宏观点评：2.5%能耗强度下降目标会带来什么影响？

宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宏观 证券研究报告 2024 年 03 月 22 日 作者 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090003 songxuetao@tfzq.com 相关报告 1 《宏观报告：宏观报告- “平衡 ”的联储， “矛盾 ”的尺度》 2024-03-21 2 《宏观报告：宏观报告-写在日本负利率时代结束之际》 2024-03-20 3 《宏观报告：宏观-开门红，完成 5% 还需要多少？》 2024-03-19 2.5%能耗强度下降目标会带来什么影响？ “能耗双控”逐步转向“碳排放双控”。 这不仅会增强能源消费总量管理的弹性，为经济增长创造更多用能空间，还将对中西部绿色能源大省的发展产生积极的影响。 “十四五”规划是“能耗双控”转向“碳排放双控”的拐点。 在 2022 年和 2023 年能耗降幅均远未达预期的情况下，我们认为“十四五” 实现能耗降低 13.5%的可能性较低。 在不影响经济总量的情况下，我们认为实现 2024 年单位 GDP 能耗目标的难度不大。尽管实现能耗目标的挑战性较小，但需要考虑地区性差异，特别是中西部和东南沿海地区。 为了实现目标，我们认为可以采取以下行动。 一是进行能源消费管理，提高非化石能源占能源消费总量的比例。 二是对钢铁、有色、石化、化工、轻纺和电力等关键行业的生产设备、用能设备和发输配电设备进行节能减排的设备更新和技术改造。 三是聚焦建筑运行阶段的能效提升和节能措施，推进存量建筑节能改造。 风险提示：GDP 增速超预期；第二产业增加值增速超出预期；节能降碳措施不及预期 宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 今年年初《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》1提出“能耗双控”逐步转向“碳排放双控”。 这将增强能源消费总量管理的弹性，为经济增长创造更多用能空间。在“碳排放双控”政策中，重点关注碳排放强度控制，即单位 GDP 的二氧化碳排放量。如果传统高耗能行业能实现高质量产出，随着 GDP 增长，二氧化碳排放也会降低，从而显著降低碳排放强度。 此外，该转变也将对中西部绿色能源大省的发展产生积极的影响。以云南省和青海省为代表。截至 2023 年，云南省的绿色能源装机占比接近 90%，绿色发电量占比约 84%2。截至 2022 年，青海省清洁能源装机占比达 91.2%3。 在“能耗双控”下，这些省份的工业发展受到一定影响。一旦转向碳排放双控，非化石能源将不再算入能源消费总量，这将减少对这些地区经济发展的影响。 “十四五”规划是“能耗双控”转向“碳排放双控”的拐点。 “单位 GDP 能源消耗降低 13.5%”是“十四五”规划纲要中衡量经济社会发展的关键指标之一。但是受到疫情等多方面因素的影响，单位 GDP 能源消耗降低滞后预期， 2021 年单位 GDP 能耗下降 2.7%4， 2022 年下降 0.1%5，2023 年下降 0.5%6。 其中，2021 年的能耗降幅是在浙江、江苏等不少绩效预警的地区以停产、限电等方式控制能耗的基础上实现的。这些措施当时对钢铁、化工等行业企业的生产经营造成了重大影响。 在 2022 年和 2023 年能耗降幅均远未达预期的情况下，我们认为“十四五” 实现能耗降低 13.5%的可能性较低。 今年政府工作报告公布了能耗目标，即 2024 年单位 GDP 能耗降低 2.5%左右。 实际上，我们认为在不影响经济总量的情况下实现 2024年单位 GDP 能耗目标的难度不大。 经过估算，2023 年扣除原料用能7和非化石能源消费量的单位 GDP 能耗为 0.364 吨标准煤/万元。若 2024 年达到目标，则扣除原料用能和非化石能源消费量的单位 GDP 能耗最大为0.355 吨标准煤/万元。 表 1：单位 GDP 能耗强度计算方法 时间 文件 要点 2022/8/15 《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》8 • 新增可再生能源电力消费量不纳入能源消费总量控制，现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源 • 以各地区 2020 年可再生能源电力消费量为基数，“十四五”期间每年较上一年新增的可再生能源电力消费量，在全国和地方能源消费总量考核时予以扣除 2022/10/27 《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》9 • 原料用能不纳入能源消费总量控制 • 用于生产非能源用途的烯烃、芳烃、炔烃、醇类、合成氨等产品的煤炭、石油、 1 https://www.gov.cn/zhengce/202401/content_6925405.htm 2 https://www.yn.gov.cn/ztgg/jdbytjwhjc/cyh/xgzx/202402/t20240212_295360.html 3 http://www.qinghai.gov.cn/zwgk/system/2023/09/11/030025228.shtml 4 https://www.cpnn.com.cn/news/nytt/202201/t20220117_1475851.html 5 https://www.gov.cn/xinwen/2023-02/28/content_5743710.htm 6 https://www.cpnn.com.cn/news/hg/202402/t20240229_1679999.html 7 2023 年的原料用能占能源消费总量比例取 2020 年和 2021 年原料用能占能源消费总量百分比的平均值 8 https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202211/t20221116_1341324.html 9 hhttps://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-11/01/content_5723281.htm 宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 天然气及其制品等 2024/1/27 《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》10 • 将可再生能源、核电等非化石能源消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算各地区能耗强度降低指标 资料来源：国家发展改革委官网，天风证券研究所 经济结构的优化，即服务业占比的提升，以及能效水平的提升可以有效降低单位 GDP 能耗。 近些年，工业、农林牧渔业、服务业和建筑业的单位增加值能耗呈下降趋势，尤其是工业领域能耗降幅明显。虽然 2022 年和 2023 年能源消费总量细分领域的数据尚未公开，但是从现有公开数据和已公布的政策，我们推测 2022 年和 2023 年各行业的能效水平大概率高于 2021 年。 因此，我们采用 2021 年各行业单位增加值能耗数据进行测算。在此基