通信行业深度研究报告：物联网系列报告之二，V2X赋能车联网，千亿市场大幕将启

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 通信行业深度研究报告 推荐（维持） 物联网系列报告之二：V2X 赋能车联网，千亿市场大幕将启  车联网是 5G 重要下游应用，产业链成熟度不断提升，应用场景落地在即。汽车的智能化、电动化使得车联网成为必然趋势，而车联网也是未来汽车实现自动驾驶的必由之路。4G 技术为车联网提供了基础功能和简单的应用场景；5G技术的到来，大大增强了车与车、车与人、车与道路基础设施的连接能力，解锁车联网全部潜能，助力车联网快速落地。  全球车联网技术路线向 C-V2X 聚焦，我国在车联网产业上有望实现产业与商业模式的全球输出。2020 年 11 月美国联邦通讯委员会将 5.9GHz 频段划拨给C-V2X 使用，这标志着 C-V2X 成为全球标准又向前迈进一大步。当前我国在车联网方面走在了世界前列，通过多次深入测试，验证并完善了基于 C-V2X的车联网架构的可行性与先进性，同时为 5G 技术下的 C-V2X 奠定了理论基础和事实依据。未来我国有望凭借产业链领先优势，引领全球车联网产业发展，抢占全球 V2X 市场份额。  5G 赋能车联网发展，产业由单一性的车载信息服务向综合性智能网联汽车迈进。随着 5G R16 标准冻结，车联网产业将加速落地。5G 的大带宽促进了车载信息服务的升级。使汽车有望成为个人信息交互新中心，高清视频、AR 导航、高精地图、实时监控等应用将逐步被挖掘；更重要的是 5G 低时延带动了汽车智能网联化发展，自动驾驶有望实现飞速发展；在 5G 的赋能下汽车有望加入支付、保险、融资租赁等金融属性，涉车消费商业场景的开发将会重塑汽车行业的价值体系。  5G 车联网各地示范先导区加速发展，产业即将迎来发展拐点。各地纷纷通过建立示范先导区的形式探索基于 V2X 的新商业模式，并通过封闭测试场等技术手段加以验证。商用特定场景如景区、矿山、港口景区的应用有望率先落地，车联网产业即将加速启动。根据 ICVTank 公布的数据显示，2022 年全球 V2X市场规模有望突破 1650 亿美元；其中中国 V2X 市场规模有望达到 500 亿美元。根据我们的预计，到 2025 年 RSU 市场规模将突破百亿量级，OBU 市场规模接近三百亿元，行业将实现“从零到一”的快速增长。随着规模效应逐步体现，未来我国车联网的产业有望得以全面升级。  行业投资评级与投资策略。在 V2X 全面铺开以及从 LTE-V2X 向 5G-V2X 转变的过程中，整条产业链都有望迎来爆发式的增长，从芯片模组、终端设备到管理平台、安全认证、交通信息化项目实施，均将涌现了一批具备技术优势的优秀企业。其中路网 RSU 建设产业链企业有望优先受益，并带动车侧 OBU 协同发展。随后在对自动驾驶的需求驱动下，高精地图和高精定位产业和车联网安全认证产业有望高速发展。建议关注模组领域的龙头公司移远通信、广和通；深耕芯片领域的高鸿股份；高精度地图服务商、平台商四维图新；LTE 时代开始聚焦 OBU 和 RSU 通信终端产品的金溢科技、万集科技、千方科技；车联网安全认证的相关标的卫士通、格尔软件。  风险提示：物联网发展不及预期；物联通信模组持续价格战导致盈利受损；车联网产业发展低于预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 移远通信 207.85 2.03 2.92 5.78 102.39 71.18 35.96 12.97 推荐 广和通 67.44 1.27 1.51 1.94 53.1 44.66 34.76 12.52 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2021 年 01 月 18 日收盘价 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 108 2.6 总市值(亿元) 10,125.66 1.13 流通市值(亿元) 7,510.44 1.13 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.07 -15.36 -9.79 相对表现 -8.3 -36.79 -42.61 相关研究报告 《通信设备行业周报（20201026-20201030）：疫情之下物联网模组公司业绩分化，头部公司集中度有所提升》 2020-11-01 《通信行业 2021 年度投资策略：5G 基建+应用协调发展，开启万物互联大时代》 2020-11-24 《物联网系列报告之一：2021，模组行业的终局之战》 2020-12-21 -18%-1%17%34%20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/112020-01-20～2021-01-18沪深300通信设备华创证券研究所 行业研究 通信设备 2021 年 01 月 19 日 通信行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 本报告分析了当前车联网发展的阶段，分析了 5G 对车联网产业链各个环节的影响，并对车联网 RSU 和 OBU 的市场空间做了预测。我们梳理了车联网各个环节可能受益的公司。我们认为车联网市场当前处于导入期到成长期的过渡阶段，一方面随着国内通过顶层规划和各地先导区的探索，我国 V2X 进展如火如荼；另一方面美国转向 C-V2X 取代 DSRC，C-V2X 技术标准正式登上国际舞台。V2X 产业即将全面铺开。5G 赋能车联网发展，产业由车载信息服务向智能网联迈进。传输带宽提升带来车载信息服务升级，汽车有望成为个人信息交互新中心；低时延带动汽车智能网联化发展，自动驾驶和涉车消费重塑汽车价值体系。 投资逻辑 在 V2X 全面铺开以及从 LTE-V2X 向 5G-V2X 转变的过程中，整条产业链都有望迎来爆发式增长，从芯片模组、终端设备到管理平台、安全认证、交通信息化项目实施，均涌现了一批具备技术优势的优秀企业。 2019-2021 年将为 C-V2X 产业化部署导入期。在这一阶段 C-V2X 通信设备、安全保障、数据平台、测试认证方面可基本满足 C-V2X 产业化初期部署需求。同时在国家车联网示范区、先导区及部分特定园区部署路侧设施，形成示范应用，车企逐步在新车前装 C-V2X 设备，鼓励后装 C-V2X 设备，路侧先行，车、路部署相辅相成，形成良性循环，路网 RSU 建设产业链企业有望优先受益，带动车侧 OBU 的发展。随后在对自动驾驶的需求下，高精地图和高精定位产业和车联网安全认证产业有望高速发展。建议关注模组领域的龙头公司移远通信、广和通；深耕车联网芯片领域的高鸿股份；高精度地图服务商四维图新；LTE 时代开始聚焦 OBU 和 RSU 通信终端产品的金溢科技、万集科技、千方科技。 rQpMtNyRrQoOoRnOpQqMr