通信行业月报：运营商大数据业务快速增长，北美云厂商资本开支展望乐观

第1页 / 共26页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 运营商大数据业务快速增长，北美云厂商资本开支展望乐观 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 通信行业指数相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《通信行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高》 2024-07-09 《通信行业半年度策略：踏浪而行，AI 引领产业新篇》 2024-06-30 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 08 月 12 日 投资要点： ⚫ 通信行业北向资金持仓集中于光模块、电信运营及应用、线缆、通信设备、物联网等板块。2024 年 7 月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为 2.94%，环比下降 0.31pct；北向资金配置比例为 1.92%，环比下降 0.20pct。 ⚫ 运营商新兴业务收入保持两位数增长，大数据业务收入同比高增。2024H1，电信业务收入累计完成 8941 亿元，同比增长 3%；新兴业务收入 2279 亿元，同比增长 11.4%，占电信业务收入的 25.5%，促进电信业务收入增长 2.7pct。截至 2024 年 6 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的 52.4%；6 月当月DOU 达到 18.15GB/户·月，同比增长 8.1%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 28.6%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 ⚫ 国内智能手机出货量持续回暖。2024H1，国内市场手机出货量 1.47亿部，同比增长 13.2%；5G 手机出货量为 1.24 亿部，同比增长21.5%，占同期手机出货量的 84.4%；国产品牌手机出货量 1.24亿部，同比增长 17.6%，占同期手机出货量的 84.4%；国内智能手机出货量 1.39 亿部，同比增长 11.6%，占同期手机出货量的 94.7%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代 AI 手机在中国市场所占份额有望在 2024 年逐渐提升。 ⚫ 我国光模块 6 月出口货值同比、环比双增，四川省出口环比数据表现突出。2024 年 6 月，全国光模块出口总额为 41.2 亿元，同比增长 93.0%，环比增长 0.5%。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证 AI 驱动下的光模块行业高景气。江苏省单月出口额为20.87 亿元，同比增长 99.1%；四川省单月出口额为 8.52 亿元，同比增长 287.5%，环比增长 47.0%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自 2023Q2 逐步起量，拉动出口需求增长。 ⚫ 维持行业“同步大市”投资评级。截至 2024 年 7 月 31 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 18.94，处于近五年 30.31%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。（1）AI 带动智能手机市场的创新需求，将促进光学器件、射频器件、连接器、结构件等消费电子零部件业务的增长。随着 iPhone 16系列的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建-24%-20%-16%-13%-9%-5%-2%2%2023.082023.122024.042024.08通信沪深30011750第2页 / 共26页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 议关注：信维通信。（2）2024Q2 北美四大云厂商资本开支同比、环比显著增长，资本开支向算力侧倾斜。北美云厂商对未来资本开支展望乐观，AIGC 景气趋势仍在延续。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。（3）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共26页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 5 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 5 1.3. 北向资金持仓情况汇总 ..................................................................................................... 6 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 8 2.1. 行业经济数据跟踪 ............................................................................................................. 8 2.2. 国内电信行业跟踪 ............................................................................................................. 9 2.2.1. 传统业务发展情况 ............................................