国企改革专题报告：国改收官之年，布局四大改革主线

1 Table_First|Table_ReportType 投资策略│投资策略专题 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 国改收官之年，布局四大改革主线 国企改革专题报告 专题内容摘要 今年是国企改革三年行动收官之年，国企上市公司动作频繁。现阶段，国企改革板块具有“低估值+政策催化+业绩兑现”三重潜在利好，板块有望迎来“戴维斯双击”。此外，目前市场情绪逐步升温，赚钱效应明显等因素，市场资金有望重新唤起对国改板块的热情。国企改革的投资机会主要分为以下四条主线：  集团资产注入催生板块投资机会。 在国改的大背景下，集团公司资产注入有望提速，以“大集团，低资产证券化率，小平台”为核心逻辑，重点关注军工、电力、煤炭和机械四大行业。（1）军工——看好中电科旗下资产整合；（2）电力——国家电投和华电集团资产证券化率相对较低，提升空间较大；（3）煤炭——晋能控股资产化率最低，资产注入预期强烈；（4）机械——徐工集团、通用技术集团和山东重工集团资产证券化率水平偏低，有较强的集团资产注入预期。  安全为王-国企强强联合值得关注。 自2016年“十三五”以来，中央企业整合重组成果显著，且央企整合重组凸显“安全”基因。我们认为，粮食储备加工领域和海工装备领域具备粮食安全、国防安全和能源安全的基因，且重组工作仍未落地，建议关注潜在投资机会。  国企股权多元化混改的机遇。 A股相关国有企业混改多以股权激励和引入战略投资者的方式为主。其中，国有企业采用股权激励方式进行混合所有制改革已经在计算机和轻工制造两个行业大范围铺开，且以小市值公司居多；并购事件多发生在资源、基建、公用事业等行业。  “科创示范行动”引领企业高质量发展。 国资委3月22日公布的“科改示范企业”最新名单达440家，较2021年实现“倍增”。在这440家名单中，概念股48家A股上市公司，分布在16个申万一级行业中，且主要集中在国防军工、计算机、医药生物、电力设备等成长领域中，建议关注相关机会。  个股推荐 医药生物行业：新华医疗、云南白药、康恩贝、华润三九； 科技行业：昊华科技、华工科技，以及涪陵电力、明星电力、西昌电力、乐山电力等电力企业； 食品饮料行业：泸州老窖、山西汾酒、金种子酒； 家用电器行业：海信视像、海信家电； 军工行业：中电海康、重庆声光电、中国网安、中电网通等。  风险提示：政策推行不及预期；经济超预期波动；疫情反复风险。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 06 月 17 日 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 电话： 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 电话： 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《大类资产表现回顾及资金流向监测周报:null》2022.06.13 2、《把握种业和医疗，守护生物安全底线:null》2022.06.11 3、《国联研究一周重点报告回顾:null》2022.06.11 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%2021-062021-102022-022022-06上证指数沪深300 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 正文目录 引言 ..................................................................... 5 1 国企改革进行时 ........................................................ 5 1.1 国企是我国经济的重要构成 ....................................................................... 5 1.2 国企改革迫在眉睫 ...................................................................................... 8 1.3 国企改革发展历程 .................................................................................... 10 2 国企改革四大投资机会 ................................................. 12 2.1 集团资产注入之板块投资机会 .................................................................. 12 2.1.1 军工行业：中电科资产证券化推进进度较快 ......................................... 12 2.1.2 电力行业：双碳目标叠加高景气度，国改再添行业发展新引擎 ............ 13 2.1.3 煤炭行业：绿色转型是发展重点，资产注入预期强烈 .......................... 15 2.1.4 机械设备行业：经营效率有待提升，国改推动企业高质量发展 ............ 16 2.2 安全为王-国企强强联合之投资机会 ......................................................... 18 2.2.1 “十三五”至今央企整合重组成果显著 ..................................................... 18 2.2.2 央企整合重组催生粮储加工、海工装备投资机会 .................................. 21 2.3 国企股权多元化混改的机会 ..................................................................... 22 2.3.1 股权激励已成为各地多行业国企混改的重要途径 .................................. 22 2.3.2 并购事件多发生在资源、基建、公用事业等行业 .................................. 24 2.3.3 复盘混改代表标的：中国联通 ............................................................... 25 2.3.4 市场表现：国