宏观专题报告：改革蓝图铺开，释放需求潜力！兼论经济体制意见的框架和亮点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2020 年 05 月 19 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《买黄金，抗贬值！》2020.05.17 《基建投资：粮草已备，兵马可期！》2020.05.13 [Table_AuthorInfo] 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email:jc9001@htsec.com 证书:S0850513010002 分析师:于博 Tel:(021)23219820 Email:yb9744@htsec.com 证书:S0850516080005 改革蓝图铺开，释放需求潜力！ ——兼论经济体制意见的框架和亮点 [Table_Summary] 投资要点：  5 月 18 日，《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》授权发布。如何理解《意见》的改革框架，其中又有哪些亮点？  改革体制，释放潜力。首先，十九大报告和十九届四中全会《决定》都提出，要加快完善社会主义市场经济体制，《意见》的发布，正是对这两次会议精神的贯彻和落实，也是经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段的必然选择。其次，《意见》在一季度中国经济增速创下新低、海外疫情仍在蔓延的背景下出台，鼓舞人心，也意味着新时期经济体制改革的蓝图正徐徐展开，有望在未来持续释放内需潜力、增强中长期经济增长动力。  优化国资，打破垄断。在市场主体方面，《意见》强调，坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展，增强微观主体活力。一是巩固公有制经济，优化国资布局，有进有退。二是推进混改，发展混合所有制经济。三是改革自然垄断，打破行政性垄断，防止市场垄断。四是支持非公经济，营造制度环境。值得关注的有：推进混改时将建立怎样的激励机制，打破垄断时竞争性环节将如何落实市场化，支持非公经济时哪些服务业市场准入将会放宽。  完善产权，非禁即入。在市场制度方面，《意见》强调，夯实市场经济基础性制度，保障市场公平竞争。一是健全现代产权制度，加强产权激励。二是实施市场准入负面清单制度，三是落实公平竞争审查制度。值得关注的有：产权制度上如何保护民企产权、知识产权，能在多大程度上放宽服务业准入限制，哪些妨碍全国统一市场和公平竞争的存量政策将会被清理废除。  统一开放，市场定价。在要素配臵方面，《意见》强调，构建更加完善的要素市场化配臵体制机制，进一步激发全社会创造力和市场活力。一是健全要素市场，实现要素市场的统一和开放。二是价格市场决定，最大限度减少政府对价格形成的不当干预。三是创新配臵方式，要素配臵更灵活、更务实。四是推进提质增效，降低成本、提升效率。值得关注的有：如何建设城乡统一建设用地市场，如何培育数据要素市场，如何推动城镇低效用地再开发，以及下一阶段将如何推动利率市场化改革、完善人民币汇率市场化形成机制。  完善调控，提升治理。在政府职能方面，《意见》强调，创新政府管理和服务方式，完善宏观经济治理体制。一是构建有效协调的宏观调控新机制，二是加快建立现代财税制度，三是强化货币政策、宏观审慎政策和金融监管协调，四是完善科技创新制度和组织体系，此外，政府还将承担完善产业和区域政策体系、持续优化政府服务、构建社会信用体系和新型监管机制等职能。财税改革的亮点有：适当增加中央事权、消费税征收环节后移、完善直接税制度、稳妥推进房产税立法。金融改革的亮点有：货币政策从数量型调控为主向价格型调控为主转型、健全金融消费者保护基本制度、稳步推进人民币国际化。科技创新的亮点有：鼓励支持基础研究、原始创新的体制机制，支持民企参与关键领域核心技术创新攻关，推动科技成果转化和产业化。  多劳多得，优化分配。在保障民生方面，《意见》强调，坚持和完善民生保障制度，促进社会公平正义。一是健全收入分配制度，体现效率、促进公平。二是完善社会保障体系，全民覆盖、完善兜底。三是健全公共卫生应急管理体系，加强突发重特大疫情的应对能力。值得关注的有：增加劳动者劳动报酬，推进高校、科研院所薪酬制度改革，全面推开划转部分国资充实社保，大力发展企业年金、职业年金、个人储蓄性养老保险和商业养老保险。  对外开放，强化法治。最后，对外开放战略和完善法律制度，是确保经济体制改革顺利进行的保障机制。对外开放的亮点有：加大西部和沿边地区开放力度，大幅削减进出口环节制度性成本，全面实施外商投资法及其实施条例。强化法治的亮点有：从立法上赋予私有财产和公有财产平等地位并平等保护，推动个人破产立法，健全重大改革特别授权机制。 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 意见发布：改革体制，释放潜力 ............................................................................... 4 2. 市场主体：优化国资，打破垄断 ............................................................................... 5 3. 市场制度：完善产权，非禁即入 ............................................................................... 5 4. 要素配臵：统一开放，市场定价 ............................................................................... 6 5. 政府职能：完善调控，提升治理 ............................................................................... 7 6. 保障民生：多劳多得，优化分配 ............................................................................... 8 7. 保障机制：对外开放，强化法治 ............................................................................... 9 pOsRtNvMpOmMrOpMtMmQpO9PbP8OsQpPmOnNkPpPqNiNpNmM6MnPsQxNmPrNxNpNtN 宏观研究—宏观专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 中国 GDP 增速、工业增加值增速（%） ............................................................ 4 图 2 全球新冠