货币政策宽松预期，对期债支撑仍在

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。货币政策宽松预期 对期债支撑仍在广发期货发展研究中心宏观金融组2020年5月25日目录2020/5/252数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind123近期行情回顾基本面因素分析资金面及政策面分析观点4tOsOoMyQzRaQbPbRoMqQoMoOjMpPnQlOoMsM8OoPqOvPoMzRvPnMyQ1.1 期债上周五上行明显2020/5/253 上周，国债期货整体震荡，上周五上行明显。10年期国债期货主力合约T2006上涨0.48%至101.7250。5年期国债期货主力合约TF2006下跌0.32%至103.4550。2年期国债期货主力合约TS2006下跌0.13%至102.0050。 成交量方面，10年期国债期货成交420706手，5年期国债期货共成交170786手，2年期国债期货成交47554手。 持仓量方面，上周10年期国债期货共有92992手持仓，5年期国债期货共有47424手持仓，2年期国债期货持仓为41193手。2年期国债期货主力合约5年期国债期货主力合约10年期国债期货主力合约如无特殊说明，PPT数据皆来源于Wind1.2 期债价差2020/5/254数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind0.000.100.200.300.400.500.600.700.80TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802020-04-212020-05-012020-05-112020-05-21TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季0.000.200.400.600.801.001.201.401.602020-04-212020-05-012020-05-112020-05-21T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季-3.00-2.00-1.000.001.002.003.002020-04-302020-05-102020-05-20TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季1.3 中证现券收益率短端上行2020/5/255（中证）上周，10年期国开债到期收益率下跌3.85bp。（中证）上周，10年期国债到期收益率下跌9.72bp。数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind2.402.602.803.003.203.403.602.702.903.103.303.503.703.90目录2020/5/256数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind213基本面因素分析近期行情回顾资金面及政策面分析观点42.1 轮胎开工率有所回升，但整体依旧较弱2020/5/257 半钢胎和全钢胎开工率分别较前一周上涨了3.06%和2.57%，但是整体来看，半钢胎开工依旧较弱。国内外需求疲弱是拖累的主要原因。半胎开工率（%）全胎开工率（%）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind010203040506070801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年01020304050607080901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.2 焦炉开工率仍在不断回升2020/5/258 上周焦炉开工率较前一周下降了3.33%，高炉开工率持平前一周。焦炉开工率：国内100家合计（%）高炉开工率：全国（%）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind6065707580852017年2018年2019年2020年60657075808590952015年2016年2017年2018年2019年2020年2.3 产量向去年同期快速靠拢2020/5/259 产量方面，螺纹钢产量较前一周增加了10.25万吨，线材产量较前一周减少1.97万吨。螺纹钢产量：全国（万吨）线材产量：全国（万吨）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind2202402602803003203403603804002015年2016年2017年2018年2019年2020年901001101201301401501601701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.4 下游需求继续恢复2020/5/2510 库存方面，螺纹钢库存和热卷库存较上一周分别下降了56.56万吨和14.96万吨，上周库存下降速度较快，需求加速回暖。热卷库存（万吨）螺纹钢库存（万吨）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind0501001502002503003504004502015年2016年2017年2018年2019年2020年020040060080010001200140016002015年2016年2017年2018年2019年2020年2.5 商品房销售面积超18年同期2020/5/2511 下游方面，30大城市地产上周总销售面积达到344.5万平方米，较前一周大幅增长了65.34万平方米。从不同线城市表现来看，二线城市表现较好，一线城市好于三线城市。30大中城市:商品房成交面积（万平方米）100大中城市土地供应面积（万平方米）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind01002003004005006007002015年2016年2017年2018年2019年2020年0500100015002000250030002015年2016年2017年2018年2019年2020年2.6 地产成交大幅回暖，政策仍有限制2020/5/2512 土地成交情况仍弱于去年，房地产资金仍受到较大限制，土地成交依旧较弱。 低利率利好地产发债融资，截止目前房地产业发行了近3000亿元债券，市场的认可度也较高。100大中城市土地成交面积（万平方米）房地产资金来源（%）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind050010001500200025002015年2016年2017年2018年2019年2020年-150-100-50050100150200250300350-30-20-10010203040502014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-10国内贷款 月自筹资金 月其他资金 月利用外资 月2.7 汽车销售后市预计依旧疲弱2020/5/2513 乘用车批发同比增长了16%，零售下降3%，受制于居民消费回落的影响，后市汽车消费仍较疲软。。电影票房收入（万元）乘用车销售同比走势（%）数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind01000002000003000004000005