2022年营收及利润持续增长，毛利率净利率双提升

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 移远通信(603236) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 联系电话：+86 17801043822 邮 箱：shiyujie@cindasc.com 相关研究 《移远通信（603236）：物联网模组龙头整装待发》2021.10.14 《移远通信（603236）：业绩符合预期，Q3 收入增长提速，毛利率环比回升》2021.10.26 《移远通信（603236.SH）：业绩符合预期，“模组超市”成长空间广阔》2022.3.8 《移远通信（603236.SH）：发布股权激励计划，助力提升团队凝聚力，护航长期成长》2022.3.18 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 2022 年营收及利润持续增长，毛利率净利率双提升 [Table_ReportDate] 2023 年 04 月 27 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：2023 年 4 月 24 日，公司发布 2022 年年报以及 2023 年一季报，2022 年实现总营收 142.30 亿元，同比增长 26.36%，实现归母净利润 6.23亿元，同比增长 73.94%，实现扣非归母净利润 4.82 亿元，同比增长 43.68%。 点评： ➢ 业绩符合预期，业务收入持续提升 根据公司公告，公司 2022 年 Q4 实现营收 40.94 亿元，同比增长 8.14%，实现归母净利润 1.87 亿元，同比增长 54.61%，实现扣非归母净利润 1.51亿元，同比增长 36.58%；2023 年 Q1，公司实现营收 31.37 亿元，同比增长 2.58%，归母净利润亏损 1.35 亿元，同比下降 209.14%，扣非归母净利润亏损 1.46 亿元，同比下降 237.59%。纵观全年，公司主要在研发投入、产品矩阵加宽、产业链拓展延伸三大方面表现出色： 1）持续研发：公司高度重视技术创新，保持较高的研发投入，2022 年公司研发投入 13.35 亿元，占营业收入的 9.38%，同比增长 30.59%；此外，公司 2022 年新增武汉研发中心、槟城研发中心，进一步提高了公司的整体技术研发实力以及本地化支持能力。截至 2022 年年报，公司共有 8 处研发中心，分布于上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城，覆盖中国、欧洲、北美、亚太等地区，公司的全球化快速发展得到可靠支持。 2）产品矩阵进一步加宽：公司坚定打造“模组超市”，致力于推动产品向千行百业延伸，不断拓展模组产品组合，助力 5G、AI 发展。2022 年，公司5G 模组出货量大幅增长，其中 5G R16 模组中标多个 PC 项目；此外，公司的智能模组产品线提供 4G、5G、AI 算力等不同系列的 20 多款产品，助力不同行业的 AI 客户产品落地。 3）产业链拓展延伸：公司在保持现有模组业务高速发展的同时，不断探索新业务，目前新业务布局已取得阶段性进展，2022 年正式推出高性能九合一 5G 组合天线，且 2022 年天线销售实现快速突破，特别是与海内外高端市场客户建立了长期战略合作关系，已在智能表计、两轮车、智慧工业等多个领域实现广泛应用；QuecCloud 物联网云平台发展良好，2022 年公司新增 30 余个垂直行业一站式解决方案，已覆盖电力、出行、农业等多领域。 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万） 11,262 14,230 18,827 25,077 30,669 同比(%) 84.4% 26.4% 32.3% 33.2% 22.3% 归属母公司净利润（百万） 358 623 825 1,098 1,311 同比(%) 89.4% 73.9% 32.5% 33.1% 19.3% 毛利率(%) 17.6% 19.8% 19.2% 19.1% 19.0% ROE(%) 11.2% 16.7% 16.5% 18.0% 17.7% EPS（摊薄（元） 1.89 3.30 4.37 5.81 6.94 P/E 57.27 32.92 24.84 18.67 15.64 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 04 月 26 日收盘价 -40%-20%0%20%40%60%22/0422/0822/12移远通信沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：22 年公司营收与归母净利润持续增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 收入结构方面，海外业务占比进一步提升。公司持续发力海内外业务，不断提高市场占有率，2022 年境外收入 76.98 亿元，同比增长 54.90%，占营收比重为 54.10%，较上年提升 9.97个百分数，主要得益于公司国际化战略稳步推进，凭借近几年新品开发的积累、完善的供应链体系以及保质保量的交付能力，海外业务快速增长。此外，由于海外市场整体售价高于国内，其毛利率相对境内较高，公司海外业务占比提升在一定程度上对毛利率做出贡献，我们预计未来伴随公司海外业务占比进一步提高，盈利能力有望进一步提升。 图 2：公司 2022 年境外营收占比提升 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 毛利率及净利率双提升，盈利能力进一步提高 从盈利能力来看，公司年度毛利率和净利率整体均实现提升，盈利能力进一步提高。2022年公司毛利率为 19.78%，较上年提高 2.22 个百分点，2022 年净利率为 4.36%，较上年提0%20%40%60%80%100%201720182019202020212022国内境外 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 高 1.18 个百分点。2023 年一季度，公司毛利率为 17.59%，环比下降 3.64 个百分点，同比下降 0.60 个百分点，公司净利率为-4.36%。 图 3：公司 2022 年毛利率和净利率均有提高 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 积极投入研发，2022 年整体费用率略有提升 从费用端来看，公司积极投入研发，2022 年期间费用率略有提升。公司 2022 年期间费用率为 15.74%，较上年提高 1.21 个百分点，其中销售费用率为 3.20%，管理费用率为 2.39%，财务费用率为 0.77%。公司销售、管理、财务费用率变化波动较小，整体期间费用率的