主动偏股公募基金2018Q3持仓分析：主板占比继续提升，集中加仓大金融

基金季报持仓分析主动偏股公募基金2018Q3持仓分析招商策略 张夏 2018年10月27日zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006主板占比继续提升，集中加仓大金融基金持仓季度分析核心内容 2018年三季度主动偏股型公募基金整体仓位止跌回升； 灵活配置型基金大规模赎回；沪深300ETF、价值型ETF净申购规模大幅提升； 主板占比提高，中小创继续回落，变动幅度增大。主动偏股型基金对主板的配置比例提升3.1%至66.2%，创业板下降1%至12.8%；中小板下降2.1%至20.9%； 大类行业方面，金融地产占比大幅提升，医药、消费和TMT下降明显； 从持股市值占比来看，食品饮料取代医药成为第一重仓行业。占比大幅提升的包括非银金融、银行、房地产；占比大幅下降的包括家用电器、医药生物。 一级行业调仓：大幅加仓非银金融、银行；大幅减仓家电、传媒； 二级行业调仓：大幅加仓保险Ⅱ、银行Ⅱ等；减仓白色家电、营销传播；TMT—计算机、通信占比回升；电子、传媒继续下降且降幅扩大；上游资源—有色金属占比连续下降，其他行业变化不大中游制造—机械军工微升，电设交运微降消费服务—家电占比高位回落，食饮占比继续小幅走高—非银占比大幅提升，房地产增幅较高总体仓位—主动偏股型公募基金仓位止跌回升图：2018Q3主动偏股型公募基金仓位回升 2018Q3主动偏股型公募基金整体仓位为82.3%，较二季度回升； 与历史水平相比，2018年二季度整体仓位依然处于较高水平。数据来源：Wind，招商证券010002000300040005000600070004050607080901002006-022006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-08招商测算仓位季报实际仓位上证指数图：2018Q3不同类型主动偏股基金净申购与发行份额数据来源：Wind，招商证券基金份额—灵活配置型基金大规模赎回 2018Q3混合基金中的灵活配置型基金发行超1000亿份，但原有基金净赎回达920亿份，合计净申购约218亿份； 偏股混合型基金原有基金净申购，叠加新发行基金，合计净申购178亿份； 普通股票型原有基金净赎回，合计净赎回26.81亿份。-47.03 7.43 -919.91 2.01 20.21 170.13 1138.05 0.00 -1200-1000-800-600-400-2000200400600800100012001400普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金原有基金净申购份额新成立基金发行份额单位：亿份基金份额—ETF基金申购火热图：2018Q3股票型指数基金份额变动数据来源：Wind，招商证券 2018Q3股票型ETF延续大规模净申购，净申购规模达225亿份； 其中，创业板ETF净申购规模扩大至101亿份；沪深300ETF净申购规模增幅明显，扩大至41亿份。205.59 13.44 92.34 225.42 41.18 100.71 050100150200250股票型ETF沪深300ETF创业板ETF2018Q2净申购份额2018Q3净申购份额单位：亿份基金份额—价值型ETF净申购规模翻倍 价值型ETF净申购规模为69亿份，增幅最大，较二季度净申购份额翻倍； 从申购规模来看，成长型ETF净申购规模依然最高，达101亿份；图：2018Q3不同风格ETF净申购份额数据来源：Wind，招商证券020406080100120价值型ETF平衡型ETF成长型ETF2018Q2净申购份额2018Q3净申购份额单位：亿份图：2009年至今主动偏股型公募基金板块持仓情况 2018年三季度主动偏股型公募基金对主板的配置比例为66.2%，相比前一季度继续提升3.1%，涨幅扩大，处于历史中等水平； 创业板占比小幅回落1个百分点至12.8%，中小企业板占比回落2.1个百分点至20.9%，降幅均有所扩大。板块配置—主板占比提升，中小创继续回落，幅度扩大数据来源：Wind，招商证券0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3中小企业板创业板主板图：2009年至今主动偏股型公募基金大类行业配置大类行业配置—金融地产大幅提升，医疗&TMT降幅较大 金融地产行业占比大幅提升，较前期提高5.87%；中游制造微升0.08%； 医疗保健、TMT、消费服务等行业占比降幅较大，分别下降1.94%、1.91%和1.77%；TMT占比降至2015年以来最低； 公用事业、资源品类变化不大，分别微降0.12%、0.2%。数据来源：Wind，招商证券0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q3公用事业消费服务金融地产中游制造资源品医疗保健TMT 食品饮料超过医药成为第一大重仓行业，市值占比微升0.2个百分点； 2018Q3占比大幅提升的行业包括非银金融（+3.1%）、银行（+1.9%）、房地产（+0.9%）；大幅下降的有家电（-2.5%）、医药生物（-1.9%）、电子（-1.5%）、传媒（-1.4%）；其他增加行业包括计算机、通信、休闲服务等。一级行业—金融地产占比全面提升，家电医药大幅下降图：主动偏股型公募基金最近两个季度的市值占比数据来源：Wind，招商证券0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%食品饮料医药生物电子非银金融银行计算机家用电器房地产化工机械设备电气设备传媒汽车轻工制造有色金属商业贸易交通运输农林牧渔通信休闲服务国防军工建筑材料公用事业采掘建筑装饰纺织服装钢铁综合2018Q22018Q3一级行业—加仓金融地产；减仓家电、传媒、医药 从主动偏股公募基金主动调仓情况来看，2018年三季度大幅加仓非银金融、银行、房地产；大幅减仓家用电器、传媒和医药生物； 小幅加仓计算机、通信、商业贸易等；小幅减仓有色金属、电子等。图：2018Q3主动偏股型公募基金一级行业加仓比例数据来源：Wind，招商证券-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%非银金融银行房地产计算机通信商业贸易食品饮料