策略周报：A股涨势明显放缓，该如何应对？

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/62024 年 03 月 22 日证券研究报告 | 策略周报A 股涨势明显放缓，该如何应对？单击或点击此处输入文字。分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com研究助理：郝一凡邮箱：haoyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告投资要点标题：2 月 6 日以来市场普涨反弹，在三大股指收复 1 月失地之后，大盘涨势放缓、行业轮动明显提速，反映出市场分歧加剧，这让部分投资者陷入了矛盾困境——加仓怕被套，不加怕踏空。如何看待本轮上涨的动能持续性，以及如何应对当前的行情？风险提示：市场大幅单边上行或下行。策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/6内容目录1. 前期支撑上涨的动能是什么？.................................................................................................................................................. 32. 上述驱动流动性的因素能否持续？..........................................................................................................................................33. 中央汇金和北向资金流入弱化，居民资金能否形成接续力量？......................................................................................... 34. 增量资金不足会引发市场再次下行吗？..................................................................................................................................35. 未来行情持续高速轮动，该如何获取投资收益？..................................................................................................................46. 网格宽度该如何设定，当前哪些行业适合做网格交易？......................................................................................................57. 风险提示.......................................................................................................................................................................................5图表目录图 1： 华宝行业轮动指数........................................................................................................................................................4图 2： 网格交易策略................................................................................................................................................................4策略周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/62 月 6 日以来市场普涨反弹，在三大股指收复 1 月失地之后，大盘涨势放缓、行业轮动明显提速，反映出市场分歧加剧，这让部分投资者陷入了矛盾困境——加仓怕被套，不加怕踏空。到底应该怎么做呢？如果加仓，就需要前期支撑上涨的动能可以持续，或者有新动能接续。我们先来看看，前期支撑上涨的动能是什么？1. 前期支撑上涨的动能是什么？在本轮反弹当中，流动性因素的贡献较为显著：首先是政策发力以及中央汇金等长期资金入市，扭转了市场的流动性风险；其次是美联储降息预期有所回升叠加富时罗素提高 A 股纳入因子，部分北向资金回流。1 月市场信心偏弱成交低迷，加上雪球、DMA 等策略风险暴露，为规避流动性风险，2 月以来，监管释放了较强的稳定资本市场的信号的同时，中央汇金等长期资金加大了入市力度，沪深 300ETF 成交显著放量，根据上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 等 ETF 的成交额和规模增长幅度估算，增量资金在千亿级别，市场风险偏好从过度悲观中修复，也推动部分前期从股市撤离的资金回流。富时罗素将 A 股纳入因子从 12.5%提升至 25%，调整措施于 3 月 4 日生效，3 月 15 日进行指数调仓。叠加 2 月以来美联储官员开始表达对降息的观点，全球流动性宽松预期回升。共同推动北向资金转向持续流入。2. 上述驱动流动性的因素能否持续？近期观察沪深 300ETF 的成交情况发现，除 3 月 5 日放量之外，3 月总体呈现出缩量的走势，反映出中央汇金等资金已放缓流入；由于美国 2 月通胀数据高于市场预期，短期内降息预期未能进一步催化，在富时罗素 A 股扩容调整结束后，后续北向资金能否持续流入则存在不确定性。3. 中央汇金和北向资金流入弱化，居民资金能否形成接续力量？根据普益标准统计，截至 3 月 20 日今年银行理财规模增长 1.2 万亿元，创疫情后同期增量新高，且主要为固收类产品，目前银行含权理财产品的销售难度较大，且偏股基金发行总体仍处于低位水平。看起来短期股市的上涨尚不足以有效提升居民的风险偏好，储蓄类资产配置的需求仍偏高，在股市未形成长期持续且相对稳定的赚钱效应前，居民资金暂难形成接续力量。4. 增量资金不足会引发市场再次下行吗？目前来看，这个风险并不大。两会政府工作报告首次提到了“增强资本市场内在稳定性”，近期无论是政策还是托底资金都从事实上展现了稳定市场的决心，当前的增量资金流入放缓更像是在对 A 股稳定性目标下，应对前期上涨后的动态策略调整，因此，A 股下行风险有限。与此同时，也要考虑到，由于今年以来的经济数据和企业盈利表现仍旧偏弱，因此，即使市场资金活跃度提升，但市场“畏高情绪”情绪严重，每个阶段的涨势都会有明显的顶部压制。前期普涨后，市场呈明显的轮动行情，轮动速度加快，且以低位行业补涨为主。前期对市场起到支撑作用的高股息板块明显转弱，反弹中领涨的科技成长