美护行业3月月报：大盘回暖，分化延续

Ta行业报告│行业专题研究 Table_First|Table_Summary 商业贸易 美护行业 3 月月报：大盘回暖，分化延续 ➢ 行业概况：大盘回暖，分化延续 消费复苏趋势向好，3月/Q1化妆品零售额同比+9.6%/+5.9%。2023年3月社零总额同比增长10.6%，限额以上化妆品零售额同比增长9.6%；1-3月社零总额累计同比增长5.8%，限额以上化妆品零售额累计同比增长5.9%。 美妆大盘：3月淘系护肤大盘自2021年12月以来（在没有春节错期等基数效应下）首次转正，淘系彩妆大盘下滑复苏收窄；Q1抖音美妆大盘同比增长37.3%、体量已超过淘系大盘一半，3月抖音大盘同比增长58%。场景恢复带动线下消费回暖。2023年1-3月社零同比增长5.8%、限额以上化妆品零售额同比增长5.9%。 品牌：Q1淘系渠道珀莱雅/巨子生物/丸美股份增长亮眼；3月抖音渠道普遍高增，外资品牌23年布局抖音节奏加快，在低基数下录得更高增速；3月上市公司中，抖音+淘系合计实现正增长的公司有珀莱雅（yoy+28.5%）、巨子生物（yoy+210.4%）、丸美股份（yoy+56.9%）、上美股份（yoy+25.5%）。 ➢ 投资建议 化妆品板块：景气度改善，格局分化延续。3 月以来，化妆品行业线上线下恢复态势明显，魔镜数据显示 3 月淘系护肤大盘自 2021 年 12 月以来首次转正，头部公司仍呈现较好的 α 属性；3 月限额以上化妆品零售额实现较快增长（+9.6%），我们建议关注“618”行情催化以及各品牌新品表现。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端机构客流逐渐恢复，供给优化驱动行业增长。23 年Q1 新闻报道/上市公司数据等多维度交叉验证医美景气度恢复，Q2 医美进入消费旺季以及去年同期低基数，景气度有望延续。长期角度，供给端材料类型增加、价格带层次丰富则有望更好满足求美者多样化/个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 ➢ 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。 证券研究报告 Table_First|Table_ReportDate 2023 年 04 月 19 日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Table_First|Table_Chart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：李英 执业证书编号：S0590522110002 邮箱：liy@glsc.com.cn 联系人：孙尔 邮箱：suner@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《3 月社零触底反弹，增速创 21 年 6 月以来新高商业贸易》2023.04.18 2、《登康口腔正式上市， 珀莱雅披露 22 年业绩快报商业贸易》2023.04.15 3、《3 月美妆线上数据回暖， 巨子生物“欣苷”品牌升级发布商业贸易》2023.04.08 请务必阅读报告末页的重要声明 05,00010,00015,0002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12沪深300美容护理(申万)本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1．行业概况：大盘回暖，分化延续 ......................................................................................... 3 1.1 3 月月报：大盘回暖，分化延续 .................................................................................. 3 1.2 社零：消费复苏趋势向好，可选消费增长曲线强劲 ................................................. 8 2．市场表现 ................................................................................................................................. 8 2.1 板块：3 月美容护理板块下跌 4.7%，在申万一级行业涨幅排名第 24 .................... 8 2.2 个股：3 月美丽田园（+15.1%）、巨子生物（+2.3%）涨幅居前 ........................... 10 3．板块动态 ............................................................................................................................... 10 3.1 行业动态 ....................................................................................................................... 10 3.2 公司动态 ....................................................................................................................... 13 4. 资金持仓：3 月外资增配丸美股份和水羊股份幅度最大 .................................................. 15 5．近期重点报告汇总 ............................................................................................................... 16 《美护 2 月月报暨 3.8 大促总结：线上平淡，线下复苏》 .........................................