传媒行业2026AI应用系列深度报告(一)：AI应用重塑流量生态，推动营销需求趋势向上

请务必阅读正文之后的重要声明部分AI 应用重塑流量生态，推动营销需求趋势向上——2026 AI 应用系列深度报告（一）传媒证券研究报告/行业深度报告2026 年 02 月 26 日评级：增持（维持）分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn基本状况上市公司数130行业总市值(亿元)19,217.14行业流通市值(亿元)17,788.46行业-市场走势对比相关报告1、《传媒年度策略：AI+IP 双轮驱动，传媒攻守兼备》2025-12-162、《深度剖析 PJM 电网高频数据，透视 AI 算力需求》2025-11-27重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（港元/元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E腾讯控股512.00 13.32 22.30 26.71 34.11 39.78 21.47 18.43 19.17 15.01 12.87买入阿里巴巴-W 143.004.044.427.316.377.7624.86 15.82 17.52 22.99 19.01无MINIMAX-WP788.50-3.54-6.29 -34.20 -20.95 -18.81 -1.83-1.07 -77.34 -79.89 -80.90无分众传媒7.140.330.360.240.420.4321.36 20.00 30.20 16.82 16.71买入哔哩哔哩-W 218.20 -12.55 -3.396.789.7812.99 -7.43 -41.74 32.222.316.8增持备注：股价截止自 2026 年 02 月 26 日收盘价；未覆盖公司预测数据取自 iFinD 一致预期；货币单位为标的原始币种报告摘要AI 应用开启了互联网流量格局的第三篇章。中国互联网生态在 PC 开始普及的1997-2007 年（第一阶段）经历了以信息为主导的聚合媒体（门户）时代，在手机逐渐成为主要上网设备的 2007-2023（第二阶段）经历了以功能为主导的平台媒体（应用）时代。2025 年末 Gen AI 用户规模达 6.02 亿，普及率 42.8%，相当于 2015 年移动互联网渗透率水平，（第三阶段）以意图为主导的代理媒体（智能体）时代已经来临，行业进入爆发前夜。原有的单赛道流量格局的竞争逻辑将逐渐向“能否接入及融入核心 AI 生态”迁移，行业核心竞争将转向 AI 超级入口之间的全域资源角逐。春节营销是移动互联网流量的“兵家必争之地”。2026 年春节头部大厂均推出亿元级AI 应用营销活动，带动 TOP3 核心 AI 应用 30 天新增下载量 1.2 亿，再次验证了重点场景营销对互联网生态竞争的重要意义。每一次互联网流量入口切换，都是厂商抢夺用户心智的关键期，此时营销投入具备强刚性。投资建议： 2026 年春节全行业 AI 应用流量大战正是互联网生态进入 AI 主导的第三阶段的标志性事件，行业竞争逻辑正在重塑。我们建议关注两大投资主线：AI 应用：AI 超级入口的竞争不光是基模、Agent 能力的竞争，更是已有互联网业态覆盖能力、具体消费/生活场景触达能力、用户数据资源沉淀能力的综合实力角逐，行业格局加速向头部集中，具备全域生态与全栈 AI 能力的头部平台，将享受渗透率提升与估值重塑的戴维斯双击。重点推荐：【腾讯控股】微信拥有 11 亿+日活的国民社交基本盘，有望构筑 AI 入口竞争的不可复制壁垒；元宝春节营销实现单月新增 1030 万日活，有望卡位全民级 AI 超级入口；基本盘稳固，现金流充沛，估值具备高安全边际，AI 业务有望打开长期增长第二曲线。建议关注：【阿里巴巴-W】云基建+电商生态构筑 AI 全链条优势，千问商业化落地加速，30 亿免单营销收获日活 59%月增速，验证了 AI 应用推广决心，电商、企业服务场景差异化优势显著；基本面迎来明确拐点，估值处于低位，具备较高的投资性价比。【MINIMAX-WP】国内 AI 原生厂商第一梯队，大模型与 Agent 技术行业领先，多模态能力优势突出，C 端应用落地加速，B 端商业化多点开花，在 AI 时代流量格局重构中，有望成为独立 AI 原生厂商的核心受益者，具备较高的成长弹性。营销需求：流量格局变迁期必然伴随营销预算大幅扩容，AI 流量争夺将从春节脉冲式投入转为全年常态化高投放，线上线下品牌媒体成为用户心智占领的核心抓手，龙头公司将充分受益。重点推荐：【分众传媒】作为梯媒龙头具备高触达、强心智、广覆盖、低干扰的优势，互联网业营销经验丰富，有望成为 AI 厂商营销增量。消费复苏有望带动广告需求持续回暖，双重业绩催化；现金流优异，分红持续高位，估值处低位，兼具高防御性与高成长性。【哔哩哔哩-W】国内头部中长视频社区，坐拥 Z 世代高核心流量池，是品牌心智种草行业深度报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分与用户教育的核心营销阵地，有望受益于 AI 流量争夺带来的全行业营销需求扩容；多模态深度赋能内容生态丰富度与用户粘性壁垒；公司基本盘稳固，具有较高成长弹性。风险提示：宏观经济复苏不及预期风险；互联网行业监管政策变动风险；AI 技术发展与商业化落地不及预期风险；大额资本开支与研发投入影响盈利风险；广告营销行业景气度不及预期风险；第三方数据失真或更新不及时的风险。行业深度报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录AI 应用：开启互联网格局第三篇章............................................................................5流量格局的三阶段论............................................................................................5AI 时代开启流量格局的第三阶段.........................................................................6春节推广：移动流量的营销盛宴................................................................................ 8移动互联网发展的三大动力.................................................................................8春节流量大战的再次上演.................................................................................. 10投资建议：AI 应用重塑竞争逻辑，流量争夺拉升营销预算.....................................14行业竞争逻辑重塑，具有流量优势的大模型产品及营销业务两大投资主线明确14入口迁移重塑竞争逻辑，头部大厂有望打开第二增长曲线.................