齐鲁银行2024业绩快报点评：年末收官业绩亮眼，资产质量持续向好

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 齐鲁银行(601665) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 齐鲁银行 2024 三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足 齐鲁银行 2024 中报点评：县域贡献度不断提高，资产质量持续稳中向好 齐鲁银行 2024 半年度业绩快报点评：归母净利润增速提升，不良率再降 2BP 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 齐鲁银行 2024 业绩快报点评：年末收官业绩亮眼，资产质量持续向好 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 06 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2 月 5 日晚，齐鲁银行发布 2024 年业绩快报：2024 年实现营业收入124.96 亿元，同比增长 4.55%；实现归母净利润 49.86 亿元，同比增长17.77%，经营效益稳步提升。 点评： ➢ 扩表仍然较快，期待 2025 年信贷“开门红”贡献规模增长。截至 2024年末，齐鲁银行资产总额近 6900 亿元，同比增长 14%。2021 年上市以来，齐鲁银行扩表稳步增长，主要是其重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略，推进优质企业合作，坚持稳中求进，同时在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。2024 年末，齐鲁银行贷款总额 3371.42 亿元，同比增长 12.31%；存款总额 4395.41 亿元，同比增长 10.42%，增速较 2024Q3 末提升。2024 年末，齐鲁银行贷款/存款比例为 76.7%，贷款投放仍有较大空间。在山东省“走在前、挑大梁”经济发展浪潮之下，齐鲁银行深耕济南本地及周边地区，2024 年新设菏泽、淄博两家分行，规模扩张有望稳中有升。 ➢ 营收超 4.5%、利润增速再提升，规模效应贡献业绩增长。2024 年末，齐鲁银行实现营业收入 124.96 亿元，同比增长 4.55%，较前三季度增速提升 0.29pct。2024 年末，齐鲁银行归母净利润 49.86 亿元，同比增长 17.77%，增速较前三季度增速提升 0.58pct。我们认为，主要是齐鲁银行在规模效应下，科创、绿色贷款增速实现较快发展，2024Q4 实现较好收尾，贡献业绩。后续齐鲁银行有望得益于对公、县域、绿色相关业务收入等增长点，支撑业绩。 ➢ 不良率下行 7bp，拨备覆盖率再提升，资产质量稳健向好。截至 2024年末，齐鲁银行不良贷款率 1.19%，较上年末下降 7BP，较 2024Q3 末再降 4BP；拨备覆盖率 322.38%，较上年末提高 18.8pct，安全边际较高。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。齐鲁银行资本指标相对优异，其中，核心一级资本充足率位于可比同业上游，2024Q3 末为 10.26%，较为充足的资本为下一步业务发展奠定基础。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行可转债，截至 2025 年 2 月 5 日，公司已转股 17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，或将进一步补充其核心资本。 ➢ 盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为 17.77%、16.19%、17.13%，2024-2026 年 EPS 分别为1.03 元、1.20 元、1.40 元。我们维持齐鲁银行“增持”评级。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 11,063.70 11,951.86 12,495.40 13,600.83 15,243.64 增长率 YoY % 8.82 8.03 4.55 8.85 12.08 归属母公司净利润(百万元) 3,587.37 4,233.75 4,986.13 5,793.32 6,785.82 增长率 YoY% 18.17 18.02 17.77 16.19 17.13 EPS(摊薄)(元) 0.78 0.90 1.03 1.20 1.40 市盈率 P/E(倍) 5.32 4.35 5.46 4.70 4.01 市净率 P/B(倍) 0.66 0.55 0.72 0.65 0.58 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 2 月 5 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2024 营业收入同比增长 4.55% 图 2：2024 归母净利润增长 17.77% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：齐鲁银行贷款同比增速超 12% 图 4：齐鲁银行资产规模保持较快增长 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 5：不良率持续下行 图 6：核心一级资本充足率呈现上行趋势 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 -5%0%5%10%15%20%25%30%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002017A2019Q12019Q1-Q32020Q12020Q1-Q32021Q12021Q1-Q32022Q12022Q1-Q32023Q12023Q1-Q32024Q12024Q1-Q3营业收入（亿元）yoy（右轴）-5%0%5%10%15%20%25%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017A2019Q12019Q1-Q32020Q12020Q1-Q32021Q12021Q1-Q32022Q12022Q1-Q32023Q12023Q1-Q32024Q12024Q1-Q3归母净利润（亿元）yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%30%0.0050