新冠肺炎研究系列7：疫情倒逼信息化加速

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《Q1 深坑需全年填平——19 年年报及20 年 1 季报点评》2020.05.02 《海外信任危机，中概股何去何从?》2020.04.14 《创业板 Q1利润同比下滑超两成——20年一季报预告分析》2020.04.13 [Table_AuthorInfo] 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 分析师:李影 Tel:(021)23154117 Email:ly11082@htsec.com 证书:S0850517090005 疫情倒逼信息化加速 ——新冠肺炎研究系列 7 [Table_Summary] 投资要点：  核心结论：①借鉴 03 年非典经验，疫情加速互联网经济发展，具体包括电子商务、即时通讯、搜索引擎、网络游戏等。②当前我国经济原本就处于信息化的产业升级中，疫情倒逼这个趋势加速，新基建助力 5G 引领的技术革新。③信息化提高生产效率，如工业互联网、无人工厂、远程办公等，也丰富消费形式，如网上零售、在线娱乐、在线教育等。  03 年非典加速互联网引领的信息化。①20 世纪末我国互联网经济开始生根萌芽。互联网发展史可划分为 4 个阶段：早期阶段（1960-1970）、阿帕网（ARPANET）扩展阶段（1970-1980）、NSFNET 阶段（1980-1990）和Web 的兴起阶段（1990-至今）。虽然早期互联网技术起源于美国，但是我国互联网技术应用不落人后，20 世纪末我国互联网经济开始生根萌芽，其发展得益于：一是网民规模及上网时间持续扩大。二是外资助力培育国内初代互联网企业。②03 年非典疫情加速互联网经济发展。短期看这次疫情拖累基本面，但是中期看高传染性的非典疫情重塑了行业格局，促进了非接触式的互联网经济加速崛起。非典疫情促进我国互联网经济发展，具体包括电子商务、即时通讯、搜索引擎、网络游戏等。  这次疫情将加速 5G 引领的信息化。①借鉴美国历史经验，当前我国经济向信息化、科技化转型。在前期报告中，我们多次提到借鉴美国 1980-2000 年的历史经验，当时信息技术创新周期迭代和直接融资占比提升共同助推美国经济结构转型。一方面，在产业结构层面，我国经济正从需求扩张型转向结构优化型，第三产业和消费占比逐步提高。另一方面，在企业融资层面，我国正逐渐改变间接融资为主的融资结构，以服务于产业结构升级。②新冠肺炎疫情将加速 5G 引领的经济信息化，对冲政策中新基建是重要抓手。经济信息化包含两层寓意：一是信息产业化，即电子、计算机、通信等信息业发展逐步成熟，二是产业信息化，即在实体行业中采用先进信息技术来提高生产效率。相应地，这次疫情冲击加速国民经济信息化主要体现为两方面：一是以 5G 引领的新一轮信息产业化初具雏形，二是 5G 中后期带动软件革新需求，最终实现万物互联、人工智能。  拥抱信息化加速背景下的投资机会。①生产端：信息化加快生产效率提升。随着 5G 技术成熟，经济信息化将加快生产端效率提升。具体细分领域包括基础技术设施方面的工业互联网、生产应用方面的无人工厂、商务交流方面的远程办公等。②消费端：信息化丰富消费服务体验。归根到底，经济信息化有助将传统消费行业从线下向线上转移，从而丰富消费者的消费体验，主要包括网购（快递）、在线娱乐、在线教育、外卖订餐、在线医疗等。  风险提示：向上超预期：疫情快速有效控制，国内改革大力推进；向下超预期：疫情传播不确定性增加，中美贸易关系恶化。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2020 年 05 月 13 日 策略研究 策略专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 03 年非典加速互联网引领的信息化 .................................................................. 4 2. 这次疫情将加速 5G 引领的信息化 .................................................................... 5 3. 拥抱信息化加速背景下的投资机会 ................................................................... 7 qRmPsMzQnMnNoRnOoRsOoPaQdNbRpNqQoMnNfQqQrMjMmNnObRoMmONZnQnMMYtRpO 策略研究 策略专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 中国网民规模及上网时间趋势变化 ......................................................................... 5 图 2 我国网上零售额占比逐步提高 ................................................................................ 5 图 3 我国 QQ 和微信活跃用户对比 ................................................................................ 5 图 4 我国网络游戏市场规模逐步扩大 ............................................................................. 5 图 5 国家对科技行业相关政策时间轴 ............................................................................. 6 图 6 我国第三产业占 GDP 比重远低于美国 ................................................................... 6 图 7 我国消费占 GDP 比重远低于美国 .......................................................................... 6 图 8 1980 年后期美国非金融企业直接融资占比上升 ...................................................... 7 图 9 当前我国融资结构亟待调整 ............................................