第三季度收入增长18%，毛精纺纱与羊绒纱线业务量价齐升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月23日优于大市新澳股份（603889.SH）第三季度收入增长 18%，毛精纺纱与羊绒纱线业务量价齐升核心观点公司研究·财报点评纺织服饰·纺织制造证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价6.15 元总市值/流通市值5838/5794 百万元52 周最高价/最低价9.68/5.02 元近 3 个月日均成交额65.05 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《新澳股份（603889.SH）-上半年收入增长 21%，羊毛羊绒纱线业务均双位数增长》 ——2026-08-27《新澳股份（603889.SH）-2025 年收入增长 4%，今年以来接单高景气度延续》 ——2026-04-14《新澳股份（603889.SH）-羊毛价格上涨叠加运动户外羊毛产品需求扩容，看好公司量价齐升》 ——2026-01-12《新澳股份（603889.SH）-羊毛价格上涨叠加运动户外羊毛产品需求扩容，看好公司量价齐升》 ——2026-01-12《新澳股份（603889.SH）-三季度羊绒带动收入增长，毛精纺有望在四季度释放业绩》 ——2025-10-28前三季度收入增长 20%，归母净利润增长 25%。2026 年前三季度公司收入同比+19.7%至 46.63 亿元，归母净利润同比+24.7%至 4.71 亿元，扣非归母净利润同比+23.4%至 4.58 亿元。毛利率 20.4%，同比+0.2 个百分点；销售费用率 1.7%，同比-0.2 个百分点；管理费用率 2.6%，同比-0.5 个百分点；研发费用率 2.1%，同比-0.1 个百分点；财务费用率 1.1%，同比+0.8 个百分点，主因汇兑损失增加；毛利率小幅提升叠加管销费用率下降，归母净利率同比+0.4 个百分点至 10.1%；期末存货 29.70 亿元，同比增长 44%，主因羊毛价格上涨及提前备货。经营活动现金流量净额-0.43 亿元（去年同期+2.44 亿元），主因毛条价格上涨、采购单价上升，叠加子公司宁夏新澳羊绒有限公司销售规模同比扩大带动采购额增加，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。第三季度收入增长 18%，顺价顺利带动毛利率提升。第三季度公司收入同比+17.6%至 15.76 亿元，归母净利润同比+36.0%至 1.45 亿元，扣非归母净利润同比+36.9%至 1.42 亿元。三季度毛利率 18.9%，同比+1.2 个百分点，主因羊毛价格上涨、前期相对低位的库存结转，叠加顺价逐步到位所致；销售费用率 1.6%，同比-0.3 个百分点，管理费用率 2.6%，同比-0.6 个百分点，研发费用率 2.2%，同比+0.1 个百分点，财务费用率 0.9%，同比+0.2 个百分点；但因其他收益、投资、处置及减值占营业收入的比重下降 0.5 个百分点，归母净利率同比+1.2 个百分点至 9.2%。第三季度毛精纺纱、羊绒纱线业务量价齐升，毛条均价上涨 48%。1）毛精纺纱：营收 7 亿元，同比+26%；销量约 3680 吨，同比+7.4%；均价约 19万元/吨，同比+17.3%；毛利率 29.1%，同比+1.8 个百分点。2）羊绒纱线：营收 6.6 亿元，同比+11%；销量约 1015 吨，同比+5.2%；均价 64.7万元/吨，同比增加 5.6%；毛利率 10.4%。3）毛条：营收 2 亿元，同比+22.8%；对外销量约 1500 吨，均价 13.4 万元/吨，同比+48%；毛利率10.5%，同比+4 个百分点。4）改性处理、染整及羊绒加工业务：营收约1035 万元，销量约 860 吨，毛利率 34.2%。越南一期满产，定增在审，产能扩张积极。10 月 14 日公司公告定增审报告，因越南一期纺纱产能已全部建成投产，2026 年 7-8 月产能利用率102.3%；桐乡基地长期满负荷，当前新接订单交付周期约 2 个月，公司拟募资不超 10.2 亿元，投向越南二期（新增毛精纺纱 3,900 吨）、年产 2,000 吨花式纱线、研发中心及补充流动资金。此外因宁夏羊绒产能满负荷运作，公司规划 2027 年底左右新增精纺及粗纺产能。风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险。投资建议：看好公司收入稳健增长、盈利持续改善。2026 年第三季度公司收入和净利润实现较快增长，毛精纺纱、羊绒纱线量价齐升，产能利用率维持高位、规模效应开始显现，毛条业务价格上行毛利率提升明显；我们预计公司接单稳健，产能扩张可期，伴随羊绒业务产能利润率提升、汇率负面影响收窄，未来各项业务利润率有望进一步改善。我们维持盈利预测，预计2026-2028 年净利润分别为 5.8/6.6/7.2 亿元，同比增长 21.6%/12.3%/10.1%；维持“优于大市”评级。2026年10月26日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,8415,0525,9666,5116,994(+/-%)9.1%4.4%18.1%9.1%7.4%归母净利润(百万元)428480584656722(+/-%)6.0%12.1%21.6%12.3%10.1%每股收益（元）0.590.660.620.690.76EBITMargin10.8%12.0%12.9%12.6%13.0%净资产收益率（ROE）12.6%13.0%14.6%15.2%15.4%市盈率（PE）10.19.09.68.67.8EV/EBITDA9.27.98.27.46.5市净率（PB）1.271.171.411.301.20资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3=图1：公司分季度营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司分季度归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理。资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司分季度毛利率、经营利润率、归母净利率图4：公司分季度四项费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司分季度营运资金周转天数图6：公司分季度资本支出（亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4投资建议：看好公司收入稳健增长、盈利持续改善2026 年第三季度公司收入和净利润实现较快增长，毛精纺纱、羊绒纱线量价齐升，产能利用率维持高位、规模效应开始显现，毛条业务价格上行毛利率提升明显；我们预计公司接单稳健，产能扩张可期，伴随羊绒业务产能利润率提升、汇率负面