海外周报：积极寻找优质海外中国资产

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外周报 积极寻找优质海外中国资产 2024 年 05 月 27 日 ➢ 本期观点&投资建议： 1）持续看好近期海外中国资产的估值修复，关注腾讯、拼多多、阿里、富途；2）近期调研教培行业政策和开店情况来看，行业趋势依旧强势，建议重视回调后的机会；3）关注 OTA，看好 OTA 海外业务发展带来的增量逻辑；5）关注海外中国资产的优质小票，例如叮咚买菜、粉笔、万物新生等。 ➢ 消费&教育，1）消费：出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内 OTA 龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务佣金率更高且有望带来增量。2）K12 教培：临近暑期，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从我们近期统计的重点公司新增教学点情况看，头部机构发展趋势较好，关注暑期招生进展。持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司持续提升市场份额。重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 ➢ 科技互联网，1）电商零售：阿里巴巴公告发行 45 亿美元可转换优先票据，于 2031 年到期，利率为 0.5%，募集资金净额将主要用于：以每股美国存托股 80.80 美元回购约 1480 万股美国存托股；为根据股份回购计划而进行的进一步回购提供资金；为订立限价看涨交易所需的 5.7 亿美元提供资金。建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频 ARM 提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：快手发布 24Q1 财报，24Q1收入 294 亿元，yoy+16.6%；净利润 41 亿元，同比扭亏为盈；经调整净利润44 亿元，同比+10347.6%，利润端大超预期。3）网约车行业：网约车监管信息交互系统 4月份共收到订单信息 8.97 亿单，环比上升 0.6%。建议关注滴滴出行。 ➢ 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：1 家公司，量化派科技。②美股：2 家公司 Gamehaus Inc.、ALFUU.US。2）本周获备案通知书：①港股：无。②美股：无。3）成功上市：①港股：无。②美股：无。 ➢ 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 EPS（元/港元/美元） PE（倍） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 9901.HK 新东方-S 60.60 0.11 0.21 0.33 37 34 24 推荐 TAL.N 好未来 11.43 -0.01 0.13 0.31 / 88 37 / 9690.HK 途虎-W 25.05 0.59 1.04 1.84 44 22 13 推荐 9961.HK 携程集团-S 406.00 19.12 21.32 25.18 20 17 15 推荐 002027.SZ 分众传媒 6.55 0.33 0.38 0.41 20 17 16 推荐 FUTU 富途控股 74.64 30.59 34.39 38.87 14 17 15 / 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为 2024 年 5 月 24 日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg 一致预期；汇率 1USD=7.80HKD，1HKD=0.91CNY；新东方 FY2024 为 2023 年 6 月至 2024 年 5 月，好未来 FY2024 为 2023 年 3 月至 2024年 2 月）；携程为经调整利润口径。 [Table_Author] 分析师 易永坚 执业证书： S0100523070002 邮箱： yiyongjian@mszq.com 分析师 徐熠雯 执业证书： S0100523100002 邮箱： xuyiwen@mszq.com 分析师 柴梦婷 执业证书： S0100523100005 邮箱： chaimengting@mszq.com 研究助理 李华熠 执业证书： S0100123090003 邮箱： lihuayi@mszq.com 相关研究 1.海外行业专题报告：加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析-2024/01/12 2.海外周报：继续关注教培和在线公考-2024/01/08 3.海外行业 2024 年度投资策略：新消费新业态，重新关注教育-2023/12/10 4.长短视频行业研究系列（一）：爱奇艺（IQ.O）深度报告：优质内容造就行业龙头，ARM 提升空间大-2023/12/07 5.新消费研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展，溯源产业链上游-2023/11/11 行业定期报告/海外 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本期回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 市场表现 .............................................................................................................................................................................................. 3 1.2 港股&中概股新股初识 ...................................................................................................................................................................... 5 2 行业情况跟踪........................................................................................................................................................... 6 2.1 消费&教育.........................................................................................................................................................