2026年三季报点评：Q3业绩稳健，电能质量+储能持续增长，现金流大幅改善

证券研究报告·公司点评报告·其他电源设备Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 盛弘股份（300693） 2026 年三季报点评：Q3 业绩稳健，电能质量+储能持续增长，现金流大幅改善 2026 年 10 月 26 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 31.99 一年最低/最高价 29.44/71.20 市净率(倍) 4.37 流通A股市值(百万元) 8,625.26 总市值(百万元) 10,006.34 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.32 资产负债率(%,LF) 52.51 总股本(百万股) 312.80 流通 A 股(百万股) 269.62 相关研究 《盛弘股份(300693)：2026 年半年报点评： Q2 业绩超市场预期，工业配套电源+储能高增，盈利能力持续提升 》 2026-08-12 《盛弘股份(300693)：2025 年报点评：电能质量、充电桩业务快速发展，储能出海+AIDC 布局空间广阔》 2026-04-13 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 3,036 3,463 4,358 5,378 6,539 同比（%） 14.53 14.05 25.86 23.39 21.59 归母净利润（百万元） 428.98 476.11 561.93 701.10 874.99 同比（%） 6.49 10.99 18.02 24.77 24.80 EPS-最新摊薄（元/股） 1.37 1.52 1.80 2.24 2.80 P/E（现价&最新摊薄） 23.65 21.31 18.06 14.47 11.60 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司 26Q1-3 营收 27.7 亿元，同比+25%，归母净利润 3.66 亿元，同比+32%，扣非归母净利润 3.66 亿元，同比+37%，毛利率 40.4%，同比+0.5pct，归母净利率 13.2%，同比+0.7pct；其中 26Q3 营收 10.1 亿元，同比+19%、环比基本持平，归母净利润 1.38 亿元，同比+17%、环比-3%，扣非归母净利润 1.38 亿元，同/环比+20%/-3.2%，毛利率 40.0%，同环比-1.4/-0.8pct，归母净利率 13.7%，同环比-0.2/-0.4pct。 ◼ 电能质量延续高增，储能海外结构持续优化。①工业配套电源：公司正积极布局中压 UPS、HVDC、SST 等 AIDC 关键电源产品，其中中压 UPS后续有望成为独立的 AIDC 业务增量。②新能源电能变换设备：我们测算 26Q3 海外直接及间接收入占比达 70%-80%，海外高毛利市场占比提升推动产品及客户结构持续优化。公司已在中国、美国、马来西亚布局生产基地，并通过大客户合作加速出海，有望持续受益全球储能需求增长。③充电桩：我们测算公司充电桩业务毛利率小幅承压；公司已推出5MW 重卡兆瓦超充解决方案，大功率充电产品优势持续强化，我们预计全年收入同比 15%+增长。④电池检测及化成设备：我们测算 26Q3 收入同比基本持平，我们预计全年收入同比基本持平。 ◼ 费用率持续下降，经营现金流表现亮眼。26Q1-3 销售/管理/研发费用率11.5%/3.8%/9.0%，同比-1.0/-0.3/-0.9pct，收入增长带来的规模效应持续体现；财务费用 0.15 亿元，同比增加 0.19 亿元，主要受汇兑损失增加影响。26Q1-3 经营性净现金流 5.05 亿元，同比+44%；其中 26Q3 经营性净现金流 3.39 亿元，同比+48%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加，现金流质量持续改善。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司电能质量业务延续高增，储能海外结构持续优化，我们基本维持 26-28 年公司归母净利润预期 5.6/7.0/8.7 亿元，同比+18%/+25%/+25%，对应 PE 为 18x/14x/12x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期、AIDC 产品研发及客户开拓不及预期。 -19%-10%-1%8%17%26%35%44%53%62%71%2025/10/272026/2/242026/6/242026/10/22盛弘股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 盛弘股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,684 4,462 5,897 7,641 营业总收入 3,463 4,358 5,378 6,539 货币资金及交易性金融资产 692 1,754 2,649 3,760 营业成本(含金融类) 2,131 2,726 3,355 4,093 经营性应收款项 1,291 1,598 1,965 2,384 税金及附加 24 24 32 39 存货 640 951 1,097 1,283 销售费用 394 501 613 719 合同资产 23 109 134 163 管理费用 123 187 226 268 其他流动资产 38 50 52 51 研发费用 287 353 441 530 非流动资产 1,483 1,471 1,469 1,443 财务费用 (9) 2 4 6 长期股权投资 1 3 5 7 加:其他收益 50 87 108 131 固定资产及使用权资产 414 424 419 401 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 175 143 121 106 公允价值变动 4 0 0 0 无形资产 132 135 139 142 减值损失 (52) (15) (19) (22) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 37 41 41 42 营业利润 516 637 796 992 其他非流动资产 724 724 744 744 营业外净收支 (1) 1 1 2 资产总计 4,167 5,933 7,366 9,084 利润总额 515 639 797 994 流动负债 1,978 2,822 3,434 4,147 减:所得税 41 77 96 119 短期借款及一年内到期的非流动负债 116 116 116 116 净利润 474 562 701 875 经营性应付款项 1,250 1,815 2,224 2,703 减:少数股东损益 (2) 0 0 0 合同负债 277 491 604 737 归属