宏观专题研究：小微金融能否走红？

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 12 证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 小微金融能否走红？ 2018 年 07 月 11 日 投资要点 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com 相关研究 《除了定向宽松，我们还能做些什么》2018-06-29 《 严 监 管 、 紧 信 用 与 繁 荣 的 终 结 》2018-06-30 《从消费升级到消费降级：消费金融是否昙花一现？》2018-07-02 《人民币汇率何去何从》2018-07-06 《再论通胀风险解除》2018-07-10  央妈斥资 2000 亿，定向支持小微金融政策频出我们发现所有这些政策的主要侧重点都有三个方面：一是降低小微贷款资金的成本，监管层希望银行小微资金成本降低后更愿意从事小微金融业务，也希望小微企业能够以更低的成本得到融资。二是提高小微贷款的流动性，比如纳入中期借贷便利合格抵押品范围等。三是提高小微金融的安全性，比如国家融资担保基金对小微融资担保金额不低于 80%。 我们看出央行直接释放出 2000 亿元，占当前我国小微企业贷款余额 32万亿的 0.6%，根据 wind 中小微贷款余额（小微企业贷款余额=小型企业贷款余额+微型企业贷款余额+个体工商户贷款余额+小微企业主贷款余额）的统计口径，这 32 万亿中有 24 万亿是商业银行提供的，其中主力是国有商业银行，但是从份额来看，2015 年以来国有行和股份行的占比一直处于下降趋势，城商行和农商行逆势上涨，今年第一季度合起来的份额已经达到50%。 那么从现有的银行发展战略和监管环境来考虑，银行有没有动力来发展小微金融呢？ 在综合不良率、资金成本、人力成本和风险资本计提的考虑下，对公业务还是存在一定的优势的，但是如果这些数据变化一下，情况可能就不同了。 经过计算，我们得到每单位净利润在 1.7%的情况下银行才有扩大小微金融规模的动力，比当前提高 0.45 个百分点，要求利率 13.45%。 具体到落实上，就是允许银行提高小微金融利率 0.5 个百分点或者降低银行小微金融成本 0.5 个百分点。 当满足了这个利率的情况下，新增银行信贷中小微贷款有望提高到31%的份额，当前我国小微金融占非金融企业部门贷款的份额已经达到 30%，并且开始呈现平稳发展的趋势。 在政策响应过后，银行是否有动力持续扩大小微的关键在于现有监管环境和利率环境下小微是否具有持续营利能力，这也是小微金融在政策红利期过去后仍然能够坚挺发展的内生动力。  风险提示：监管超预期 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 12 目 录 一、央妈斥资 2000 亿，定向支持小微 .................................................................................................................. 3 二、小微金融现状：城商农商崛起 ........................................................................................................................ 3 三、发展小微的内在动力是提高利率或降低成本 ................................................................................................... 5 1、信贷总额 ................................................................................................................................................ 5 2、利率 ....................................................................................................................................................... 6 3、资金成本 ................................................................................................................................................ 6 4、人力成本 ................................................................................................................................................ 7 5、不良率.................................................................................................................................................... 8 附录： ................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图表 1： 国务院常务会议上的小微金融促进措施 ........................................................................................... 3 图表 2： 商业银行是提供小微金融的主力 ..................................................................................................... 4 图表 3： 国有商业银行小微金融的份额逐渐下降 ........................................................................................... 4 图表 4： 小微金融份额中城商农商行崛起 ..........................................................................................