海外业务持续高增，在手订单饱满

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 通信｜ 通信设备 海外业务持续高增，在手订单饱满 2023 年 04 月 26 日 评级 买入 评级变动 维持 交 易数据 当前价格（元） 29.26 52 周价格区间（元） 17.79-31.00 总市值（百万） 14630.00 流通市值（百万） 14333.91 总股本（万股） 50000.00 流通股（万股） 48988.10 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 威胜信息 -2.66 20.71 81.40 通信设备 1.70 26.20 51.26 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 1 威胜信息（688100.SH）年报跟踪：海外市场高增长，在手订单饱满 2023-02-28 预 测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 1825.62 2003.61 2590.14 3211.92 3883.71 归母净利润（百万元） 341.44 400.16 513.88 651.47 813.79 每股收益（元） 0.683 0.800 1.028 1.303 1.628 每股净资产（元） 5.205 5.430 6.125 7.006 8.106 P/E 42.85 36.56 28.46 22.45 17.97 P/B 5.62 5.39 4.78 4.18 3.61 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  一季度营收增幅 12.3%，业绩增幅 40.1%。公司一季度增收增利，实现营收 4.23 亿元（yoy+12.3%、qoq-18.3%）、实现归属净利润 0.91 亿元（yoy+40.1%、qoq-21.3%）。公司业绩自去年二季度起，提速增长，2022Q1至2023Q1的各季度业绩增速 分别 为22.5%/9.6%/16.1/24.7%/40.1%。  国内市场稳健，海外市场高增。2023 年一季度，公司国内国外市场均实现增长，其中国内市场收入 3.4 亿元（yoy+7.7%），海外市场收入0.8 亿元（yoy+41.6%），延续了 2022 年海外市场高增长的趋势。2023年一季度，海外市场收入占比达到 20%，较 2022 年提升 5pcts。2022年埃及、巴勒斯坦、加纳、印尼等东南亚市场需求景气度较高，2022年末公司与沙特丝路公司签署合作备忘录，持续开拓中东市场等一带一路地区，提振公司海外业务。  产品结构优化，提升毛利率表现。 2023 年一季度，公司毛利率达到38.8%，同比提升 6.4pcts/环比提升 1.4pcts，收入结构的优化是毛利率提升的主要原因。随着电网建设向智能化和数字化方向的深化，相关信息化产品需求增加，公司预研产品准备充分，2023 年新品投放市场进度加快，提升毛利率表现。  研发开支增幅 28.2%，多项技术在研。2023 年一季度，公司研发投入合计达 到 0.43 亿 元，同比增 长 28.2%。 研发投入占营收比重达到10.22%，提升 1.27pcts。据公司年报信息，多模 SOC 通信芯片、电力负荷管理设备、智能水传感器等多项技术及产品在研。  存量及增量订单充裕，夯实增长基础。2023 年一季度，公司新签订单5.9 亿元，截止一季末公司在手订单达到 26.4 亿元，同比增长 43%，环比增长 5%。充沛的订单量为公司业绩增长夯实基础。  在手订单充沛，新签合同高增。 2022 年公司新签合同 31.76 亿元，同比增幅 28.4%，截止 2022 年末，公司在手合同 25.16 亿元，同比增幅42.2%。产品库存量方面，为满足客户交货备货需求，电检测终端库存量 29.05 万台，同比增幅 95%，通信模块库存量 39.05 万台，同比增幅0%20%40%60%80%100%2022-042022-072022-102023-012023-04威胜信息通信设备公司点评 威胜信息(688100.SH) 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 1：公司财务指标对比 资料来源：财信证券，iFinD 467%。因海外市场合同增加，水汽热传感终端库存也有增长。  持续进行股份回购，已回购 1.79 亿元。2022 年 10 月公司通过股份回购议案，拟出资 1.5 亿元至 3 亿元用于股份回购，在未来适宜时机全部用于股权激励，回购价格不超过 30 元/股，截止 2023 年 3 月 31 日已累计回购 779.8 万股（股本占比 1.56%），回购金额 1.79 亿元。  盈利预测。预计 2023-2025 年公司实现营收 25.9 亿、32.1 亿、38.8 亿，实现归属净利润 5.14 亿、6.51 亿、8.14 亿，同比增速 28%、27%、25%，EPS 分别为 1.03 元、1.30 元、1.63 元，对标电力信息类企业估值水平，考虑公司业务成长性，给予 2023 年市盈率区间 30-35 倍，合理区间30.9 元-36.1 元，维持“买入”评级。  风险提示：海外市场开拓不及预期，国内市场需求恢复程度不及预期，公 司中标份额下降 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 2：公司营收情况 图 3：公司利润情况 资料来源：财信证券，iFinD 资料来源：财信证券，iFinD 图 4：公司期间费用率情况情况 图 5：公司利润率情况 资料来源：财信证券，iFinD 资料来源：财信证券，iFinD 图 6：公司存货情况 图 7：公司合同负债情况 资料来源：财信证券，iFinD 资料来源：财信证券，iFinD 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 30