基础材料行业周报(第十一周)：美国通胀维持韧性，金价或震荡运行

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美国通胀维持韧性，金价或震荡运行 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中金黄金 600489 CH 13.90 买入 银泰黄金 000975 CH 17.10 买入 贵研铂业 600459 CH 18.48 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 3 月 17 日│中国内地 行业周报（第十一周） 本周观点：美国通胀维持韧性，金价或震荡运行 上周美国 CPI 及 PPI 数据超市场一致预期，显示美国增长保持韧性，美元指数震荡偏强运行。基本金属方面，美国经济数据偏强，国内政策提振投资及消费需求，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国降息预期反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，国内碳酸锂现货供应或恢复，叠加正极企业对高价货源的承接能力较低，短期碳酸锂价格或上行空间有限。钴方面，贸易商前期囤货较多，不排除其受资金周转等问题，近期出现降价抛货的现象，短期钴盐价格或偏弱。稀土方面，下游重新焕发增长活力还需时间等待，稀土价格上涨仍需时间。 子行业观点 1）基本金属：以旧换新提振汽车、家电消费，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国通胀维持韧性，金价或震荡运行；3）稀土：下游重新焕发增长活力还需时间等待，稀土价格上涨仍需时间；4）钴锂：短期钴盐价格或偏弱，碳酸锂价格或上行空间有限。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 顺博合金 002996 CH 16.22 浩通科技 301026 CH 15.95 格林美 002340 CH 15.94 西部材料 002149 CH 15.16 洛阳钼业 603993 CH 14.67 中矿资源 002738 CH 13.53 电工合金 300697 CH 13.31 怡球资源 601388 CH 12.92 金贵银业 002716 CH 11.97 盛达资源 000603 CH 11.39 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 天宜上佳 688033 CH (11.22) 大业股份 603278 CH (7.13) 三超新材 300554 CH (5.40) 铂科新材 300811 CH (5.18) 神火股份 000933 CH (4.23) 株冶集团 600961 CH (3.68) 金力永磁 300748 CH (3.48) *ST 园城 600766 CH (2.85) 中国稀土 000831 CH (1.57) 西部黄金 601069 CH (1.55) 资料来源：华泰研究 (3.0)(1.0)1.03.05.003/0803/1003/1203/14(%)有色金属基本金属及加工沪深3003.004.255.506.758.00稀有金属基本金属及加工贵金属其他金属非金属新材…(%)(8.0)(4.3)(0.5)3.37.0社会服务房地产服务汽车食品饮料轻工制造有色金属房地产开发环保医药健康教育和人力资源电力设备与新能源建材计算机商业贸易传媒综合基础化工纺织服装航天军工交通运输证券机械设备多元金融通信建筑与工程电子农林牧渔钢铁家用电器保险银行公用事业石油天然气煤炭(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美国 2 月失业率高于预期，金价或震荡运行 上周美国 CPI 及 PPI 数据超市场一致预期，显示美国增长保持韧性，美元指数震荡偏强运行。基本金属方面，美国经济数据偏强，国内政策提振投资及消费需求，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国降息预期反复，金价或震荡运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，国内碳酸锂现货供应或恢复，叠加正极企业对高价货源的承接能力较低，短期碳酸锂价格或上行空间有限。钴方面，贸易商前期囤货较多，不排除其受资金周转等问题，近期出现降价抛货的现象，短期钴盐价格或偏弱。稀土方面，下游重新焕发增长活力还需时间等待，稀土价格上涨仍需时间。新能源板块表现方面，上周各新能源金属板块表现分化：华宏科技（+24.66%）、顺博合金（+16.22%）上涨较好，华菱钢铁（-8.95%）、铂科新材（-5.18%）下跌较多。 基本金属：以旧换新提振汽车、家电消费，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 7.20 万元/吨（环增 0.24 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 13.25 美元/吨（环降 2.04 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 56.7 万吨（环增 3.5 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 34.3%，其中社会库存环增 4.1 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 71.3%（环降 3.0pct），需求端无明显起色，高铜价对下游采购情绪进一步抑制，社会库存仍持续垒库。供给端，TC 持续下行，中国有色协会召集国内主流炼厂开展关于原料紧张会议，炼厂或减产消息刺激铜价上涨。宏观方面，美国 CPI 及 PPI 数据显示美国增长保持韧性，美元指数震荡偏强，而国内出台设备更新和消费品以旧换新行动方案，汽车、家电更新或创造万亿规模市场，对铜价形成支撑。展望后市，美国经济数据偏强，国内政策提振投资及消费需求，关注节后需求恢复情况，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.91 万元/吨（环降 0.01 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 141.5 万吨（环增 1.4 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 7.3%，其中社会库存环增 2.2 万吨。供给端，国内电解铝运行产能维持在 4200 万吨附近，据 SMM 调研，云南省鼓励工业用电，但方案尚未确认，省内暂无实质性复产，3 月底或有少量启槽，但目前仍处枯水期，批量复产预计在 5 月左右。需求端，下游开工处于恢复当中，上周铝加工企业平均开工率 62.8%（环增 1.5pct），北方