周度策略：出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升

第1页 / 共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024 年 05 月 19 日 相关报告 《周度策略：出口加快复苏，市场持续向好》 2024-05-12 《周度策略：行业周观点》 2024-05-12 《周度策略：行业周观点》 2024-04-28 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略主题 ETF 基金组合 组合仓位 80% 主题 ETF 基金组合 芯片 ETF(159995.SZ) 通信 ETF(515880.SH) 云计算 ETF(516510.SH) 游戏 ETF(159869.SZ) 券商 ETF(512000.SH) 资源 ETF(561260.SH) 红利 ETF(510880.SH) 高端装备 ETF(159638.SZ) 绝对收益率 -1.93% 超额沪深 300收益率 -9.13% （ETF 基金组合设立于 2023 年 1 月 1 日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【社会消费保持韧性，汽车消费有待提升】4 月社零同比增长2.3%，增速较 3 月回落 0.8 个百分点，连续四个月下行。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长 3.2%。前 4 个月社零同比增长 4.1%，增速较前 3 个月下滑 0.6 个百分点。按消费类型分，4 月份，商品零售同比增长 2.0%，较上月回落 0.7 个百分点；餐饮收入增长 4.4%，较上月回落 2.5 个百分点；汽车消费同比下降5.6%，降幅较上月扩大 1.9 个百分点。新能源乘用车零售量增长28.2%，继续维持高增长。考虑到 2024 年 4 月假期天数较去年少 2 天，假日消费较多对增速有一定影响，整体消费保持韧性。随着“以旧换新”等政策落实落细，居民收入逐步改善，消费市场有望实现高质量发展。 ⚫ 【投资增速小幅放缓，地产降幅继续扩大】前 4 个月全国固定资产投资同比增长 4.2%，较前 3 个月回落 0.3 个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长 0.3%。其中，制造业投资增长 9.7%，基础设施投资同比增长 6.0%，房地产开发投资同比下降 9.8%，增速均有所回落。分登记注册类型看，内资企业投资同比增长4.2%，港澳台企业投资增长 6.4%，外商企业投资下降 15.2%。房地产方面，房屋新开工面积同比下降 24.6%，房屋竣工面积同比下降 20.4%。商品房销售面积同比下降 20.2%，销售额同比下降 28.3%。地产销售不佳，地产投资降幅扩大，拖累整体投资增长。未来随着超长期特别国债、专项债发行使用进度加快，地产“组合拳”政策的落实，投资增长有望企稳回升。 ⚫ 【管理层出台地产政策组合拳】央行宣布下调住房贷款最低首付比例 5 个百分点，首套房贷最低首付降至 15%，二套房最低首付降至 25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率 0.25 个百分点。同时，央行拟设立保障性住房再贷款，规模 3000 亿元，可带动银行贷款 5000 亿元。自然资源部准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施。 ⚫ 【投资建议：市场风险偏好抬升】4 月主要经济数据呈现出口、工业生产较强，消费、投资减弱的特点。房地产销售市场量价下降，造成地产投资降幅持续扩大。地产市场疲弱对经济的拖累比较明显。管理层出台地产政策组合拳，有望稳定地产投资和提振内需，推动经济企稳。美国通胀回落，降息预期提前。随着国内利好政策落实，市场风险偏好有望提升，建议关注科技（计算机、通信、电子、传媒）、有色和非银等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 11718第2页 / 共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升 ...................................................... 4 1.1. 社会消费保持韧性，汽车消费有待提升 .......................................................................... 4 1.2. 投资增速小幅放缓，地产销售继续下降 .......................................................................... 4 1.3. 管理层出台地产政策组合拳 ............................................................................................ 5 1.4. 美国 CPI 回落，降息预期提前 ........................................................................................ 6 1.5. 配置建议：出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升 .................................................... 7 1.6. 策略模拟 ETF 基金组合跟踪 ........................................................................................... 8 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 9 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 9 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 9 3. 资金跟踪 .......................................................................................................10 3.1. 融资资金 ..............................