2026年9月价格数据点评：如何看待PPI-CPI剪刀差走扩？

作者: 中诚信国际 研究院 研究员 张文宇 ydsong.martin@ccxi.com 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研究员 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 院 长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 价格数据边际改善释放何种信号？，2026年 9 月 9 日 如何理解价格数据的回落？，2026 年 8 月9 日 PPI 环比转负，下半年物价表现或回归基本面，2026 年 7 月 9 日 如何看待 PPI-CPI 剪刀差走扩？ ——2026 年 9 月价格数据点评 事件：2026 年 9 月全国居民消费价格指数（CPI）同比 0.9%（前值 0.8%），环比 0.2%（前值 0.4%），1-9 月 CPI 同比 0.9%（前值0.9%）；核心 CPI 同比 1%（前值 1%），环比 0（前值 0.1%），1-9 月核心 CPI 同比 1.1%（前值 1.1%）；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比 5%（前值 3.8%），环比 1.2%（前值 0.4%），1-9 月 PPI 同比 2.3%（前值 2%）。 受油价、芯片等涨价影响，CPI 环比连续两个月为正,9 月略高于季节性水平，CPI 同比涨幅较上月小幅扩大；1-9 月，CPI 同比及核心CPI 同比均较上年底回升但仍低于上半年水平，价格持续修复但修复节奏放缓。9 月 CPI 同比增长 0.9%，较上月回升 0.1 个百分点，连续两个月回升，环比延续正增长，为 0.2%，强于季节性水平（2023 年-2025 年，9 月 CPI 环比均值为 0.1%）。9 月核心 CPI（剔除食品和能源）同比增长 1%，与上月持平，仍位于较低水平，环比 0，持平季节性水平（2023 年-2025 年，9 月核心 CPI 环比均值为 0）。1-9 月，CPI同比及核心 CPI 同比分别为 0.9%和 1.1%，均与 1-8 月持平，较上年底和上年同期水平回升，但均较上半年回落 0.1 个百分点，仍位于较低区间水平，价格修复的基础有待进一步夯实。  油价仍是 CPI 环比维持正增的重要支撑，同时受成本走高影响，本月移动电话机、计算机、数据存储设备和平板电脑价格环比上涨、对 CPI 环比维持正增带来一定助力。工业消费品中，受国际市场价格变动影响，9 月国内汽油价格环比上涨 4.9%，连续两个月环比正增，油价仍是 CPI 环比维持正增的重要支撑。受芯片等成本上涨影响，从7 月开始，多家手机厂商已经陆续上调部分在售产品价格。9 月 1 日，www.ccxi.com.cn 价格数据点评 2026 年 10 月 14 日 2026 年第 55 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 1 www.ccxi.com.cn 2026 年 9 月价格数据点评 如何看待 PPI-CPI 剪刀差走扩？ 华为、小米、荣耀多款手机官方调整售价，单次涨幅从 200 元至 1000 元不等。9 月移动电话机、计算机、数据存储设备和平板电脑价格环比分别上涨 3.7%、2.0%、1.7%和 1.5%，合计影响 CPI 环比上涨约 0.04 个百分点。此外，秋装上市，带动服装价格环比上涨 0.7%，影响 CPI环比上涨约 0.03 个百分点。  暑期效应消退，服务价格环比由涨转降，持平季节性水平，对 CPI 环比的影响由上月支撑转为拖累，其中飞机票、宾馆住宿等假期出行相关服务价格环比均由正转负。9 月，服务价格同比上涨 0.8%，涨幅与上月相同，服务价格环比由上月上涨 0.1%转为下降 0.2%，持平季节性（2023-2025 年 9 月，服务价格环比均值为-0.2%），对 CPI 环比的影响由上月上拉约 0.04 个百分点转为下拉约 0.08 个百分点。具体来看，随着暑假结束，飞机票、宾馆住宿环比均由正转负，飞机票、宾馆住宿和旅行社收费价格环比分别下降 8.7%、7.0%和 6.0%，合计影响 CPI环比下降约 0.12 个百分点。  食品价格环比维持正增长，但低于季节性水平，同比降幅边际扩大，食品价格仍偏弱。9 月食品价格同比下降 1.7%，降幅比上月扩大 0.3 个百分点，影响 CPI 同比下降约 0.29 个百分点，环比上涨 0.4%，连续两个月正增长，影响 CPI 环比上涨约 0.06 个百分点，但仍低于季节性水平（2023-2025 年 9 月，食品价格环比均值为 0.6%）。其中，受猪肉供给结构调整以及暑假、中秋和国庆备货需求带动，鲜菜及猪肉价格环比连续 3 个月为正。此外，休渔期结束，水产品价格环比连续两个月为负。 图 1: CPI 食品与非食品同比价格情况 图 2：9 月及上月 CPI 八大类构成 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图 3：核心服务、核心商品价格情况 -11352021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-032026-09CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:当月同比核心CPI:当月同比%-202468食品烟酒衣着居住生活用品及服务交通和通信教育文化和娱乐医疗保健其他用品和服务%2026-082026-09 2 www.ccxi.com.cn 2026 年 9 月价格数据点评 如何看待 PPI-CPI 剪刀差走扩？ 受输入性因素、上游原材料行业供需关系调整、人工智能行业快速发展提振相关行业需求等带动，9 月 PPI 环比连续两个月正增长，同比 5%、升至 2022 年 7 月以来高点。1-9 月 PPI同比 2.3%，较上半年上行 0.8 个百分点，为 2023 年以来的高点。9 月 PPI 同比 5%，较上月上行 1.2 个百分点，PPI 环比连续两个月维持正增，9 月环比上涨 1.2%。PPI 分项中，生产资料价格同比涨幅较上月扩大 1.5 个百分点，为 6.5%，是 PPI 同比上行的重要支撑，环比连续两个月正增，为 1.4%；生活资料价格同比降幅连续 3 个月收窄，9 月较上月收窄 0.4 个百分点，为-0.1%，环比连续两个月正增，9 月为 0.1%。  受中东局势与全球 AI 快速发展影响，国际油价、有色等大宗商品价格上涨带动国内相关行业价格上涨，是 9 月 PPI 环比上行最重要的支撑；同时行业供需结构调整叠加季节性因素带动煤炭、非金属矿物制品等部分行业价格上涨；人工智能快速发展，AI 产业链部分需求增加、价格上涨，上述因素均对 PPI 形成支撑。从行业来看，受原油、有色金属等海外定价大宗商 数据来源：中诚信国际整理 图 4：原油价格高位波动 图 5：食品价格同比降幅边际扩大 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00120