宏观周报：三季度GDP增长4.5%

请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货宏观周报三季度GDP增长4.5%20261025作者：石舒宇期货从业资格号：F031176640769-22116880审核：段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号期货交易咨询从业证书号：Z0022772请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点•2026年前三季度国内生产总值达1071071亿元，按不变价同比增长4.6%。三次产业结构延续“三产主导”的特征，第三产业增加值628255亿元、增速5.2%，对经济增长贡献率66.3%，较上年同期抬升5.6个百分点，是拉动增长的核心引擎；第一、二产业分别增长3.7%、3.8%，贡献率为4.6%和29.1%，三次产业占比依次为5.5%、35.8%、58.7%，产业结构持续向服务型经济倾斜。•分季度来看，三季度GDP同比增速4.5%，较二季度回升0.2个百分点，高于市场预期的4.4%。内部结构和前三季度趋势一致，第三产业同样保持5.2%的较快增速，贡献率66.5%，较上年同期提升4.7个百分点，二产、一产增速则相对偏弱。季节调整后的环比数据进一步印证回暖信号，三季度GDP环比增长1.2%，环比增幅较二季度上行0.3个百分点，显示经济内生动能边际改善，整体运行保持平稳修复态势。•9月规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，较上月加快0.3个百分点，环比增长0.61%，工业生产边际有所抬升。结构上制造业是主要支撑，当月同比增速为6.0%，显著高于采矿业的1.3%；分主体来看股份制企业表现更强，增长6.0%，国有控股、外资及港澳台资、私营企业增速相对偏低。•行业层面呈现明显分化，高端装备、电子制造亮眼，专用设备、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备制造业分别增长12.1%、11.7%、16.4%，而高耗能传统行业偏弱，非金属制品、有色冶炼、煤炭开采等行业同比回落。•工业品产量同样冷热不均，传统建材、粗钢、原油加工、整体汽车产量承压下行，但新能源汽车延续高增，当月产量187.0万辆，增长16.9%，十种有色金属小幅持平、乙烯保持正增长。•1—9月社会消费品零售总额370001亿元，同比增长1.1%，好于市场预期。剔除汽车之后的零售增速抬升至2.8%，反映汽车板块对整体消费形成明显拖累。9月单月社零总额42433亿元，同比同样增长1.1%，剔除汽车后增速回升至3.9%。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点•从消费形态来看，餐饮消费韧性持续优于商品零售，1—9月餐饮收入同比增长2.4%，高于商品零售1.0%的增速，9月餐饮收入增速2.1%，也略高于商品零售1.0%，服务类消费相对更有支撑，商品端整体修复节奏偏缓，消费复苏呈现结构性分化特征。•2026年1-9月全国固定资产投资（不含农户）完成334115亿元，可比口径同比下降7.2%，投资整体仍处承压状态。分产业看，一、二、三产投资均同比回落，第三产业投资降幅达10.0%，是拖累整体投资的主要因素；工业投资整体下降2.8%，内部出现分化，采矿业投资增长3.2%，制造业、电力热力燃气及水供应业投资分别下降2.1%和6.8%。•基础设施投资同比下降4.2%，但新基建相关领域表现亮眼，信息传输业投资大幅增长30.8%，航空、水上运输业投资也保持两位数增长。区域与市场主体层面投资普遍走弱，东、中、西、东北四大区域投资全部同比下滑，东北地区降幅达到26.0%，区域分化较为突出。内资、港澳台资、外商企业投资均为负增长，民间固定资产投资同比下降10.4%，民间资本投资意愿偏弱，成为当前投资端的主要压力点，仅部分高技术、新型基础设施细分领域形成结构性支撑。•2026年1-9月全国房地产开发投资53364亿元，同比下降20.6%，住宅投资同步下滑20.5%，地产开发端延续下行趋势。房企施工、新开工、竣工指标全线走弱，房屋施工面积同比下降12.8%，新开工面积下降24.9%，竣工面积下降25.1%，住宅相关分项跌幅更深，反映房企生产经营偏谨慎，以销定产特征突出。•销售端呈现新房、二手房明显分化，1-9月新建商品房销售面积、销售额分别同比下降13.2%、13.9%，住宅销售同步回落；但二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%，存量房交易成为市场成交的重要支撑。9月末新建商品房待售面积同比小幅下降1.5%，其中待售3年以下面积降幅达到5.0%，短期库存去化取得一定成效。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。国民经济核算请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。GDP同比图：实际GDP同比（%）资料来源：WIND、华联期货研究所2024年6月2024年9月 2024年12月 2025年3月2025年6月2025年9月 2025年12月 2026年3月2026年6月2026年9月近五年当季同比走势4.74.65.45.45.24.84.554.34.5农林牧渔业4.13.84.23.744.14.343.93.8工业5.84.95.66.36.25.856.14.75.2制造业64.866.86.56.35.16.34.85.9建筑业3.322.53.1-0.6-2.3-2.5-3.8-4.1-4.4服务业4.34.95.95.35.75.45.25.25.15.2批发和零售业6.366.75.864.93.74.13.35.6交通运输、仓储和邮政业6.16.27.57.25.64.83.44.35.15.9住宿和餐饮业6.56.57.25.15.23.65.64.35.86.3金融业2.54.34.73.85.85.23.36.56.94.1房地产业-4.1-1.61.711-0.2-1-0.1-0.2-0.4信息传输、软件和信息技术服务业1110.810.510.311.811.710.710.610.89.8租赁和商务服务业9.511.511.810.298.612.712.211.612.9GDP季度同比请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。GDP同比贡献图：三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率图：三次产业对GDP当季同比的拉动资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研