传媒行业2025春节档点评：总票房有望创历史新高，《哪吒2》有望破单片票房纪录

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|传媒 2025 春节档点评：总票房有望创历史新高，《哪吒 2》有望破单片票房纪录 2025年02月04日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 我们预计，2025 年春节档票房有望超 90 亿元，从可比口径看，较 2024 年实际增长超 25%，整体表现好于节前较为悲观的市场预期。内容层面，光线传媒主投主发的《哪吒之魔童闹海》由于显著高于其他影片的口碑，票房远好于上映前市场预期，有望在业绩端有显著贡献，其衍生品及海外上映表现仍值得期待。《唐探 1900》表现符合预期，唐探 IP 系列 4 部影片总票房已超过 100 亿，万达电影作为 IP 拥有方有望持续受益。2025 年全年看，我们认为内容端较2024 年有望复苏，但整体保持谨慎乐观。重点首推光线传媒，推荐万达电影等。 姚蕾 丁子然 SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 12 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 传媒 2025 春节档点评：总票房有望创历史新高，《哪吒 2》有望破单片票房纪录 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《传媒：柳暗花明，曙光重现-传媒互联网行业 2025 年度投资策略》2024.12.25 2、《传媒：微信开测“送礼物”，关注微信电商产业链机会》2024.12.22 扫码查看更多 行业事件 截止 2025 年 2 月 2 日，2025 年春节档总票房已超 70 亿元，总票房有望超 90 亿元，创历史新高。2025 年 1 月 29 日（年初一）票房达 18.1 亿元，打破 2021 年16.9 亿元的单日票房历史纪录。 ➢ 春节档大盘可比增速有望达 26.6%，创历史新高 如按猫眼预测，2025 春节档整体票房将达 92.6 亿元，yoy+15.5%，若以可比角度计算，实际增速达 26.6%。预计 2025 年春节档观影人次将达 1.82 亿，yoy+11.7%,平均票价 50.9 元，yoy+4.1%，人次增长为票房增长主要驱动力。2024 及 2025 年，票价连续两年维持相对低位，人次连续两年实现增长，有望带动高毛利率的卖品业务，有利于影院终端兑现业绩。 ➢ 票房:“最强春节档”，口碑传导排片 2025 年春节档 6 部影片多为续集或大制作视效影片，题材类型丰富，预售票房破11 亿元，创历史新高，被称为“最强春节档”。截至 2 月 2 日，春节档票房前三影片为《哪吒之魔童闹海》（31.3 亿元）、《唐探 1900》（18.2 亿元）、《封神第二部》（9 亿元），预计 6 部影片总票房有望达 132.4 亿元，同比增长约 14.6%。口碑角度，2025 年春节档猫眼平均 9.4 分，豆瓣平均 7 分，从近五年看评价较好，但 2025年影片方差较大，豆瓣 7 分以上仅 2 部，导致口碑及排片进一步向头部集中。 ➢ 内容:《哪吒 2》口碑高企，票房有望破影史纪录 截至 2 月 2 日，《哪吒之魔童闹海》豆瓣 8.5 分，排片及票房占比持续提升，单日票房连续“逆跌”，猫眼预测总票房将达 68 亿，有望打破中国单片票房纪录。我们预测该片对光线传媒的项目毛利润贡献为 11.1-17.6 亿元，中性假设 14.3 亿元。《哪吒之魔童闹海》与泡泡玛特、卡游、万代等头部厂商合作衍生品，销售成绩较好，有望打破电影行业仅依赖内容变现的单一盈利模式和短久期问题。 ➢ 渠道及终端：上市影投市占率提升，三线及以下城市仍为主力 2025 年春节档 TOP2 影投万达及横店排名稳定，上市影投合计市占率 25.2%,较 2024年提升 0.9pct。2019-2024 年，二到四线及以下城市，尤其四线及以下城市系春节档票房增长的主要驱动力；2025 年三线及以下城市票房占比 58.2%，仍为春节档主力。2025 年春节档二线及以下城市票价提升幅度显著高于一线城市。 ➢ 投资建议：维持强于大市 我们预计，2025 年春节档票房有望超 90 亿元，从可比口径看，较 2024 年实际增长超 25%，表现好于节前较悲观的预期。内容层面，光线传媒主投主发的《哪吒之魔童闹海》票房远好于预期，有望在业绩端有显著贡献，其衍生品及海外上映表现值得期待。《唐探 1900》表现符合预期，唐探 IP 系列 4 部影片总票房已超 100 亿，万达电影作为 IP 拥有方有望持续受益。2025 年全年，我们对电影行业整体保持谨慎乐观。重点首推光线传媒，推荐万达电影等。 风险提示：优质影片供给不足、观影习惯发生改变、其他娱乐形态竞争等。 -20%3%27%50%2024/22024/62024/92025/1传媒沪深3002025年02月04日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 12 正文目录 1. 春节档：可比增速有望达 26.6% ....................................... 4 2. 内容端:“最强春节档”，口碑加速传导排片，《哪吒 2》有望打破影史纪录 .. 5 3. 渠道端及终端：上市影投市占率有所提升，三线及以下城市仍为春节档主力 . 9 4. 投资建议：维持强于大市 ........................................... 11 5. 风险提示 ......................................................... 11 图表目录 图表 1： 历年春节档票房（亿元） ........................................ 4 图表 2： 历年春节档观影人次（亿人次） .................................. 4 图表 3： 历年春节档平均票价（元） ...................................... 5 图表 4： 历年春节档放映场次（万场） .................................... 5 图表 5： 春节档 6 部影片主要情况 ........................................ 6 图表 6： 2025 年春节档影片预测票房及评分（亿元） ....................... 7 图表 7： 2025 年春节档影片排片比例（%） ................................ 7 图表 8： 《哪吒之魔童闹海》排片及票房占比（%） ......................... 7 图表 9： 《哪吒之魔童闹海》单日票房连续 3 日逆跌（亿元） ..............