宏观友好度评分数据库更新点评：CRB商品宏观友好度评分指标预期上修

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.03 CRB 商品宏观友好度评分指标预期上修 ——宏观友好度评分数据库更新点评 本报告导读： 在定期更新宏观友好度评分数据库时我们发现 CRB 商品宏观友好度评分指标预期较显著上修。据此，我们对 2024 年年度大类资产配置观点与 A 股风格配置观点进行再确认及必要的调整，将大宗商品的主观配置建议由低配上调为标配，其余建议维持不变。同时我们再次强调对 A 股周期风格的看好。 摘要： [Table_Summary]  宏观友好度评分指标系：作为全球大类资产配置与 A 股风格配置研究工具，宏观友好度评分指标是对资产及风格的宏观基本层面量化。宏观友好度评分指标系对投资时钟理论进行因子化处理，采用自上而下的视角为各大类资产以及 A 股多种风格进行综合宏观环境的打分。本文使用截至 2024 年 3 月 22 日的市场一致预期更新宏观因子数据库，并以月报形式对其中值得关注的显著变化进行及时点评。  全球大类资产展望更新：基于最新版数据库与目前的市场一致预期，CRB 商品友好度评分本期读数为 22.4 分，预期 2024 年末上升至 26.3分，较此前年度展望预期上修；JP 宏观友好度评分本期读数为 56.3分，预期 2024 年末上行至 67.9 分，较此前年度展望预期边际下修；RMB 升值动力评分本期读数为 4.4 分，预期 2024 年末上升至 13.3 分，较此前年度展望预期边际下修，但回升方向不变。其余资产宏观友好度变化不大。  A 股风格展望更新：（1）金融风格友好度评分本期读数为 74.1 分，预期 2024 年末上升至 89.4 分，较此前年度展望预期边际上修。（2）周期风格友好度评分本期读数为 35.2 分，预期 2024 年末上升至 75.2分，较此前年度展望预期边际下修。（3）消费风格友好度评分指标本期读数为 57.6 分，预期 2024 年末下行至 29.4 分，较此前年度展望预期边际上修。（4）成长风格友好度评分本期读数为 31.7 分，预期2024 年末下行至 24.7 分，较此前年度展望预期边际下修。（5）稳定风格友好度评分指标本期读数为 94.1 分，预期 2024 年末下行至 84.7分，较此前年度展望预期边际上修。（6）估值风格差异指标本期读数为 47.8，预期 2024 年末下行至 42.3，较此前年度展望预期边际下修（边际意义上利好价值风格）。（7）规模风格差异指标本期读数为80.8，预期 2024 年末下行至 66.6，较此前年度展望预期边际上修（边际意义上利好小盘风格）。（8）行业轮动宏观驱动力指标本期读数为46.1，预期 2024 年末下行至 29.6，较此前年度展望预期边际上修（行业轮动速度仍维持高位）。  结论与建议：使用截至 2024 年 3 月 22 日的市场一致预期更新宏观因子数据库，我们对 2024 年年度大类资产配置观点与 A 股风格配置观点进行再确认及必要的调整，将大宗商品的主观配置建议由低配上调为标配，其余建议维持不变。同时我们再次强调对 A 股周期风格的看好。  风险因素：宏观一致预期发生变化，非经济因素导致市场波动加剧，宏观因子公式发生变化。 [Table_Author] 报告作者 王大霁(分析师) 021-38032694 wangdaji026000@gtjas.com 证书编号 S0880522080007 王子翌(分析师) 021-38038293 wangziyi027313@gtjas.com 证书编号 S0880523050004 [Table_DocReport] 相关报告 多资产配置策略表现优异，本年收益最高接近 1.8% 2024.03.08 行业轮动复合模型 2024 年 1、2 月超额收益5.45% 2024.03.05 食品饮料、消费者服务等板块排名靠前 2024.02.07 多资产配置策略 1 月均录正收益，BL 策略收益接近 1% 2024.02.06 1 月行业轮动复合模型表现较好，超额收益4.98% 2024.02.05 大类资产配置月报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 [Table_Page] 大类资产配置半年报 目 录 1. 宏观友好度评分指标系：主动量化工具箱 .................................... 3 2. 全球大类资产展望更新 ................................................................ 4 2.1. CRB 商品宏观友好度评分指标预期上修 .............................. 4 2.2. JP 宏观友好度评分指标预期下修......................................... 5 2.3. RMB 升值动力评分指标预期下修........................................ 6 3. A 股风格展望更新 ....................................................................... 8 3.1. 回顾此前的年度风格展望 .................................................... 8 3.2. 目前最新的宏观因子情况 .................................................... 8 3.3. 目前最新的 A 股风格指标 ................................................... 8 4. 结论与建议 ................................................................................ 14 5. 风险因素 ................................................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 [Table_Page] 大类资产配置半年报 1. 宏观友好度评分指标系：主动量化工具箱 宏观友好度评分指标是对资产及风格的宏观基本层面量化。宏观友好度评分指标系是对投资时钟理论的因子化处理，采用自上而下的视角为各大类资产（及 A 股风格）进行综合宏观环境的打分。目前已经形成涵盖多国股市、债市、汇市，以及商品的指标闭环。 结合相关的宏观一致预期数据，