食品饮料行业周报：酒企释放积极信号，天然甜味剂可能更受青睐

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2023 年 07 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《底部成为共识，等待催化修复—行业周报》-2023.6.25 《政策催化，预期修复—行业周报》-2023.6.18 《消费磨底，静待催化—行业周报》-2023.6.11 酒企释放积极信号，天然甜味剂可能更受青睐 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：酒企股东会表态积极，关注甜味剂行业变化 6 月 26 日-6 月 30 日，食品饮料指数跌幅为 3.1%，一级子行业排名第 26，跑输沪深 300 约 2.5pct，子行业中肉制品（+0.5%）、软饮料（+0.1%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。本周多家白酒公司召开股东大会，在充分认知消费弱复苏现状的前提下，也表达出对未来相对乐观的展望。当前行业面临需求偏弱与公司业绩压力的矛盾，但消费复苏趋势还在持续（从节日消费场景修复对需求仍有刺激作用可以佐证），且行业仍在向名优酒企集中。从结构来看，当下的 K 字形复苏表现为高端消费与大众消费更加稳定，中产消费仍有压力，对应白酒中高端白酒与地产酒修复情况相对乐观。端午节白酒消费情况也可验证以上观点。当前多数白酒企业韧性较大，报表业绩确定性较强，估值已在低位，无需过度悲观，全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业。 本周路透社报道称，世界卫生组织(WHO)下月将宣布，常用于无糖汽水和低热量包装食品中的人工高倍甜味剂阿斯巴甜可能致癌，将首次被列为“可能对人类致癌的物质”。我们认为短期来看由于舆情可能限制使用阿斯巴甜，市场释放后理论上来看相应其他高倍甜味剂比如三氯蔗糖、甜菊糖苷、罗汉果糖均有可能受益。中期来看，如果舆论放大，可能增加消费者对所有代糖致癌风险的忧虑，导致零糖类产品需求可能产生波动。长期来看，消费者对于健康产品需求仍然存在，我们认为无任何添加的无糖产品未来增长确定性较强，同时人工合成类的代糖仍难消除专业机构的疑虑，相关具有同样具有性价比和商用价值的天然代糖如甜菊糖苷和罗汉果糖下游产品应用或将加速。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品 （1）泸州老窖：预期 2023Q2 业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：预期 2023Q2动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  市场表现：食品饮料跑输大盘 6 月 26 日-6 月 30 日，食品饮料指数跌幅为 3.1%，一级子行业排名第 26，跑输沪深 300 约 2.5pct，子行业中肉制品（+0.5%）、软饮料（+0.1%）、其他食品（0.0%）表现相对领先。个股方面，佳禾食品、桂发祥、皇氏集团涨幅领先；威龙股份、来伊份、新乳业跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-29%-22%-14%-7%0%2022-072022-112023-03食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 每周观点：酒企股东会表态积极，关注甜味剂行业变化 ..................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：今世缘 40/42 度淡雅国缘产品开票价上调 3 元/瓶 ....................................................................................... 6 5、备忘录：关注盐津铺子股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 3.1%，排名 26/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 肉制品、软饮料、其他食品表现相对较好 ........................................................................................................................ 3 图 3： 佳禾食品、桂发祥、皇氏集团涨幅领先...................................................................................................