毕得医药(688073)2022年报及2023一季报点评：公司业绩延续高增长态势，持续开拓新产品新领域

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 毕得医药 公司业绩延续高增长态势，持续开拓新产品新领域 毕得医药（688073.SH）2022 年报及 2023 一季报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 688073.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 154.29 近一年股价走势 分析师 李梦园 S0800523010001 15618259155 limengyuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 毕得医药：分子砌块领先企业，扩 SKU 扩渠道提升全球市占率—毕得医药（688073.SH）首次覆盖报告 2023-03-17 事件：2022 年公司营收 8.34 亿元（+37.55%），归母净利 1.46 亿元（+49.6%），扣非净利 1.37 亿元（+52.4%）；23Q1 公司营收 2.52 亿（+42.58%），归母净利 0.37 亿（+45.22%），扣非归母 0.39 亿（+54.64%）。盈利指标上，22年毛利率 44.38%（-4.98pct），净利率 17.51%（+1.41pct），销售费用率11.12%（-1.83pct），管理费用率 8.62%（-1.94pct），研发费用率 5.53%（-0.22pct）；23Q1 公司毛利率与净利率分别为 43.58%/14.63%。 公司现货库存 SKU 不断增加，深入参与客户新药研发。截至最新公司现货库存 SKU 9.5 万+，其中常备分子砌块种类 8.6 万+，科研试剂 0.9 万种。22年分子砌块实现营收 7.35 亿（+37.9%）；科研试剂收入 0.99 亿（+35.1%），源于催化剂和配体产品种类大幅增长带动收入提升。 海内外同步布局，扩大全球服务能力。公司积极开展全球布局，在美，欧，印度三地设立区域中心，国内四个分仓位于天津/成都/武汉/深圳。22 年公司扩建印度和德国中心，预计 23 年完成建设。22 年公司海外收入 4.06 亿(+45.34%)，占总营收 48.62%，毛利率 51.91%(+0.26pct）；国内收入 4.28亿(+30.89%)，占总营收 51.32%，毛利率 37.24%。 开拓新产品新领域，助力长期增长。对含硼产品系列，公司专注于研发并加大其市场宣传，打造品牌；针对含氟类产品线，23 年公司新设实验室及对应研发人员，着力于含氟产品系列开发；此外 23Q1 公司正式切入生命科学，生物制药领域，以高品质血清为切入点，辅以配套产品打造国产细胞培养类一站式服务。 盈利预测与评级：预计 2023-2025 年公司营收 11.32/15.2/20.26 亿元，同比增长 35.8%/34.3%/33.3%，归母净利 1.99/2.74/3.78 亿元，同比增长36.5%/37.4%/38.1%。维持“买入”评级。 风险提示：产品销售不及预期，市场竞争加剧等  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 606 834 1,132 1,520 2,026 增长率 54.9% 37.5% 35.8% 34.3% 33.3% 归母净利润 (百万元) 98 146 199 274 378 增长率 18.7% 49.6% 36.5% 37.4% 38.1% 每股收益（EPS） 1.50 2.25 3.07 4.22 5.82 市盈率（P/E） 102.7 68.6 50.3 36.6 26.5 市净率（P/B） 11.9 4.8 4.5 4.0 3.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -32%-9%14%37%60%83%106%2022-042022-082022-122023-04毕得医药医疗研发外包沪深300证券研究报告 2023 年 04 月 19 日 公司点评 | 毕得医药 西部证券 2023 年 04 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 公司业绩增长强劲，盈利能力提升 ................................................................................. 3 二、 开拓新产品新领域，助力公司业绩长期增长 ................................................................... 4 图表目录 图 1：2018-2023Q1 公司营收/亿元及 yoy ............................................................................... 3 图 2：2018-2023Q1 公司归母净利/亿元及 yoy ....................................................................... 3 图 3：2018-2023Q1 公司毛利率与净利率 ............................................................................... 3 图 4：2018-2023Q1 公司研发支出/亿元.................................................................................. 3 图 5：公司含硼产品线自研品种月销售额 ................................................................................ 4 图 6：公司含氟产品线 ............................................................................................................. 4 公司点评 | 毕得医药 西部证券 2023 年 04 月 19 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、公司业绩增长强劲，盈利能力提升 2022 年公司营收 8.34 亿元（+37.55%），归母净利 1.46 亿元（+49.6%），扣非净利 1.37亿元（+52.4%），22 年底公司总资产 23.59 亿，较年初增长 160.36%；23Q1 公司营收2.52 亿（+42.58%），归母净利 0.37 亿（+45.22%），扣非归母 0.39 亿（+54.64%）。 图 1：2018-2023Q1 公司营收/亿元及 yoy 图 2：2018-2023Q1 公司归母净利/亿元及 yoy 资料来源：wind，西部证券研发中心 资料来源：wind，西部证券研发中心 盈利指标上，22 年毛利率 44.38%（-4.98pct），净利率 17.51%（+1.41pct），销售费用率11.1