业绩表现亮眼，多产品市场份额第一

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 中控技术(688777) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：pangqianqian@cindasc.com 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中控技术（688777）：“一体两翼”打造中国工控龙头》2021.09.15 《中控技术（688777）：业绩符合预期，智能制造打开成长空间》2021.10.26 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩表现亮眼，多产品市场份额第一 [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 27 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件： 2023 年 4 月 26 日，公司发布 2022 年年度报告和 2023 年一季度报告。2022 年公司实现总营收 66.24 亿元，同比增长 46.56%；实现归母净利润 7.98 亿元，同比增长 37.18%；实现扣非后归母净利润 6.83 亿元，同比增长 51.97%。2023 年一季度公司实现总营收 14.46 亿元，同比增长 47.30%；实现归母净利润 0.92 亿元，同比增长 54.29%；实现扣非后归母净利润 0.67 亿元，同比增长 70.15%。 点评： ➢ 业绩持续高增长，多产品市场份额居于首位 根据公司公告，我们测算，2022 年公司第四季度实现营业收入 23.98 亿元，同比增长 50.16%，环比增长 53.72%；第四季度实现归母净利润 3.23亿元，同比增长 29.72%，环比增长 100.62%。2022 年公司业绩持续增长，产品市场份额实现较大增幅。分产品来看，2022 年，工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入 19.27 亿元，同比增长 121.13%，根据睿工业、工控网统计数据，2022 年，公司工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率为 33.2%，排名第一；其他工业自动化及智能制造解决方案业务 2022 年共实现收入 30.72 亿元，同比增长 12.02%，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了 36.7%，连续十二年蝉联国内 DCS 市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到 54.8%，石化领域的市场占有率达到 44.8%；仪器仪表 2022 年实现收入3.45 亿元，同比增长 23.59%，2022 年，安全仪表系统（SIS）国内市场占有率 29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。 2023 年一季度公司营收及归母净利润均实现较快增长，主要受益于：1）持续深耕传统行业，优势显著。核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业持续突破大客户及大项目；2）新行业市场突破顺利，跨行业能力强。公司产品及服务在新能源、制药食品、冶金行业的市场拓展成效显著。 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万） 4,519 6,624 9,579 13,624 19,223 同比(%) 43.1% 46.6% 44.6% 42.2% 41.1% 归属母公司净利润（百万） 582 798 1,079 1,438 1,912 同比(%) 37.4% 37.2% 35.2% 33.2% 33.0% 毛利率(%) 39.3% 35.7% 33.8% 33.5% 32.9% ROE(%) 12.9% 15.2% 17.4% 19.5% 21.6% EPS（摊薄（元） 1.07 1.47 1.99 2.65 3.53 P/E 86.11 62.77 46.43 34.84 26.19 P/B 11.07 9.53 8.06 6.80 5.67 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测；股价为 2023 年 4 月 26 日收盘价 -20%0%20%40%60%80%100%2022/4/262022/11/26中控技术沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：公司 2023 年一季度业绩保持高增长 图 2：公司 2022 年业绩保持高增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 公司跨行业能力强，下游市场开拓顺利，客户覆盖率持续上升 分行业来看，传统优势行业营收稳步增长，竞争力不断提升；新行业开拓顺利，增速较快。2022 年，化工行业实现收入 25.70 亿元，同比增长 31.79%，实现毛利率 35.03%，同比下降 5.38 个百分点；石化行业实现收入 12.97 亿元，同比增长 50.44%，实现毛利率 44.61%，同比提升 2.84 个百分比；电池、制药食品、油气、建材、冶金行业收入持续保持较快增长趋势，制药食品行业实现收入 6.66 亿元，同比增长 70.85%；油气行业收入同比增长 69.02%；建材行业收入同比增长 68.67%；冶金行业收入同比增长 63.70%。 截至 2022 年 12 月末，公司已覆盖流程工业领域 26,909 家客户，客户覆盖率稳步上升，并通过签订战略合作等方式，与大客户及行业标杆客户实现强强联合，同时突破多位国际高端客户包括壳牌、科思创、巴斯夫等，持续构建优质客户生态圈，提升客户渗透率。 图 3：行业营收占比 资料来源：wind，信达证券研发中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%0510152025302022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1总营收(亿元)归母净利润(亿元)总营收YOY归母净利润YOY0%10%20%30%40%50%0102030405060702019202020212022总营收(亿元)归母净利润(亿元)总营收YOY归母净利润YOY0%50%100%202020212022化工石化制药食品能源油气冶金其他建材市政造纸电池装备制造其他业务电力公用事业 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 毛利率稳中略降，净利率保持稳定 2022 年公司实现销售毛利率 35.68%，同比下降 3.62 个百分点，销售净利率实现 12.19%，同比下降 0.85 个百分点，毛利率下降主要是主要产品收入中低毛利率大项目占比提升，以及新 S2B 平台业务毛利率较低叠加所致，20