电力及公用事业行业周报：沿海省份电价提升显著，电价拐点或将临近

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 电力及公用事业 2026 年 10 月 25 日 电力及公用事业行业周报（20261019-20261025） 推荐 （维持） 沿海省份电价提升显著，电价拐点或将临近 ❑ 本周事件更新：长协与现货制度持续完善，关注电价拐点临近。 1、电煤、电力和天然气保供长协纳入统一制度框架，电力合同价格浮动机制进一步明确。省内电力保供合同价格通过市场交易形成，鼓励建立与电力市场供需、电力用户承受力及发电燃料成本等因素关联的价格浮动机制，各地不得强制要求签订固定价格。该政策有助于规范能源保供中长期合同签订与履行，并为发电燃料成本变化向电价传导提供市场化机制支持。 2、电力现货市场基本规则启动修订，新能源配储与新型经营主体市场参与机制进一步明确。征求意见稿支持新能源与场站内配套储能作为联合报价主体参与现货市场申报、出清、调用、结算和考核，并提出发电机组运行成本补偿、现货与辅助服务市场衔接等安排。相关机制有望更充分反映电能量时空价值与调节资源价值，新能源及储能运营商的市场化收益或更加依赖报价策略、功率预测和运行协同能力。 3、部分沿海省份电价提升显著，电价拐点或已临近。江苏日前交易均价 9 月快速抬升，9 月均价为 399.59 元/MWh，较 8 月环比上涨 18.3%；10 月 1~22日均价为 401.51 元/MWh，较 9 月均价上涨 0.5%，电价仍维持高位运行。广东方面，9 月月度交易均价、月度集中交易均价分别为 403.29、417.35 元/MWh，同比分别提升 8.3%、12.1%，整体仍维持在相对较高水平，反映出电力市场供需关系及现货交易价格的边际改善。当前现货电价上涨有望强化年度长协提价预期，随着新一轮年度签约推进，有望逐步带动火电综合电价及收入预期改善，电价拐点或已临近。 ❑ 行业周度数据跟踪：1、水电行业：本周（10 月 24 日）三峡水库水位为 174.46米，周均值 174.25 米，周环比+0.7%，同比+0.3%。2、火电行业：1）煤价走势：本周（10 月 23 日）秦皇岛 Q5500 平仓价均值 1034.6 元/吨，同比+37.2%，周环比+2.1%。2）港口煤炭库存：本周（10 月 21 日）北方四港煤炭库存均值1430.9 万吨，同比+2.4%，环比+3.3%。 ❑ 周度行情复盘：1、一级板块表现：本周沪深 300 指数下跌 1.57%，电力及公用事业指数下跌 1.99%，周相对收益率-0.43%。在 31 个申万一级行业中排名第 20 位。2、本周个股表现：本周 A 股公用事业行业股票多数下跌，申万公用事业行业 119 家公司中有 12 家上涨，104 家下跌，3 家横盘。个股来看：晶科科技（12.00%）、世茂能源（2.58%）、协鑫能科（2.00%）、富春环保（1.81%）、华银电力（1.05%）涨幅居前；闽东电力（-30.16%）、芯能科技（-22.65%）、长春燃气（-14.75%）、国新能源（-11.14%）、大连热电（-11.10%）跌幅居前。 ❑ 投资建议：火电电价拐点或渐近，重视水电长期配置价值。1、火电：长协电价与容量电价均有望改善，盈利修复或助力红利属性重塑。2026 年以来煤价持续反弹，或带动各省月度及现货电价筑底回升，进而有望逐步向 2027 年年度长协电价传导，推动火电电能量电价筑底回升。建议关注全国性央企华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、华润电力（H）等，以及现货电价明显反弹、业绩有较大改善潜力的广东火电平台宝新能源、粤电力 A。2、水电：股息率步入性价比区间，水电红利资产防御属性或凸显。当前核心水电标的股息率已步入具备性价比的区间，安全边际逐步增厚，配置性价比正在显现。标的层面建议关注各流域的优质水电资产，如长江中上游流域长江电力、雅砻江流域国投电力及川投能源。3、核电：项目核准延续积极节奏，强化行业中长期确定性。核电项目投资规模大、建设周期长，本轮项目集中获批进一步强化了行业中长期成长确定性，标的层面建议关注中国核电、中国广核。 ❑ 风险提示：用电量增速不及预期；电价下调；来水情况不及预期；煤价超预期上涨；市场竞争加剧。 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 228 0.03 总市值(亿元) 45,615.71 3.85 流通市值(亿元) 38,600.97 4.24 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.6% -10.4% -4.3% 相对表现 6.5% 3.8% 6.5% 相关研究报告 《电力及公用事业行业重大事项点评：关注兼具科技属性的防御资产》 2026-07-21 《十四五 vs 十五五：能源顶层规划的“此时”与“彼时”——“电力+”系列研究（四）》 2026-07-15 《华创公用可控核聚变 6 月报：CRAFT 环向场磁体完工，聚变行业迎来重要里程碑》 2026-07-03 -12%-4%4%12%25/1026/0126/0326/0526/0826/102025-10-23~2026-10-23电力及公用事业沪深300华创证券研究所 电力及公用事业行业周报（20261019-20261025） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 本周事件梳理：长协与现货制度持续完善，关注电价拐点临近 ............................... 4 二、 行业周度数据跟踪 ........................................................................................................... 5 （一） 水电行业 ............................................................................................................... 5 （二） 火电行业 ............................................................................................................... 5 三、 周度行情复盘 ................................................................................................................... 6 （一） 一级板块表现 ..........................................