公司信息更新报告：CDMO业务快速增长，在手订单快速增长

医药生物/化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 普洛药业（000739.SZ） 2026 年 10 月 26 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/23 当前股价(元) 19.68 一年最高最低(元) 28.50/14.92 总市值(亿元) 227.98 流通市值(亿元) 227.89 总股本(亿股) 11.58 流通股本(亿股) 11.58 近 3 个月换手率(%) 114.02 股价走势图 数据来源：聚源 《CDMO 业绩较快增长，盈利能力持续 提 高 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.8.21 《CDMO 业绩较快增长，原料药有望见 底 回 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.3.27 CDMO 业务快速增长，在手订单快速增长 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007 ⚫ CDMO 业务快速增长，在手订单快速增长 2026 前三季度公司实现收入 68.35 亿元（同比-11.97%，下文都是同比口径），归母净利润 6.14 亿元（-12.37%），扣非归母净利润 5.68 亿元（-12.22%），毛利率27.66%（+2.64pct），净利率 8.96%（-0.06pct）。2026Q3 公司收入 20.11 亿元（-13.28%），归母净利润 0.91 亿元（-33.47%），扣非归母净利润 0.73 亿元（-42.41%），毛利率 23.13%（-0.23pct），净利率 4.48%（-1.43pct）。考虑公司 2026前三季度原料药中间体业务承压，我们下调 2026 年盈利预测，并维持 2027-2028年预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 9.05/12.43/15.21 亿元（原预测 2026 年归母净利润分别为 10.25 亿元），当前股价对应 PE 为 25.2/18.3/15.0 倍，估值性价比高，考虑公司 CDMO 业务较快增长且在手订单快速增长，维持“买入”评级。 ⚫ CDMO 业务维持快速增长，原料药业务阶段承压 2026 前三季度，CDMO 业务表现突出，实现营收 20.5 亿元（+21.38%），毛利率40.39%，其中，总项目达 1715 个（+38%），商业化项目数增长 10%、临床期项目增长 51%、报价项目增长 27%。目前，CDMO 订单快速增长，单季度订单交付金额快速提升，后续三年内将交付的商业化在手订单金额超 78 亿元；原料药中间体业务阶段承压，实现营业收入 40.28 亿元（-22.53%），毛利率 16.14%（+3.23pct），收入下滑主要系公司主动收缩低毛利业务所致；药品业务收入承压，实现营收 7.16 亿元（-14.48%），毛利率约 56.16%（-4.58pct）。 ⚫ 研发团队规模较大，费用率有所上升 截至 2026 三季度，公司研发团队达 1500 人（CDMO 约 1300 人）。2026 前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 4.41%、4.70%、6.25%、1.27%，同比-0.52pct、+0.67pct、+0.26pct、+1.64pct。2026Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 3.86%、6.06%、7.38%、1.22%，同比-1.45pct、+1.37pct、+1.31pct、+1.56pct。 ⚫ 风险提示：CDMO 行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 12,022 9,784 10,292 11,323 12,636 YOY(%) 4.8 -18.6 5.2 10.0 11.6 归母净利润(百万元) 1,031 891 905 1,243 1,521 YOY(%) -2.3 -13.6 1.6 37.4 22.4 毛利率(%) 23.8 26.4 29.1 29.9 30.9 净利率(%) 8.6 9.1 8.8 11.0 12.0 ROE(%) 15.3 14.0 13.0 15.8 16.8 EPS(摊薄/元) 0.89 0.77 0.78 1.07 1.31 P/E(倍) 22.1 25.6 25.2 18.3 15.0 P/B(倍) 3.4 3.6 3.3 2.9 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%2025-102026-022026-06普洛药业沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8187 7879 8536 10556 11396 营业收入 12022 9784 10292 11323 12636 现金 3662 3786 4097 5506 6101 营业成本 9155 7205 7295 7935 8730 应收票据及应收账款 2083 2004 1902 2600 2307 营业税金及附加 56 60 48 58 65 其他应收款 90 91 99 110 123 营业费用 640 548 669 736 809 预付账款 228 106 245 141 290 管理费用 481 423 464 511 566 存货 1860 1602 1903 1909 2286 研发费用 641 611 700 745 830 其他流动资产 264 290 290 290 290 财务费用 -115 -59 72 -107 -139 非流动资产 4542 4439 4110 3912 3747 资产减值损失 -70 -96 -101 -111 -124 长期投资 71 55 34 21 8 其他收益 128 131 114 119 123 固定资产 3347 3314 3043 2891 2767 公允价值变动收益 8 0 3 4 2 无形资产 315 349 338 320 301 投资净收益 -18 20 -24 -5 -0 其他非流动资产 809 721 695 680 670 资产处置收益 0 9 3 3 4 资产总计 12729 12318 12646 14469 15143 营业利润 1212 1071 1028 1449 1775 流动负债 5743 5365 5178 6218 5828 营业外收入 2 3 3 2 2 短期借款 814 1027 920 974 947 营业外支出 10 8 10 11 10 应付票据