香港交易所(00388.HK)2023Q13营业收入、股东应占溢利双升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 公司跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 金融行业 ＃investSuggestion＃ 买入 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 目标价：326.55 港元 现价： 285.20 港元 预期升幅： 14.5% ＃marketData＃ 市场数据 日期 2023.10.20 收盘价（港元） 285.20 总股本（亿股） 12.7 总市值（亿港元） 3,615.9 净资产（亿港元） 493.4 总资产（亿港元） 3,424.8 每股净资产（港元） 38.6 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《ADT 同比下滑，业绩仍具韧性》海外跟踪报告（评级）20230817 《2022Q4 业绩大幅改善，全年整体表现强韧》海外跟踪报告（评级）20230224 《ADT、投资收益大幅下滑，IPO 市场回暖》海外跟踪报告（评级）20220817 《ADT 和 IPO 市场疲软，投资收益大幅下滑》海外跟踪报告（评级）20221020 《交投活跃度及 IPO 集资额下滑，拖累业绩表现》海外跟踪报告（评级）20220428 《建设面向未来的领先市场》海外公司点评报告 20220331 ＃emailAuthor＃ 海外研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC：BMM189 SAC：S0190519060002 ＃assAuthor＃ ＃dyStockcode＃ 00388 .HK ＃dyCompany＃ 香港交易所 港股通（沪、深） ＃title＃ 2023Q1-3 营业收入、股东应占溢利双升 ＃createTime1＃ 2023 年 10 月 22 日 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 我们的观点：于 2023 年 10 月，香港交易所推出由智能合约驱动的平台 HKEX Synapse，加速沪深港通交易的结算程序，简化交易后工作流程，提高营运效率和透明度，同时降低结算风险。另外，香港交易所宣布香港全新的现代化首次公开招股结算平台 FINI 将于 2023 年 11 月正式启用。我们维持公司“买入”评级，给予目标价 326.55 港元。2023-2025 年，公司目标价对应 PE 水平分别为 37.2、41.9 和 34.8 倍。 ⚫ 环球市场经济疲弱，但 2023Q1-Q3 业绩强韧，创历来九个月收入的第二高：2023 年首三季收入及其他收益为 156.59 亿元，较 2022 年首三季上升 18%。其中主要业务收入上升 6%，源于保证金与结算所基金的投资收益净额增加，以及 2023 年首三季衍生产品合约的平均每日成交额录得九个月新高；公司资金的投资收益净额为 11.77亿元，源于外部组合录得公平值收益净额 2.10 亿元，以及内部管理的公司资金的投资收益上升。EBITDA 利润率为 75%，同比上升 4 个百分点；股东应占溢利为 92.65亿元，同比上升 31%。 ⚫ 2023 年首三季沪深港通表现强韧：北向及南向交易平均每日成交金额分别达人民币 1,082 亿元及 321 亿港元。沪深港通的收入及其他收益达 17.07 亿元，其中 12.47 亿元来自交易及结算活动。于 2023 年 8 月，证券及期货事务监察委员会和中国证监会宣布就沪深港通机制引入大宗交易，为大额交易提供交易价格和执行的确定性，进一步提升交易效率。 ⚫ 投资收益大幅上升：2023 年首三季公司资金的投资收益净额为 11.77 亿元，相对于2022 年首三季录得投资亏损净额 4.24 亿元，主要源于 2023 年首三季外部组合录得公平值收益净额大幅上升以及内部管理的公司资金的投资收益上升（反映 2023 年首三季较高的存款息率）。2023 年第三季公司资金的投资收益净额回报亦较 2022 年第三季高，源于利率趋升以及外部组合公平值亏损净额减少。 ⚫ 衍生产品市场持续健康发展，商品分部收入平稳：期交所的衍生产品交易费增加 6,200 万元，同比增长 6%，源于衍生产品合约成交张数创历来九个月新高。商品分部首三季收入及其他收益同比上升 1%；营运支出增加 10%，主要源于 2022 年 3 月镍市场暂停交易事件所涉及的法律及专业费用以及 LME 持续进行其为期两年的战略及营运发展计划（行动计划）所涉及的咨询费用；故 EBITDA 下降 8%。LME 交易费及 LME Clear 结算费分别较 2022 年首三季增加 5%及 4%，与收费交易金属合约成交量一致。 ⚫ 风险提示：沪港股通交易增长不及预期；中概股赴港二次上市不及预期；其他外部事件导致的香港市场交投活跃度降低。 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(亿港元) 184.6 195.9 185.0 211.1 同比增长(%) -11.9 6.1 -5.6 14.1 归属股东净利润(亿港元) 100.8 109.2 96.8 116.4 同比增长(%) -19.6 8.3 -11.4 20.3 ROE（%） 20.3 21.7 18.8 22.2 资产负债率（%） 87.7 86.0 86.8 87.9 每股净资产（港元） 39.2 40.8 41.7 42.6 每股收益(基本，港元) 7.96 8.79 7.79 9.37 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外公司跟踪报告(评级) 报告正文 图1、营业收入及同比增速 图2、归属股东净利润及同比增速 资料来源: 公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源: 公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 图3、单季度营业收入及同比增速 图4、单季度归属股东净利润及同比增速 资料来源: 公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源: 公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 图5、港交所现货市场平均每日成交金额及同比增速 图6、港股市场 IPO 融资规模及数量 资料来源: 公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源: 公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外公司跟踪报告(评级) 图7、港股通（南向）日均成交额及同比增速 图8、沪股通/深股通（北向）日均成交金额（人民币） 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 风险提示：沪港股通交易增长不及预期；中概股赴港二次上市不及预期；其他外部事件导致的香港市场交投活跃度降低。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 海外公司跟踪报告(评级) 附表 资产负债表 单位: