高频数据跟踪：生产稳中有降，大宗商品价格下行

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 12 月 22 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《中国债务周期的历史与展望 ——债务周期专题之一 20241219》 - 2024.12.20 固收周报 生产稳中有降，大宗商品价格下行 ——高频数据跟踪 20241222  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度稳中有降，焦炉、高炉、沥青开工率下降，螺纹钢产量增长，化工开工率持平，全钢胎开工率回升，半钢胎开工率保持稳定。第二，房地产 30 城商品房成交面积边际回落，土地供应面积继续探底。第三，国内外航运指数延续分化走势，抢出口推动国内 SCFI、CCFI 继续回升，国际 BDI 指数持续快速下行，市场对全球经济走势预期偏悲观。第四，物价走势整体下行，原油、焦煤、有色、螺纹钢价格均下降，12 月 PPI 走势或偏弱；农产品企稳回升，短期或迈入季节性上行趋势。短期重点关注房地产市场边际变化与大宗商品价格走势。  生产：稳中有降，焦炉、高炉、沥青开工率下降 12 月 20 日当周，焦炉开工率下降 1.27 pct，高炉开工率下降0.92 pct，螺纹钢产量增加 0.66 万吨，库存减少 9.27 万吨；石油沥青开工率下降 1.2 pct；化工 PX、PTA 开工率均与前一周持平；汽车全钢胎开工率升高 4.88 pct，半钢胎开工率下降 0.04 pct。  需求：商品房成交边际回落，航运指数走势延续分化 12月22日当周，商品房成交面积回落；航运指数SCFI上涨0.24%，CCFI 上涨 0.35%，BDI 下降 5.8%。12 月 15 日当周，商品房存销比下降，土地成交面积持续回落，住宅用地成交溢价率下降；电影票房较前一周减少约 1.27 亿元；汽车厂家日均零售增加 20294 辆，日均批发增加 11226 辆。  物价：能源金属价格均下降，农产品整体小幅回升 12 月 20 日当周，布伦特原油价格下降 2.08%至 72.94 美元/桶，焦煤期货价格下降 0.9%至 1157.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为-1.24%、-2.79%、-3.79%，国内螺纹钢期货价格下降 2.78%。农产品批发价格 200 指数上涨 0.14%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.43%、-0.49%、+0.2%、-1.24%。  物流：国内国际航班量均升级，整车货运指数走高 12 月 20 日当周，北京、上海地铁客运量均增加，国内、国际航班量增加，整车货运流量指数上行。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：稳中有降，焦炉、高炉、沥青开工率下降 ............................................... 4 2 需求：商品房成交边际回落，航运指数走势延续分化 ............................................ 5 3 物价：能源金属价格均下降，农产品整体小幅回升.............................................. 8 4 物流：国内国际航班量均升级，整车货运指数走高.............................................. 9 5 总结：生产稳中有降，大宗商品价格下行 .................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉、沥青开工率均下降 ................................................... 4 图表 2： PX、PTA 开工率均与前一周持平 .................................................. 4 图表 3： 螺纹钢产量小幅回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位微降 ........................................................... 5 图表 5： 12.22 当周商品房成交面积回落 .................................................... 6 图表 6： 12.15 当周百城供地面积持续回落 .................................................. 6 图表 7： 12.15 当周存销比、土地成交溢价率均下降 .......................................... 6 图表 8： 12.15 当周电影票房环比减少 1.27 亿元 .............................................. 6 图表 9： 12.15 当周乘用车日均零售量增加约 2.0 万辆 ......................................... 7 图表 10： 12.15 当周乘用车日均批发量增加约 1.1 万辆 ........................................ 7 图表 11： SCFI、CCFI 均小幅上涨 ........................................................ 7 图表 12： BDI 指数持续大幅下行 .......................................................... 7 图表 13： 铜、铝、锌价格均下降 .......................................................... 8 图表 14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均下降 .................................................. 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、水果价格下降，蔬菜上涨 ............................................ 9 图表 16：