汽车行业周报：特斯拉将于1~2个月内发布Optimus V3，人形机器人行业拐点有望到来

汽车行业周报特斯拉将于1-2个月内发布Optimus V3，人形机器人行业拐点有望到来证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：推荐维持2026年10月26日◼分析师：林子健◼SAC编号：S1050523090001行业周报投 资 要 点▌ 特斯拉发布2026Q3财报并召开电话会议，称人形机器人将成为全球最大产业Optimus正处于研发向量产过渡的关键阶段，产能建设进度符合预期。目前，灵巧手传感器、齿轮及机电结构仍是硬件主要瓶颈。（1）产能方面，弗里蒙特工厂已启动样机试产，下线机器人为首批具备量产质量的机器人。人形机器人专用生产线规划年产能达100万台，大部分已在该厂落地，目标2027年周产能达2万台。得州超级工厂第二条产线同步推进，长期设计年产能为1000万台。（2）训练方面，公司计划搭建“机器人学院”，通过1-2万台机器人自博弈完成数据采集。我们认为Optimus未来进展值得期待：（1）特斯拉预计1个月后发布Optimus演示视频，任务为开放式自主任务，而非预先编程的确定性任务。（2）AI-5芯片计划于2027年4月集成上机，算力较当前AI4提升一个数量级，能力将显著提升。（3）通过实体机器人自我博弈完成训练，预计2027年解决机电、AI及可靠性问题并启动对外交付，初期优先面向工业高危、重复性岗位，后续拓展家用场景。特斯拉召开2026Q3财报电话会，明确中长期增长主线。在财报电话会上，埃隆·马斯克将Robotaxi、Optimus人形机器人、自研芯片工厂Terafab定为中长期增长主线，并强调公司储能业务需求火热、毛利率大幅改善。➢ 财务数据方面，营收方面，2026Q3实现总营收280.5亿美元，同比-0.2%；净利润方面，实现净利润7.9亿美元，同比-42.7%，利润承压主要受超级智能（SI）及其他研发项目、股权激励（含2025年首席执行官绩效奖）、销售及管理费用上升推高经营费用，以及监管积分收入下降和能源业务毛利下降影响。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 2投 资 要 点▌ 特斯拉发布2026Q3财报并召开电话会议，称人形机器人将成为全球最大产业➢ 汽车业务方面，2026Q3总产量46.4万辆，同比+4%；总交付48.6万辆，同比-2%，其中Model 3/Y生产45.7万辆，同比+5%；交付47.8万辆，同比-1%；其他车型如Model S/X/Cybertruck等生产7004辆，同比-40%，交付8295辆，同比-48%。汽车交付连续两季度突破48万台，订单积压创四年新高，交付主要受限于产能。➢ FSD方面，北美新车FSD开通渗透率达75%，全球付费用户突破170万，订阅模式占比首次达到50%，公司持续推进欧洲、中国监管审批。➢ Cybercab方面，Cybercab正式加入Robotaxi车队，奥斯汀车队规模持续扩张，下月将落地达拉斯，车辆无人监督里程保持高双位数周度增长。短期将以特斯拉自营运营为主，2026年末小批量向客户交付。➢ Semi Truck方面，其已在特斯拉内华达州高产量产线启动量产，内华达规划年产能为2.5万辆。➢ 储能与Terafab芯片工厂方面，本季度储能部署13.7GWh，同比+10%，为历史第二高单季水平。订单率与积压订单均创历史新高，马斯克称2027年Megapack产能几乎已被预订一空。得州Megafactory（规划产能50GWh）已投产，首批采用内华达自产LFP电池的Megapack已出货。Terafab奥斯汀芯片工厂计划于2027年调试设备，预计明年5-6月产出首颗测试芯片，2028年第三季度量产可用芯片，长期资本投入或超过1000亿美元。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3投 资 要 点▌ OpenAI布局人形机器人赛道，预计2027年推出演示样机OpenAI布局人形机器人研发，将机器人智能系统作为核心攻关方向。人工智能企业OpenAI正布局人形机器人研发赛道，相关项目将机器人智能系统研发作为核心攻关方向。企业首席执行官奥特曼预计OpenAI有望在2027年推出可展示阶段性效果的演示样机，但人形机器人真正走向公开实际应用仍需数年；现阶段该项目距正式商业化产品仍有较大距离，样机演示具体内容、机器人外观形态及对外开放体验时间等信息均未公布。此前6月1日，奥特曼便在社交平台发布OpenAI Robotics招聘信息，称公司正在寻找杰出的全栈硬件、运营、系统及机器学习工程师，共同编程并制造对社会真正有用的机器人；9月2日，奥特曼在播客中首次明确表态，公司将自研人形机器人本体，同时开发其他形态机器人。早期通过仿真环境与强化学习验证机器人技术路线，后因数据瓶颈转向大语言模型并催生ChatGPT。回顾公司技术积累，2016-2019年OpenAI先后推出强化学习基准环境OpenAI Gym、开源机器人仿真平台Roboschool，并研发灵巧机械手Dactyl；2019年通过强化学习与“自动域随机化”（ADR）技术训练AI系统，使类人机械手成功复原魔方，验证了仿真环境训练并向真实机器人迁移的技术路线可行性。此后，受机器人训练数据稀缺、迭代缓慢，而互联网文本与图像数据海量且易获取等因素影响，OpenAI于2020年前后解散机器人团队，将资源集中至以GPT系列为代表的大语言模型研发，并最终催生ChatGPT。2026年9月，OpenAI正式发布GPT-6 Astra，官方称其为当前能力最强的模型，支持约105万Tokens上下文窗口、最大输出12.8万Tokens，可用于复杂推理、编程、计算机操作、研究及文档处理，并增加异步工具调用与任务执行过程中的指令调整能力，进一步强化智能体属性。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE4投 资 要 点▌ 宇树召开合作伙伴大会，王兴兴称物理AI有望在1-2年内迎来技术拐点宇树集中展示硬件产品及多场景落地方案，王兴兴称大模型输出与真实机器人对齐仍是主要瓶颈。大会现场集中展出了宇树人形机器人、四足机器人、新款五指灵巧手Dex5-S等硬件产品，同步展示城市应急、工业、教育、商业服务等多场景落地方案。此前在世界机器人大会上，王兴兴认为物理AI突破的时间预期为“快则2年-3年，慢则5年或10年”，近日工博会上他判断其将缩短至1-2年，并指出当前最大瓶颈在于大模型输出与真实机器人的对齐难题。他表示，宇树正在预研物理AI机器人自进化V1.0大模型，将自研路线与对外联动大模型厂商并行推进；现阶段公司年产数万台机器人、数十万个关节模组，距离千万台级大规模普及产能仍有较大差距。此前，宇树发布人形机器人“H2-X功夫传奇”及演示视频，最长续航约8小时。视频全程实拍无加速，H2-X展示后空翻、腾空踢腿等高难度动作，并从4米高台跃下经翻滚缓冲后站稳；同时模拟危险场景下的救援动作，包括抬车救人及在汽车与人偶即将碰撞时实施扑救。▌ 投资建议 Optimus 产能快速爬坡中，叠加国家政策扶持、国产链宇树、小鹏等催化，看好人形机器人板块迎来确定性行情。建议优先布局T链及国产链确定性标的，受益于产能爬坡有望带来订单增长；同时关注具备核心零部件研发能力、适配人