证券行业2023年年报暨2024年一季报综述：行业规模持续扩张，政策有望助力业绩增长

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 非银金融 [Table_Date] 发布时间：2024-05-08 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2% 2% -11% 相对收益 -1% -11% -2% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 86 总市值（亿） 57,390.07 流通市值（亿） 43,909.55 市盈率（倍） 18.92 市净率（倍） 1.22 成分股总营收（亿） 8,124.36 成分股总净利润（亿） 1,378.95 成分股资产负债率（%） 85.06 [Table_Report] 相关报告 《东北非银：打造金融业“国家队”，券商强者更强》 --20240428 《东北非银：公募降佣落地，助力行业高质量发展》 --20240422 《东北非银：“1+N”政策出台，助力资本市场高质量发展》 --20240415 [Table_Author] 证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 zhengjy@nesc.cn 研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 chencheng2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 行业规模持续扩张，政策有望助力业绩增长 ---证券行业 2023 年年报暨 2024 年一季报综述 报告摘要： [Table_Summary] 资产规模持续扩张，2024Q1 营收净利润下滑。（1）证券行业规模持续扩张，截至 2024Q1，上市券商总资产规模为 12.59 万亿元，较之 2023 年底增长 1.3%，净资产规模为 2.73 万亿元，较之 2023 年底增长 1.9%。（2）疫情影响缩小后，2023 年券商主营业务表现好转，营收及归母净利润均小幅抬升。2023 年行业营业收入为 5065.0 亿元，同比增长 1.0%，归母净利润为 1375.5 亿元，同比提升 2.4%。2024 年受 1 月份市场下行影响，一季度营业收入为 1081.8 亿元，同比下降 21.5%，归母净利润为315.4 亿元，同比下降 30.9%。（3）2023 年受归母净利润增速小于净资产增速影响，行业盈利能力下滑，加权平均 ROE 下滑至 5.4%，但财务杠杆倍数增长至 3.9 倍。 主营业务收入占比提升，收入结构持续优化。2024Q1 证券行业主营业务收入占比总营收为 76.6%，较之 2023 年提升 2.4pct。其中，经纪业务受股基交易额小幅回升影响，占比较之 2023 年全年上升 1.2pct 至 21.4%；投行业务受 IPO 收缩影响占比较之 2023 年下降 2.8pct 至 6.3%；信用业务占比较之 2023 年下降 2.1pct 至 6.4%；由于 2024Q1 资本市场表现稳健，自营业务收入占比较之 2023 年提升 5.1pct 至 32.5%。 经纪业务、投行业务与信用业务收入下滑。（1）2023 年市场日均股基交易额为 9920.3 亿元，同比下降 2.9%，经纪业务收入同比下降 11.5%至1019.6 亿元。2024Q1 市场日均股基交易额为 10293.6 亿元，较之 2023年全年平均增长 3.8%，但由于 1 月份表现较差，经纪业务收入同比下降9.2%至 231 亿元。（2）2023 年受 A 股市场股权融资规模同比下滑 32.7%影响，投行业务收入同比下降 21.6%至 458.7 亿元，同时业务头部集中态势进一步显著，A 股股承规模前 10 占比为 73.9%，同比增长 2.2pct。2024Q1 股权融资规模进一步下滑 71.4%，带动 2024Q1 投行业务收入下降 35.6%至 68.1 亿元。（3）2023 年行业信用业务收入为 430.2 亿元，同比下降 25.3%，2024Q1 进一步下降 36.3%至 68.9 亿元。 2024Q1 自营业务在高基数下承压，资管业务收入持平。2023 年权益市场相较于 2022 年表现好转，公允价值变动收益带动自营业务收入同比高增 75.5%至 1388.6 亿元；2024 年 1 月份权益市场波动较大，行业自营业务受到较大影响，2024Q1 收入同比下降 31.5%至 351.8 亿元。2023 年证券行业托管资产规模下行，但结构逐渐优化，带动资管业务收入同比增长 1.5%至 461.5 亿元，2024Q1 业务收入持平，同比小幅下滑 0.1%。 投资建议：2024 年以来政策频出，助力资本市场高质量发展，证券行业作为资本市场重要组成部分，从中受益较多。行业主营业务受益于政策催化，2024 年业绩有望得到明显提升，盈利能力得到提高带动行业估值上行。推荐关注标的：中国银河，中信证券，华泰证券，中信建投，招商证券。 风险提示：公司业绩不及预期，监管政策发生改变，政策落地不及预期，权益市场波动加剧等。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023/52023/82023/112024/2非银金融沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 34 [Table_PageTop] 非银金融/行业深度 目 录 1. 行业规模持续扩张，2023 年营收净利润小幅提升 ......................................... 4 1.1. 资产规模持续扩张，头部集中态势显著 ............................................................................... 4 1.2. 疫情影响缩小后，2023 年营收净利润均小幅上升 .............................................................. 5 1.3. 行业加权平均 ROE 与财务杠杆倍数均小幅下滑 ................................................................... 6 1.4. 上市券商风险控制指标表现较好，距离预警线有一定空间 ............................................... 7 1.5. 2023 年证券行业上市公司经营指标汇总 .............................................................................. 9 1.6. 2024 年一季度表现及未来展望：行业规模持续扩张，营收净利下滑 ............................ 10 2. 业务概览：业