067 杨能：（研究助理） 电话：021-38032685 邮箱：yangneng@gtjas.com 证书编号：S0880117080176 殷钦怡：（研究助理） 电话：021-38675855 邮箱：yinqinyi@gtjas.com 证书编号：S0880117060109 余剑峰：（研究助理） 电话：021-38676186 邮箱：yujianfeng@gtjas.com 证书编号：S0880118060039 黄皖璇：（研究助理） 电话：021-38677799 邮箱：huangwangxuan@gtjas.com 证书编号：S088011610008 [Table_Report]相关报告 《选基金核心是“选股” ——》2018.07.11 《基于因子投资的资产配置方法》2018.06.28 《基于股票特别处理的 A 股财务困境预测研究》2018.06.21 《投资科技创新股：基本面成长因子再挖掘》2018.06.14 《世界杯趣文：世界杯中的超额收益》2018.06.13 数量化专题报告金融工程 金融工程证券研究报告 数量化专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目录 1. 引言................................................................................................................................................... 3 2. 风格域划分下的基本面因子显著性检验....................................................................................... 3 2.1. 因子分域研究方法 ................................................................................................................ 3 2.2. 风格域划分下的基本面因子显著性检验 ............................................................................ 4 3. 风格域划分下的基本面多因子选股策略....................................................................................... 8 3.1. 最优因子权重 ........................................................................................................................ 8 3.2. 个股因子权重匹配 ................................................................................................................ 9 3.3. 预期收益整合及组合优化构建 .......................................................................................... 10 3.4. 实证分析 .............................................................................................................................. 12 4. 总结................................................................................................................................................. 14 5. 附录................................................................................................................................................. 15 数量化专题报告