航空航天科技行业：商业航天系列4，从遥感导航通信，到太空旅游和深空探索

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 5 月 19 日 航空航天科技 商业航天系列#4：从遥感导航通信，到太空旅游和深空探索 观点聚焦 投资建议 传统的航天应用以卫星为主，包括通信、导航、遥感、科研四大方向。随着商业航天的兴起，我们看到卫星互联网，太空旅行、太空采矿、深空探测等新的应用方向不断涌现。本篇报告中，我们研究分析了 1）导航、遥感、通信领域的应用现状、发展机会及市场空间；2）太空旅行、太空采矿和深空探测等新方向上各国企业的最新进展以及未来可能的发展路径。 理由 北斗三代性能接近 GPS，关注垂直行业发展机会。北斗三代导航系统于 2009 年启动建设，官方预计将于 2020 年 5 月发射最后一颗 GEO 卫星1。北斗三代全星座部署完成后，在中国及周边地区定位精度优于 0.3~0.6 米，性能接近 GPS。目前在中国大陆销售的大部分安卓手机（如华为、小米、OPPO、Vivo 等）与应用已经全面支持基于北斗的定位服务，运营商的 5G 基站也全部采用 5G 授时服务。在国家政策的大力推动下，我们看到，北斗在智能驾驶，精准农业、高精度测绘、智慧城市等行业的落地，有望带来广阔的应用前景。北斗产业链中，拥有技术壁垒与资质壁垒的公司如中国卫星、海格通信、北斗星通等值的关注。 卫星遥感领域，基建、环境监测等商业应用快速崛起。1）根据 Euroconsult，2017年全球商业遥感数据及增值服务市场规模约为 46 亿美元，2025 年预计可达 73亿美元。2）基建、环境监测目前在数据增值服务市场中占比分别为 26%和 22%，商业应用快速崛起。3）我国卫星遥感行业在应用层次、深度和广度上均有较大发展空间。全球来看，Planet Labs 与 DigitalGlobe 在遥感卫星的数量及分辨率上较为领先；国内市场，长光卫星的遥感数据已具有较强的服务能力。 卫星互联网+无人驾驶或引领下一波科技浪潮。正如我们在《Starlink》里分析，我们认为，卫星通信与地面通信相比，具有：1）优势：覆盖面积广；2）劣势：由于轨道位置较远、发星成本较高等原因，信号时延长、覆盖深度弱、通信速率低，因此需要新的终端支持。我们认为，通过电动车+卫星通信互联网的垂直整合，可以打破车联网建设资本开支较高和覆盖较差的问题，或将为智能出行行业带来下一波革命浪潮。 太空旅行、太空采矿等不再是天方夜谭。1）太空旅行：近年来一些商业航天公司如 Virgin Galactic、Blue Origin 都在致力于普及太空旅行，其中，Virgin Galactic的单次票价 25 万美元左右、目前已有 400 笔定金，潜在收入 1 亿美元。2）太空采矿：根据 Markets and Markets，2018 年太空采矿的市场规模为 6.5 亿美元，2025年市场规模预计可达到 28.4 亿美元。目前技术是太空采矿的最大障碍，但已有一些公司和研究机构致力于小行星采矿的相关工作。 风险 卫星商业应用不及预期；技术研发进展不及预期。 黄乐平 分析员 SAC 执证编号：S0080518070001 SFC CE Ref：AUZ066 leping.huang@cicc.com.cn 尹会伟 分析员 SAC 执证编号：S0080519120004 huiwei.yin@cicc.com.cn 王心一 联系人 SAC 执证编号：S0080118070051 Xinyi.Wang@cicc.com.cn 相关研究报告 • 航空航天科技 | 商业航天系列#3：商业火箭如何把握低轨星座的商业机会 (2020.05.08) • 航空航天科技 | 商业航天系列#2：卫星“工业化时代”的投资机会 (2020.05.08) • 航空航天科技 | 卫星互联网首次被纳入“新基建”范畴，产业面临历史发展机遇 (2020.04.21) • 航空航天科技 | 中金看海外·主题 : 商业航天系列#1：星链（Starlink）是泡沫还是革命？ (2020.03.23) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 1 http://scitech.people.com.cn/n1/2020/0406/c1007-31662565.html 中金公司研究部：2020 年 5 月 19 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 商业航天应用概述：我们的未来是宇宙星辰 ...................................................................................................................... 4 卫星导航：北斗三代性能接近 GPS，生态链培养有待提高 ................................................................................................ 5 全球四大卫星定位系统：GPS，北斗，Galileo，GLONASS .................................................................................................. 5 北斗的发展机会在哪里：精准农业、高精度测绘、智慧城市、5G 基站授时 ................................................................. 7 预计 2025 年我国卫星导航产值达 8050 亿元，北斗导航产值达 6440 亿元 ................................................................... 11 建议关注公司：中国卫星，海格通信，北斗星通等 ......................................................................................................... 12 卫星遥感：商业应用快速崛起 ........................................................................................................................................... 16 全球卫星遥感市场：美国在遥感卫星运营、制造、分辨率等方面遥遥领先 ................................................................. 16 遥感卫星的主要用途: 目前国防安全为主，基建、环境监测等商业用途快速崛起 .................................