电子行业先进科技主题周报-周观点：海外大厂发布Q4财报，DeepSeek降低训练与推理成本

证券研究报告 行业动态 周观点： 海外大厂发布 Q4 财报，DeepSeek 降低训练与推理成本 ——先进科技主题周报 20250127-20250202 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 【市场回顾】 ◆ 本周上证指数报收 3250.6 点，周涨跌幅为-0.06%；深证成指报收10156.07 点，周涨跌幅为-1.33%；创业板指报收 2063.82 点，周涨跌幅为-2.73%；沪深 300 指数报收 3817.08 点，周涨跌幅为-0.41%。中证人工智能指数报收 1258.28 点，周涨跌幅-2.56%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 ◆ 1 月 30 日，苹果发布截至 2024 年 12 月 28 日的 2025 财年第一季度财报。当季度苹果营收 1243 亿美元，同比增长 4%；季度摊薄后每股收益 2.4 美元，同比增长 10%；净利润为 363 亿美元，同比增长 7%；季度毛利率为 46.9%。分产品看，当季度 iPad、Mac 收入同比增加，iPhone 以及可穿戴设备、家居与配件收入同比下降。其中 iPhone 收入 691.4 亿美元，同比下降 0.8%；iPad收入 80.9 亿美元，同比增长 15.2%；Mac 收入 89.9 亿美元，同比增长 15.6%；可穿戴设备、家居与配件产品线收入 117.5 亿美元，同比下降 1.7%；服务业务收入 263.4 亿美元，同比增长13.9%。分区域看，当季度在美洲、欧洲、日本、亚太等其他区域的收入分别为 526.5 亿美元、338.6 亿美元、89.9 亿美元，102.9 亿美元，均实现同比增长。其中大中华区是公司第三大收入来源，当季度大中华区营收 185.1 亿美元，yoy-11%。低于市场预期。是唯一收入下滑市场。 Apple Intelligence 方面，公司在澳大利亚、加拿大、英国等地已推出了 Apple Intelligence，仍在拓展更多地区，4 月将推出法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、汉语和简体中文等更多语言版本。我们认为苹果在拉美、中东和南亚等多个市场创下新的收入纪录，新兴市场表现强劲，iPhone 在数十个市场和地区的收入都创历史新高，印度市场份额仍有提升空间。 ◆ 1 月 30 日，微软发布 2025 财年第二季度财报，当季营收 696.32 亿美元，同比增长 12%；净利润 241.08 亿美元，同比增长10%；每股摊薄收益为 3.23 美元，同比增长 10%。微软生产力和业务流程部门总营收 294.37 亿美元，其中 Microsoft 365 商用产品和云服务营收同比增长 15%，Microsoft 365 消费者产品和云服务营收同比增长 8%，LinkedIn 营收同比增长 9%，Dynamics 产品营收同比增长 15%。智能云部门总营收 255.44 亿美元，同比增长 19%，其中服务器产品和云服务营收同比增长 21%。公司AI 业务年花收入超 130 亿美元，我们认为公司拥有 GitHub，使其成为少数从 AI 中获得可观利润的公司，处于有利地位。 ◆ 分业务看，生产力和业务流程营收 294.37 亿美元，同比增长14%；智能云业务营收 255.44 亿美元，同比增长 19%；其他个人计算业务营收 146.51 亿美元，与去年持平。分产品看，公司当 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王红兵 SAC 编号: S0870523060002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《中国芯片出口金额创历史新高，24Q4 华为智能手机销量重回中国市场首位》 ——2025 年 01 月 27 日 《三星稳居 2024Q3 全球半导体市场份额首位，PC 有望于 2025 年迎来全盘复苏》 ——2025 年 01 月 21 日 《周观点： 微软更新开源 AI Agent，谷歌提出 Titans 新架构》 ——2025 年 01 月 21 日 -1%9%20%30%41%51%62%72%83%02/2404/2406/2409/2411/2401/25电子沪深3002025年02月07日行业动态 季服务器产品和云服务（Server products and cloud services）收入 236.41 亿美元，同比增长 20.6%；Microsoft 365 商业产品和云服务收入 211.17 亿美元，同比增长 15.3%；Gaming 收入65.81 亿美元，同比下降 7.5%；LinkedIn 收入 45.87 亿美元，同比增长 9.3%；搜索与新闻广告服务收入 35.58 亿美元，同比增长15.3%。我们认为微软技术持续创新，帮助客户充分释放人工智能的投资回报率，AI 年化收入已超过 130 亿美元，同比增长175%。 ◆ 幻方量化旗下 AI 公司深度求索（DeepSeek）发布 DeepSeek-V3 模型，并同步开源，成本仅为 557 万美元，较 OpenAI 7800 万美元的 GPT-4 训练成本大幅降低。DeepSeek-V3 是全球前十中性价比最高的模型，在复杂问题和代码领域表现均位列前三，是首个综合实力匹敌 Meta 的 Llama3.1-405B 的国产开源大模型。成本方面，DeepSeek 现在 API 的输入价格为每百万 Token 0.1 元人民币，而 Claude3.5 Sonnet API 输入价格为每百万 Token 3 美元。 技术方面，DeepSeek-V3 是首个创新融合使用了 FP8、MLA、MoE 三项技术的大模型，其利用混合专家 (MoE)架构来优化性能，在每次处理过程中仅激活 6710 亿个参数中的 370 亿个。同时还融合使用了多头潜在注意力(MLA)、FP8 混合精度和多 token 预测等技术进一步提高了其效率和有效性。相较于其他模型使用的 MoE 模型，DeepSeek-V3 使用的 MoE 模型更为精简有效，该架构使用更具细粒度的专家并将一些专家隔离为共享专家，使得每次只需要占用很小比例的子集专家参数就可以完成计算。我们认为 DeepSeek 让 AI 训练和推理成本显著降低，将会有更多的终端用户利用 AI 技术改善自己的业务或开发新的用途，有助于新技术的普及，激励更多创业公司尝试以低成本应用 AI 进行创新。DeepSeek 的成功可促使 AI 从集中化向去中心化转型，企业不再依赖昂贵的计算资源，而是寻找能够提升效率和创新的更智能的解决方案。 ◼ 投资建议 我们认为：硬件板块有望接力软件，成为牛市震荡期攻守兼备的品种，看好 AI 硬件龙头估值修复到 30X。建议关注以下赛道： 1）AI 新消费场景：AI 新消费场景。建议关注：【恒玄科技】、【思特威】、【博士眼镜】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加