2023年年报点评:主要业务板块稳健增长,宠物板块布局推进

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2024 年 04 月 01 日 证 券研究报告•2023 年 年报点评 买入 ( 维持) 当前价: 14.43 元 瑞普生物(300119) 农 林牧渔 目标价: 20.90 元(6 个月) 主要业务板块稳健增长,宠物板块布局推进 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师:徐卿 执业证号:S1250518120001 电话:021-68415832 邮箱:xuq@swsc.com.cn 联系人:赵磐 电话:021-68415832 邮箱:zhaopan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源:聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.66 流通 A 股(亿股) 3.34 52 周内股价区间(元) 12.4-22.64 总市值(亿元) 67.28 总资产(亿元) 65.96 每股净资产(元) 9.64 相 关研究 [Table_Report] 1. 瑞普生物(300119):研发助力盈利改善,宠物板块布局推进 (2023-10-29) 2. 瑞普生物(300119):业绩稳健增长,宠物板块未来可期 (2023-08-29) 3. 瑞普生物(300119):打造宠物产品矩阵,享行业先发红利 (2023-06-28) 4. 瑞普生物(300119):业绩提升,多维发展未来可期 (2023-04-28) 5. 瑞普生物(300119):畜禽产品稳步发展,布局宠物蓝海赛道 (2023-04-23) [Table_Summary]  业绩总结:公司发布 2023年年度报告,公司 2023年实现营收 22.5亿元,同比+7.9%,实现归母净利润 4.5 亿元,同比+30.6%。其中,2023Q4 实现营收实现营收 6.6 亿元,同比+8.9%;实现归母净利润 1.8 亿元,同比+57.7%,扣非归母净利润 0.85 亿元,同比+4.44%。  点评:主要业务板块稳健增长,宠物板块布局推进。2023年,公司制剂及原料药业务实现销售收入 10.84亿元,同比增长 11.20%。禽用生物制品业务实现销售收入 9.28 亿元,同比增长 3.64%,畜用生物制品业务实现销售收入 1.41 亿元,同比增长 8.47%。持续建立与大型养殖集团战略合作,畜禽板块步入告诉增长期。宠物板块,猫三联疫苗上市,犬四联疫苗已完成临床试验。  研发投入连续增长,注重研发驱动发展。2023 年公司研发投入 2.33 亿元,占营业收入比重达到 10.35%。公司深入研发宠物前沿产品线,持续的高饱和研发投入,建立高品质、多元化、全品类的产品矩阵,构成市场份额扩容的核心驱动力。公司猫三联疫苗市场响应良好,填补国产空白。自主研发的犬四联疫苗已完成临床试验,正进行新兽药注册申请;公司取得鸡传染性鼻炎三价灭活疫苗、猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗、重组禽流感病毒(H5+H7)二价灭活疫苗 3 项新兽药注册证书。药物板块,公司取得穿琥宁注射液、盐酸特比奈芬片等五个新兽药证书,取得盐酸右美托咪定注射液、酒石酸泰万菌素可溶性粉两个比对试验文号,盐酸右美托咪定注射液为我国第一个通过一致性评价并获批的围手术期宠物用镇静止痛药,打破原研公司在我国长达 12 年的垄断,实现了进口替代。  积极布局非洲猪瘟疫苗,加大口蹄疫苗市场竞争力。公司与科前生物及华中农业大学签署《重组非洲猪瘟病毒疫苗(腺病毒载体)合作开发及技术实施许可协议》。公司于 2024年 3月 28日签署了《股权转让协议》,计划以 2.30亿元自有资金或自筹资金收购保定收骏 100%的股权。保定收骏主要持有内蒙古必威安泰生物科技有限公司 55.20%的股权,该公司是国内 8家口蹄疫疫苗生产企业之一。此次交易完成后,公司将间接持有必威安泰 55.20%的股权,从而获得口蹄疫疫苗升产资质。公司通过收购必威安泰来实现口蹄疫苗产品的补足,整体的产品布局也越发完善,进入一个收获期。  盈利预测与投资建议。我们预计 2024~2026年公司 EPS 为 1.1、1.35、1.61元,对应动态 PE13、11、9 倍,维持“买入”评级。  风险提示:养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,249 2,789 3,400 4,062 增长率 7.90% 24.02% 21.89% 19.49% 归属母公司净利润(百万元) 453 511 631 750 增长率 30.64% 12.85% 23.39% 18.88% 每股收益 EPS(元) 0.98 1.10 1.35 1.61 净资产收益率 ROE 10.07% 10.24% 11.22% 11.77% PE 16.77 13.16 10.67 8.97 PB 1.70 1.35 1.20 1.06 数据来源:Wind,西南证券 -39%-30%-20%-11%-1%9%23/323/523/723/923/1124/124/3瑞普生物 沪深300 瑞 普生物(300119) 2023 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测 关 键假设: 1)2023 年 Q4 公司产能逐步恢复,预计公司 2024-2026 年原料药及制剂板块销量增速为 20%/20%/20% , 售 价 保 持 稳 定 。 预 计 2024-2026 年 原 料 药 及 制 剂 板 块 毛 利 率39%/39%/39%; 2)预期 2024 年将因收购必安泰和与主要客户的合作带来更高的增速,我们预计公司2024-2026 年家畜板块(禽用生物制品与畜用疫苗)销量增速为 30%/25%/20%,销售均价保 持 稳 定 。 公 司 业 务 毛 利 较 为 稳 定 , 预 计 2024-2026 年 公 司 禽 用 生 物 制 品 毛 利 率63%/64%/64%。预计 2024-2026 年公司畜用疫苗毛利率 80%/80%/80%。 3)预计公司其他板块随着公司发展正常增长。 基于以上假设,预计公司 2024-2026 年分业务收入成本如下表: 表 1:分业务营收拆分表 业 务 情 况 2023A 2024E 2025E 2026E 合计 收入(百万元) 2,248.96 2,805.64 3,436.24 4,123.49 yoy 7.90% 24.75% 22.48% 20.00% 成本(百万元) 1109.01 1378.72 1663.31 1995.97 毛利率 50.69% 50.86% 51.60% 51.60% 原料药及制剂 收入(百万元) 1,083.78 1,300.54 1,560.64 1,872.77 yoy 11.20% 20.00% 20.00% 20.00% 成本(百万元) 658.66 790 948 1138 毛

立即下载
综合
2024-04-03
西南证券
徐卿
7页
1.33M
收藏
分享

[西南证券]:2023年年报点评:主要业务板块稳健增长,宠物板块布局推进,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.33M,页数7页,欢迎下载。

本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共7页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图表 19 美国信用债 CDS 处于低位 图表 20 主要非美地区信用债 CDS 也处于较低水平
综合
2024-04-03
来源:【宏观专题】货币政策的“分歧”
查看原文
图表 17 Libor-OIS 利差目前处于相对平稳的较低水平 图表 18 离岸美元掉期点目前处于较低水平
综合
2024-04-03
来源:【宏观专题】货币政策的“分歧”
查看原文
图表 15 SOFR-利率走廊上限 IOER 利差稳定在-9bp,未出现转正
综合
2024-04-03
来源:【宏观专题】货币政策的“分歧”
查看原文
图表 13 EFFR-利率走廊上限 IOER 利差稳定在-7bp,未出现收窄
综合
2024-04-03
来源:【宏观专题】货币政策的“分歧”
查看原文
图表 9 准备金规模相比缩表前仍扩张
综合
2024-04-03
来源:【宏观专题】货币政策的“分歧”
查看原文
图表 8 美欧日英央行总资产规模下行但速度放缓
综合
2024-04-03
来源:【宏观专题】货币政策的“分歧”
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起