信息技术产业行业周报：重点关注2025年CES端侧AI应用创新

敬请参阅最后一页特别声明 1 电 子板块：重点关注 2025 年 CES 端侧 AI 应用创新。2025 年 CES（国际消费电子展）将于 1 月 7 日至 10 日在美国拉斯维加斯举办，预测端侧 AI 应用创新将成为 CES 2025 的最大亮点。AI 眼镜显示技术将展示多项亮点，主要体现在轻量化设计、全彩显示、增强现实与 AI 融合及多场景应用，光波导技术作为 AR 眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级 AR 眼镜的最优解决方案。光波导技术结合 Micro LED 或 LCoS 等显示技术，能够实现高亮度和全彩显示。RayNeo 雷鸟将和 TCL 一同带着尚未发布的新品-拍摄眼镜 V3 与光波导黑科技亮相 CES 2025；Vuzix 将在展会上展示 1.0mm 厚的全彩光波导以及 0.7mm 的超薄光波导，同时搭配从 Micro LEDs 到最新全彩超小 LCOS 投影仪等不同显示引擎；Gyges Labs 的 DigiWindow 技术将首次亮相展会，这一技术通过视网膜投影实现了全球最轻、最小的近眼显示光学方案，重量仅为 30 多克；雷神科技将在展会上发布三款基于不同技术原理的智能眼镜产品。英特尔、AMD、英伟达将发表主题演讲，有望重点发布 AI PC 相关产品。预测 CES 2025 AI 赋能消费电子产品将精彩纷呈，继续看好 AI 端侧应用创新。鸿海表示 GB200 服务器 12 月开始出货，2025 年 AI 服务器出货量将逐季增长，预测 2025 年 AI 服务器将占公司服务器总收入的 50%。亚马逊、谷歌自研 ASIC 芯片出货大幅增加，国内字节、小米等厂商正在加大 AI 大模型算力投入及加快端侧应用，继续看好 AI 算力硬件受益产业链。苹果 SE4 有望明年 3 月发布，苹果链核心受益公司明年 Q1 业绩有望高增长。整体来看，继续看好苹果链、AI 智能眼镜、AI 驱动及自主可控产业链。 通 信板块：1）字节跳动近期正式发布了豆包视觉理解模型，在企业市场的定价只有 0.0003 元/千 Tokens，比行业价格降低了 85%，而且功能更加全面和强大。据悉豆包大模型已经与八成主流汽车品牌合作，并接入到多家手机、PC 等智能终端，覆盖终端设备约 3 亿台，来自智能终端的豆包大模型调用量在半年时间内增长 100 倍。我国 AI 商业化有望进一步加速并进入业绩兑现期，我们看好字节 AI 相关产业链如服务器、IDC、交换机、液冷等板块。2）中兴通讯在其终端业务提出了“AI for All”的全新理念，围绕 AI 大模型、卫星通信、5G-A、裸眼 3D 四大技术创新能力，推出了多款业界首创产品。其中努比亚 Z70 Ultra 基于 AI 大模型架构内置了全新的星云 AIOS。我们认为，在运营商资本开支下行背景下，手机与 AI 业务是公司未来业绩主要增长动力，搭载 AI 大模型的手机销量有望迎来快速提升。此外在芯片领域，公司具有近 30 年的研发积累，自研定海芯片，支持 RDMA 标卡、智能网卡、DPU 卡等多种形态，提供高性能的算力加速硬件；基于自研 7.2T 分布式转发芯片的国产超高密度 400GE/800GE 框式交换机性能业界领先。自研芯片业务为估值抬升提供动力，成长空间打开。 计 算机板块：当下的总体大背景是海外特朗普胜选，多边贸易冲突、科技出口管制预期再起，国内化债/托底经济等一揽子政策往下推进，国家重视科技打头阵，推动自立自强；资本市场热度不低，上市公司在政策鼓励下，积极进行回购、并购重组等。计算机由于需求来源 90%左右是国内，前几个季度经营承压，国内外变化背景下，未来预期受益，加上本身细分市场众多，小市值公司占比不低，也契合市场阶段性对小市值企业的追捧，市场关注度明显提升。展开来看，计算机里逻辑上国内海外双边变化都受益的是广义国产替代，如信创、华为产业链、工业软件等，而主要受益于国内环境变化的是广义政务/央国企信息化，主要受益于资本市场热度的是金融 IT，尤其是证券基金 IT。短期看，10 月三季报披露期，虽然计算机总体经营端表现处于回落趋势，但市场表现强势，一方面说明市场风险偏好的提升，另一方面也说明在大国竞争和寻找新的经济增长点的背景下，科技板块被寄予厚望。进入 12 月份后，市场再次进入一年中最长的业绩真空期，风险偏好预计再次提升，一般而言有利于计算机板块的表现。在小市值公司体现出明显弹性后，市场阶段性在向大市值公司，和前期涨幅不大，且有美股映射的 AI 应用回流。 传 媒互联网：关注 AI 应用主线，税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块，及产品周期启动中的游戏板块。1）AI：AI模型、工具持续迭代中，近期豆包·视觉理解模型发布，谷歌发布最新 AI 视频生成模型 Veo 2、实验性的 AI 推理模型——“Gemini 2.0 Flash Thinking”模型，OpenAI 发布 o3，幻方量化发布全新系列模型 DeepSeek-V3 并同步开源；应用端，12 月 21 日，AI 童伴汤姆猫发售，售价 1499 元人民币， 25 年有望迎来 AI 产品、应用的加速落地，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注 AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具方向变化及相关标的，同时关注 AI+视频、游戏的进展。2）出版：目前出版板块 25 年净利润（一致预期尚未考虑税收优惠政策调整的影响）对应 PE 大概 10-16X，部分公司估值较低，且股息率在 4-5%，防御属性较强，也有补涨空间，同时多家出版标的于 AI、教育有布局，有望受 AI 产业发展、应用落的的催化。3）内容：Q4 起 A 股游戏公司产品周期启动，吉比特自研《问剑长生》、巨人网络《原始征途》正式版等将上线，我们维持此前 A 股游戏板块整体基本面优于今年前三季度的判断，建议关注龙头及业绩边际向上标的；25 年春节档已定档 6 部影片（均有 IP），我们认为影片供给、票房正呈现边际向上趋势。个股：恺英网络、万达电影、完美世界。 风险提示 需求恢复不及预期的风险、AIGC 进展不及预期的风险、外部制裁进一步升级的风险、技术研发进度不及预期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、细分行业观点................................................................................ 4 1、看好苹果链、AI 智能眼镜、Ai 驱动及自主可控受益产业链...................................... 5 2、汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI 边端未来可期 .................................. 5 3、PCB：11 月景气度有所放缓，传统旺季不旺 ................................................... 5 4、元件：LCD 价格企稳 ...................