铜月度分析报告：国内复产增速加快，铜价得到支撑

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 工业品研究组 高景行 从业资格证号：F3023116 投资咨询证号：Z0010462 Tel:0731-84409197 E-mail:gaojingxing@dayouf.com 唐佩 从业资格证号：F3056364 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 国内复产增速加快，铜价得到支撑 摘要： 2020 年 4 月，在国内市场投资氛围转好及上游供应端扰动和下游复工加快的背景下，沪铜价格顺势上涨，国内铜价明显强于伦铜。一方面由于国内疫情基本控制，各行业复工增速放快，下游采货意愿积极。另一方面，国内地方政府支持企业进行商业收储，引发市场对于铜供应短缺的预期。 海外方面，本月铜矿端扰动不断，但在后续的跟踪来看，海外铜矿受疫情影响多为运营增速放缓，实际减产数有限，预计对后续铜矿供应不会产生较大影响，而此轮铜矿的扰动或将反映在 5-6 月左右。 由于中国是全球最大的铜消费国，尽管目前海外疫情还未得到明显控制，但国内复工加快为铜价提供支撑，叠加地方收储以及铜矿端的干扰，铜价仍有继续上行的动力。目前供应的预期已在盘面上反映，若铜矿与国内收储量不及预期将对铜价有一定压力作用。 风险点：下游复工复产不及预期、供应减产不及预期、海外疫情反复、原油价格下跌 2020 年 5 月 月度分析报告 铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/14 正文目录 一、2020 年 4 月铜市场回顾 ..................................... 3 二、铜供给分析：海外铜矿扰动，国内收储预期 .................... 3 2.1 海外矿山运营受阻 ............................................... 3 2.2 铜矿到港量下降，本月加工费小幅下滑 ............................. 6 2.3 部分地方政府支持企业商业收储 ................................... 6 2.4 第六批废铜批文减少明显，废铜供应持续紧张 ....................... 7 三、铜需求分析：国内复工进程加快，基建投资加码 ................ 8 3.1 国网提高 2020 年电网投资 ........................................ 8 3.2 四大家电产量三增一降 .......................................... 10 3.3 多地出台拉动政策，汽车消费望迎来复苏 .......................... 11 四、铜库存分析：海内外库存表现分化 ........................... 12 五、总结与展望： ............................................. 12 nMnOtNzQnMoOqPoNpQsOrQ7NbP9PoMnNtRqQkPpPtOjMmMqR6MmMmMvPrQmNxNnOrO铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/14 图表目录 图表 1：沪铜 CU2006 价格走势 ............................................ 3 图表 2：南美洲各国疫情防控措施 ......................................... 4 图表 3：全球矿产减停产情况 ............................................. 5 图表 4：全球矿山及矿山产能利用率（单位：千吨；%） ...................... 5 图表 5：铜精矿进口数量及单价（单位：万吨；美元/吨） .................... 5 图表 6：精炼铜产量累计同比 ............................................. 6 图表 7：中国冶炼厂粗炼费 TC ............................................. 6 图表 8：废铜当月进口数量：当月值 ....................................... 8 图表 9：精废价差 ....................................................... 8 图表 10：电网建设投资完成额及累计同比（单位：亿元；%） ................ 10 图表 11：电线电缆景气程度 ............................................. 10 图表 12：2019-2020 年 3 月全国铜材产量统计数据 .......................... 10 图表 13：房屋开竣工面积：累计同比 ..................................... 11 图表 14：商品房销售于家用空调销售：累计同比 ........................... 11 图表 15：上期所铜库存 ................................................. 12 图表 16：上期所铜库存 ................................................. 12 铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3/14 一、2020 年 4 月铜市场回顾 图表 1：沪铜 CU2006 价格走势 数据来源：WIND，大有期货投研中心 4 月铜价呈现强力上涨态势，得益于国内疫情基本控制后复工复产进程超预期，海外主要疫情国家确诊新增进入平缓期，市场投资情绪逐步转好。与此同时，受疫情及铜价低位运行影响，铜矿端本月扰动不断，在国内复工背景下引发市场对于供应端短缺的担忧。整体来说本月铜价强势运行是市场情绪修复与铜基本面供应短缺预期共振下的结果。 二、铜供给分析：海外铜矿扰动，国内收储预期 2.1 海外矿山运营受阻 2020 年以来，伴随“新冠”疫情在全球的全面爆发，包括铜在内的工业品价格大幅下挫，LME 铜价一度跌破 4400 美元/吨，击穿矿山成本 75 分位线。即使近期铜价出现一定幅度的反弹，回归至成本 90 分位线附近（5200 美元/吨），但相对于疫情爆发前价格下跌仍超过 10%。疫情扩散导致智利等主要铜矿生产国纷纷延缓项目施工进度，目前已有超过 20 座矿山因政府规定或员工感染等原因削减产量或 铜︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！