三季度归母净利润增长38%，AI麦可现金收入增长超30%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年10月26日优于大市焦点科技（002315.SZ）三季度归母净利润增长 38%，AI 麦可现金收入增长超 30%核心观点公司研究·财报点评商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价26.40 元总市值/流通市值10913/6976 百万元52 周最高价/最低价63.47/22.04 元近 3 个月日均成交额231.30 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《焦点科技（002315.SZ）-上半年收入增长稳健，AI 外贸应用持续贡献增量》 ——2026-08-31《焦点科技（002315.SZ）-经营层面利润增长稳健，AI+跨境电商业务稳步推进》 ——2026-05-05《焦点科技（002315.SZ）-主营业务稳健增长，AI 赋能闭环生态进一步完善》 ——2026-03-22《焦点科技（002315.SZ）-三季度营收稳健增长 17%，平台及 AI付费会员数量持续扩大》 ——2025-10-28《焦点科技（002315.SZ）-上半年归母净利润增长 26%，贸易服务及 AI 业务持续成长》 ——2025-08-31三季度整体业绩增长较好。公司 2026 年三季度实现营收 5.45 亿元，同比增长 11.74%，取得归母净利润 1.68 亿元，同比增长 37.86%，扣非归母净利润1.61 亿元，同比增长 36.18%。公司整体三季度业绩增长较好，受益于收入稳健增长及费用投放优化。此外，去年三季度利润受股权激励费用 3000 余万等因素而基数亦相对较低。不过，剔除该因素影响后，公司利润仍实现同比较好增长。具体业务层面，截至 9 月底，公司旗下中国制造网的平台收费会员数为 31289位，同比增长 7%。购买 AI 麦可的在约会员数 15718 位，AI 麦可前三季度产生现金收入 7284.94 万元，同比增长 33.34%。毛利率稳步提升，现金流状况良好。公司三季度毛利率 79.77%，同比+1.25pct，受益于付费投放的成本优化。销售费用率 31.18%，同比-3.96pct，管理费用率 8.92%，同比-0.23pct，研发费用率 8.36%，同比-1.3pct，整体费用率优化。现金流方面，公司前三季度实现经营性现金流净额 5.16 亿元，同比增长 23.58%，现金流状况良好。风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI 发展不及预期；贸易环境恶化。投资建议：公司中国制造网主业保持持续的稳健增长，凭借品牌优势、完善的服务能力及 AI 工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望继续承接增长红利。AI 业务现金收入保持良好增长，增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值。考虑后续仍有股权支付费用相关影响，我们略下调公司2026-2028 年 归 母 净 利 润 至 5.41/6.55/7.74 亿 元 （ 前 值 分 别 位5.64/6.75/7.92 亿元），对应 PE 分别为 20.1/16.6/14.1 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,668.821,921.132,214.842,504.902,811.08(+/-%)9.32%15.12%15.29%13.10%12.22%净利润(百万元)451.19503.58541.20655.48774.27(+/-%)19.09%11.61%7.47%21.12%18.12%每股收益（元）1.421.591.311.591.88EBITMargin24.80%24.65%23.26%25.43%26.84%净资产收益率（ROE）17.96%18.37%18.99%21.99%24.69%市盈率（PE）18.5616.6320.1216.6114.06EV/EBITDA21.4820.0923.7619.8917.28市净率（PB）3.333.063.823.653.47资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年10月25日2026年10月26日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：焦点科技单季度营收及增速（亿元、%）图2：焦点科技单季度归母净利润及增速（亿元、%）资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、国信证券经济研究所整理图3：焦点科技单季度毛利率情况（%）图4：焦点科技单季度费用率情况（%）资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、国信证券经济研究所整理投资建议：公司中国制造网主业保持持续的稳健增长，凭借品牌优势、完善的服务能力及 AI 工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望继续承接增长红利。AI业务现金收入保持良好增长，增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值。考虑后续仍有股权支付费用相关影响，我们略下调公司 2026-2028 年归母净利润至 5.41/6.55/7.74 亿元（前值分别位 5.64/6.75/7.92 亿元），对应 PE 分别为 20.1/16.6/14.1 倍，维持“优于大市”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物15572293269331113545营业收入16691921221525052811应收款项4547586573营业成本327396460517578存货净额44566营业税金及附加1214161921其他流动资产688286102115销售费用601687791872973流动资产合计18732700311735594013管理费用162169223226223固定资产420398402403402研发费用152181210234262无形资产及其他4833323129财务费用(52)(51)(62)(72)(83)投资性房地产18171628162816281628投资收益2219000长期股权投资6259595959资产减值及公允价值变动13555资产总计42194818523856806132其他收入(143)(168)(210)(234)(262)短期借款及交易性金融负债1210141212营业利润498559582714842应付款项8077119121133营业外净收支(2)(6)000其他流动负债13951638185320932295利润总额496553582714842流动负债合计14871724198622262440所得税费用414