2026年三季度经济数据点评：如何看待三季度经济修复成色？

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研究员 张瀚文 hwzhang@ccxi.com.cn 开年经济数据普遍回暖，关注地缘冲突风险外溢，2026 年3 月16 日 经济完成 5%目标的结构性亮点与制约，2026年1 月19 日 政策错位下“高基数”影响显现，10月经济再度全面放缓，2025 年10 月16 日 供强需弱的格局再强化，年内完成增速目标压力不大,2025 年9 月15 日 经济内生动能走弱，增长压力初现下政策呵护仍有必要,2025 年8 月15 日 经济“压力考”过半，政策针对性发力至关重要,2025 年7 月15 日 消费表现亮眼，内外需扰动或加大下半年经济压力，2025 年6 月16 日 外部冲击显现，经济整体维持韧性，2025 年 5月15 日 如何看待三季度经济修复成色？ ——2026 年三季度经济数据点评 ◼ 三季度实际与名义 GDP 同步改善，为实现全年经济增长目标奠定基础。今年前三季度 GDP 实际增速分别为 5.0%、4.3%、4.5%，累计增长 4.6%，仍在全年经济增长目标区间内。在极端天气扰动逐步消退、节假日消费带动效应释放、AI 产业和出口景气向上的支撑下，三季度 GDP 增速改善，较二季度提高 0.2 个百分点，价格对名义增长支撑有所增强，名义 GDP 实现 6.0%的增长，GDP 平减指数同比连续两个季度回暖。从月度数据看，9 月多数指标环比改善，经济总体仍然延续“供给好于需求、外需优于内需”的格局。AI 产业及出口超预期增长为工业生产、出口、投资形成结构性支撑，新基建相关投资仍有亮点，但地产拖累加深、项目落地偏慢、居民收入预期低迷等因素仍然对经济内生动能形成压制，同时外部扰动和不确定加大，油价波动反复，中东冲突对工业生产、投资影响仍未彻底消化。9 月底以来居民购房贷款贴息、PSL 降息扩围、再贷款增额、盘活地方债结存限额等政策接踵出台，四季度经济冲刺收官阶段，宏观政策逆周期调节力度有望加大，预计四季度经济将延续小幅反弹，全年实现目标压力不大，但内生动能的修复仍取决于结构性亮点能否转化为更广泛的增长。 ◼ （一）三季度工业生产仍然偏强，9 月工业增加值同比回升强于季节性，与制造业生产景气走强相互印证。季末工业生产往往季节性回升，9 月工业生产同比增长 5.5%，较 8 月回升 0.3个百分点，与制造业景气指标相互印证，9 月制造业 PMI 生产指数进一步提升至 51.7%，EPMI 生产指数较上月提升 7.4 个百分点至 54.6%，企业生产尤其是以装备制造业为主的战略性新兴产业的生产进一步加快。剔除季节性因素后，9 月工业增加www.ccxi.com.cn 经济数据点评 2026 年 10 月 19 日 2026 年第 58 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 1 www.ccxi.com.cn 如何看待三季度经济修复成色？——2026 年三季度经济数据点评 值季调环比（0.61%），高于过往十年平均增速 0.58%，除季末冲刺的季节性因素外，工业生产仍然受外需偏强等因素的支撑。 ➢ 外需偏强对工业生产的支撑仍然显著，9 月出口相关指标均抬升至过往较高水平。9 月出口增速维持强势增长（36.3%），同时工业企业出口交货值增速达 17.0%，二者增速均处于过往历史增速较高水平，同时，以出口交货值占营收比例衡量各行业生产的外需含量，9 月高-低出口依赖行业的工业增加值增速差为 9.3%，处于2019 年以来高位水平，在 AI 投资需求扩张、新兴国家工业化进程提速的背景下，外需对于工业生产的支撑仍然显著。 ➢ 细分行业来看，高技术产业景气度依旧较好，能化产业受原油上涨影响保供压力增大。9 月高技术制造业增加值同比增长 15.3%，快于全部规模以上工业增加值9.8 个百分点，细分行业中，计算机通信及电子设备、通用设备、专用设备等高技术/装备制造业生产仍位居前列，多数增速仍维持 10%以上，高技术产业生产仍然维持较高水平。同时，在美伊冲突拉锯的背景下，9 月原油价格一度再次突破100 美元/桶，相关行业保供压力加大。9 月石油和天然气开采、煤炭开采以及化学原料制品的生产均较 8 月抬升 2 个百分点以上，尤其是石油和天然气开采增速达 9.8%，为近五年新高水平。生产回落仍主要集中于受需求疲软、原材料价格上涨等多重压力影响的传统行业，如非金属矿物制品和有色金属冶炼等等。 ➢ 出口强劲也带动了服务业生产回升。9 月服务业生产指数同比增长 4.8%，较上月回升 0.7 个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业同比分别增 9.8%和 9.5%，分别较上月上涨 0.2、0.5 个百分点。 图 1：9 月工业生产同比增长 5.5%，较 8 月回升 0.3 个百分点 图 2：9 月工业增加值季调环比（0.61%），高于过往 9 月平均水平 2 www.ccxi.com.cn 如何看待三季度经济修复成色？——2026 年三季度经济数据点评 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 3：9 月出口仍是生产端的主要拉动项 图 4：生产端内外需分化程度仍然较大 图 5：从行业生产情况来看，除 AI 等新动能延续高贡献外，部分装备制造生产跟随新兴国家工业化需求维持高增长 图 6：服务业生产指数维持稳健增长 图 7：6 月城镇调查失业率稳中有降 24682023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022026-08中国:工业增加值:规模以上工业企业:当月同比中国:工业增加值:规模以上工业企业:累计同比%-10-5051015202022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07工业增加值:规模以上工业企业:当月同比出口交货值:规模以上工业企业:当月同比%-10-505101520192020202120222023202420252026高出口依赖行业:工业增加值:当月同比低出口依赖行业:工业增加值:当月同比%-8-4048121620计算机通信和电子设备专用设备铁路船舶等运输设备石油和天然气开采通用设备金属制造电气机械及器材食品汽车制造电力热力供应饮料制造医药制造农副食品加工橡胶和塑料制品纺织业化学原料及制品黑色金属冶炼加工非金属矿物制品煤炭开采有色金属冶炼加工2026-082026-09差值%0.00.20.40.60.81.01.2201520162017201820