公司信息更新报告：猪业深亏鸡业量价齐升，行业产能去化加速下布局周期修复

农林牧渔/养殖业 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 温氏股份（300498.SZ） 2026 年 10 月 25 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/10/23 当前股价(元) 15.84 一年最高最低(元) 18.60/11.54 总市值(亿元) 1,053.98 流通市值(亿元) 941.83 总股本(亿股) 66.54 流通股本(亿股) 59.46 近 3 个月换手率(%) 45.74 股价走势图 数据来源：聚源 《猪业深亏鸡业对冲，降本与育种蓄力周期回暖—公司信息更新报告》-2026.8.28 《鸡猪双主业周期对冲优势显现，高股东回报彰显价值—公司信息更新报告》-2026.4.23 猪业深亏鸡业量价齐升，行业产能去化加速下布局周期修复 ——公司信息更新报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 猪业深亏鸡业量价齐升，产能去化加速下布局周期修复，维持“买入”评级 公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1-Q3 营收 721.97 亿元，同比-4.74%，归母净利润-49.61 亿元，同比由 52.56 亿元转亏。资产减值损失 1.47 亿元，信用减值损失 0.13 亿元。2026Q3 营收 254.50 亿元，同比-1.88%，归母净利润-5.96 亿元，同比由 17.81 亿元转亏。受猪价下跌影响，我们下调公司 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为-38.35/89.31/144.99（2026-2028 年原预测分别为-19.44/124.55/184.09）亿元，对应 EPS 分别为-0.58/1.34/2.18 元，当前股价对应 2027-2028 年 PE 为 11.8/7.3 倍。公司生猪养殖成本稳步下降，肉鸡出栏稳健增长，维持“买入”评级。 ⚫ 生猪业务短期承压，肉鸡业务量价齐升 生猪养殖业务方面，2026Q1-Q3 公司实现生猪出栏 2651.17 万头，同比-4.18%，毛猪销售均价 10.59 元/公斤，同比-27.32%。2026Q3 公司实现商品猪出栏 870.39万头，同比-10.60%。成本方面，2026 年 8 月，公司肉猪养殖综合成本降至 6 元/斤以下。肉鸡业务方面，2026Q1-Q3 公司实现肉鸡销量 9.96 亿只，同比+5.04%（含毛鸡、鲜品和熟食），毛鸡销售均价 12.11 元/公斤，同比+7.87%。2026Q3公司实现肉鸡销量 3.63 亿只，同比+3.52%。2026Q1-Q3 肉鸡养殖收入 260.01 亿元，同比+13.52%。成本方面，2026 年 8 月毛鸡出栏完全成本为 5.8-5.9 元/斤。 ⚫ 政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复 2026 年 4 月后的猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，2026 年 6 月以来政策端加码推动头部猪企去化，冬季疫病高发或进一步加快行业去化节奏。同时，当前地缘冲突下油价传导、历史最强厄尔尼诺扰动下或强化成本压力，行业销售仔猪、销售商品猪双端亏损自三月底以来已持续 7 个月，共同推动行业产能进一步出清。 ⚫ 风险提示：养殖成本下降不及预期、动物疫病扰动、猪鸡价格修复不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 105,645 103,862 94,944 113,851 123,674 YOY(%) 17.5 -1.7 -8.6 19.9 8.6 归母净利润(百万元) 9,280 5,266 -3,835 8,931 14,499 YOY(%) 245.2 -43.2 -172.8 332.9 62.3 毛利率(%) 17.5 11.2 5.6 18.0 21.9 净利率(%) 8.8 5.1 -4.0 7.8 11.7 ROE(%) 21.8 12.2 -10.1 18.2 24.8 EPS(摊薄/元) 1.39 0.79 -0.58 1.34 2.18 P/E(倍) 11.4 20.0 -27.5 11.8 7.3 P/B(倍) 2.6 2.6 2.9 2.2 1.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%2025-102026-022026-06温氏股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 36751 29007 34630 38763 37171 营业收入 105645 103862 94944 113851 123674 现金 4766 1013 4747 5402 5869 营业成本 87179 92213 89643 93411 96575 应收票据及应收账款 1007 1088 823 1470 1020 营业税金及附加 168 169 154 185 201 其他应收款 1368 1298 1916 1754 2115 营业费用 943 970 1614 1935 2102 预付账款 502 597 789 792 871 管理费用 5149 3649 4747 5693 6184 存货 19511 20770 19662 22561 20860 研发费用 721 815 1139 1366 1484 其他流动资产 9596 4241 6693 6784 6436 财务费用 1040 707 1256 1608 1568 非流动资产 58331 60501 61975 63360 64567 资产减值损失 -276 -208 -190 -228 -247 长期投资 1423 2218 2598 2999 3418 其他收益 260 287 287 287 287 固定资产 39978 41949 43011 44056 44988 公允价值变动收益 -230 311 -500 0 100 无形资产 1461 1397 1339 1282 1224 投资净收益 -51 203 203 203 203 其他非流动资产 15469 14935 15026 15024 14937 资产处置收益 -35 -18 0 0 0 资产总计 95082 89508 96605 102123 101738 营业利润10042 5831 -3885 9825 15804 流动负债 29725 27267 41506 36839 28210 营业外收入 28 44 44 44 44 短期借款 1474 75 9355 10457 7595 营业外支出 416 278 278 278 278 应付票据及应付账款 9309 977