奥普特(688686)公司首次覆盖报告：卡位机器视觉，下游多点开花

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 10 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 奥普特(688686)公司首次覆盖报告 2024 年 12 月 24 日 [Table_Title] 卡位机器视觉，下游多点开花 ——奥普特（688686.SH）公司首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  公司定位于自动化核心零部件供应商，是机器视觉应用技术领先者 公司自 2006 年创立以来，一直快速稳步发展，现已成为机器视觉应用技术领先者，目标是打造世界一流视觉企业，创建员工实现自我价值平台。公司产品和解决方案应用于 20 多个国家和地区，全球范围设立 30 多个服务网点，服务于 15000 余家客户。在公司的客户群体中，有众多世界 500 强企业以及全球知名的设备制造商。  深耕机器视觉，丰富产品矩阵 截至目前，公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局，除视觉算法库、智能视觉平台、深度学习(工业 AI)、光源、光源控制器、工业镜头、工业相机等传统视觉部件产品，公司同时拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。软件方面，公司推出了云版基于深度学习的视觉平台，该平台是公司深度学习软件平台 DeepVision3 核心功能在云端的一次全面升级与革新。同时，云版深度学习平台与公司智能软件平台 Smart3 软件的深度集成，进一步降低了 AI 技术的使用门槛。  短期业绩承压，但投资力度不减 2024Q1-Q3，公司实现营收 7.33 亿元，同比下降 13.32%；归属净利润 1.32亿元，同比下降 35.58%；扣非净利 1.21 亿元，同比下降 33.37%。公司营收下降主要是新能源行业受扩产周期波动影响，行业持续低迷，下游需求减弱，新能源行业 2024H1 收入同比下 37.37%；3C 行业复苏放缓，收入同比下降 8.45%。2024Q1-Q3，公司销售费用率和研发费用率均有增长，销售费用率为 23.60%，增长 3.89pct，研发费用率为 21.33%，增长 2.37pct，在公司营收增速下滑的情况下，销售和研发费用仍旧处于增长态势，可见公司着眼于未来，高度重视市场拓展和创新研发。  投资建议与盈利预测 我们预计 2024-2026 年公司营收和归母净利分别为 9.52/10.84/12.47 亿元和 2.11/2.55/3.11 亿元，对应 EPS 为 1.72/2.09/2.55 元/股，按照最新股价测算，对应 PE 估值分别为 42/35/29 倍，首次覆盖给予“增持”评级。  风险提示 核心竞争力风险；新产品的研发及市场推广的风险；市场竞争加剧的风险；行业风险；宏观环境风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1140.95 943.87 951.77 1083.65 1246.85 收入同比(%) 30.39 -17.27 0.84 13.86 15.06 归母净利润(百万元) 324.86 193.71 210.79 255.26 311.23 归母净利润同比(%) 7.26 -40.37 8.82 21.09 21.93 ROE(%) 11.69 6.73 7.01 7.99 9.09 每股收益(元) 2.66 1.58 1.72 2.09 2.55 市盈率(P/E) 27.55 46.20 42.45 35.06 28.75 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|首次评级 [Table_TargetPrice] 当前价： 72.35 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 112.0 / 43.32 A 股流通股（百万股）： 122.24 A 股总股本（百万股）： 122.24 流通市值（百万元）： 8843.74 总市值（百万元）： 8843.74 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：IFinD [Table_DocReport] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn -57%-36%-15%6%27%12/253/256/249/2312/23奥普特沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 10 目 录 1.自主产品线覆盖广泛，保持关键领域高度投入 ..................................................... 3 2.盈利预测及投资建议 ............................................................................................. 6 2.1 盈利预测 ..................................................................................................... 6 2.2 投资建议 ..................................................................................................... 6 3.风险提示 ................................................................................................................ 8 图表目录 图 1：公司近 5 年营业收入及其增速 ................................................................ 5 图 2：公司近 5 年归母净利润及其增速 ............................................................. 5 图 3：2023 年公司营收结构 ............................................................................. 5 图 4：公司近 5 年毛利率和净利率 .................................................................... 5 图 5：公司近 5 年期间费用率 ................................................